Chu Wang Yiyun Wu An
(Facultad de Contabilidad, Universidad de Finanzas y Economía de Shanghai 200433)
1.
Cotización La rentabilidad de la empresa siempre ha sido un tema muy delicado porque se relaciona con los intereses de los inversores, acreedores y otras partes interesadas, por lo que es muy importante evaluar razonablemente la rentabilidad de la empresa. Los indicadores utilizados actualmente para evaluar la rentabilidad de las empresas que cotizan en bolsa incluyen principalmente el beneficio neto, el rendimiento sobre los activos netos, las ganancias por acción, el rendimiento sobre los activos totales y el margen de beneficio de ventas. Estos indicadores evalúan la rentabilidad de las empresas cotizadas desde diferentes ángulos y son completos, pero también adolecen de fallos evidentes.
El flujo de caja que no puede reflejar los beneficios significa que no puede reflejar la calidad de los beneficios de las empresas que cotizan en bolsa. Huelga decir que si no hay flujo de caja, no sólo no se distribuirán las ganancias, sino que también afectará la calidad de los activos y engañará las decisiones de inversión. Por lo tanto, este artículo utiliza datos reales de las empresas que cotizan en bolsa, con el objetivo de revelar aún más la calidad de la rentabilidad de las empresas que cotizan en bolsa a través de un análisis comparativo de indicadores de rentabilidad relevantes, es decir, si la rentabilidad tiene suficientes garantías de efectivo y si la rentabilidad en base devengada es una pregunta falsa común.
Al mismo tiempo, se propone un método razonable de evaluación de la calidad de las ganancias para mejorar el nivel de toma de decisiones de inversión de los inversores.
2. Métodos de análisis
(1) El significado de rentabilidad y calidad de rentabilidad
La rentabilidad y la calidad de rentabilidad reflejan la rentabilidad de una empresa desde diferentes ángulos. es el énfasis. La rentabilidad enfatiza la capacidad de la empresa para obtener ingresos, sobre la base de lo devengado, y se expresa en el tamaño de la utilidad neta después de impuestos y el tamaño de los índices relevantes refleja si el reconocimiento de ganancias va acompañado de las correspondientes entradas de efectivo; , es decir, según el principio de acumulación de beneficios, si van acompañadas de salidas de efectivo. Sólo la calidad de las ganancias con el flujo de caja es mayor, lo que se refleja en la diferencia entre el valor del indicador de ganancias relevante calculado en base devengado y el valor del indicador de ganancias calculado en base de efectivo. En términos generales, cuanto menor sea el diferencial, mayor será la calidad de los beneficios.
Diseño de indicadores de experiencia
De acuerdo con las definiciones anteriores de rentabilidad y calidad de la rentabilidad, la calidad de la rentabilidad se puede evaluar mediante la diferencia entre base devengado y base de caja. Por tanto, la evaluación de la rentabilidad. la calidad está relacionada con el efectivo, y la composición de los indicadores de evaluación de la calidad de la rentabilidad debe reflejar las características del flujo de efectivo. La calidad de los beneficios depende principalmente de si estos van acompañados de entradas de efectivo. Si el efectivo aumenta simultáneamente, las ganancias están garantizadas por el efectivo y la calidad de las ganancias es alta; de lo contrario, la calidad de las ganancias es baja. Hay muchos otros indicadores que utilizan el flujo de efectivo para reflejar la rentabilidad: flujo de efectivo generado por las actividades operativas, efectivo recibido por la venta de bienes y prestación de servicios, efectivo recibido por dividendos o ganancias, efectivo recibido por ingresos por intereses de bonos, etc. Cada uno de estos indicadores tiene sus propias ventajas al reflejar la rentabilidad. Sin embargo, estas medidas se basan en efectivo y no son directamente comparables con las medidas en valores devengados. Por lo tanto, si queremos vincular estos indicadores de ganancias basados en efectivo y aquellos basados en valores devengados, necesitamos construir indicadores que sean comparables a los indicadores de ganancias basados en valores devengados, como el rendimiento sobre los activos netos, es decir, Digamos que el significado de los indicadores comparativos no ha cambiado, pero los valores relevantes deberían ser los valores en el estado de flujo de efectivo. El significado de estas métricas es similar al de la contabilidad de acumulación (o devengo), pero el valor se convierte en flujo de caja. A través del análisis comparativo de estos indicadores podemos descubrir los problemas existentes en la rentabilidad de las empresas cotizadas actuales.
En cuanto al diseño de indicadores para evaluar la calidad de las ganancias, este artículo adopta el método comparativo y diseña cuatro conjuntos de indicadores comparativos. El orden es: rendimiento sobre el capital (ROE), beneficio por acción (EPS). rendimiento sobre activos totales (RQA) y margen de beneficio de ventas (consulte la tabla a continuación para obtener más detalles). Se divide en dos categorías: la primera categoría se calcula ajustando las partidas relevantes del estado de flujo de efectivo y la segunda categoría se calcula directamente utilizando las partidas relevantes del estado de flujo de efectivo. La razón de esta clasificación es que, aunque mi país ha promulgado normas sobre estados de flujo de efectivo, su composición específica sigue siendo diferente de las normas contables internacionales y de las normas contables de los Estados Unidos y el Reino Unido.
En el estado de flujo de efectivo de mi país, el efectivo recibido por dividendos o ganancias y el efectivo recibido por ingresos por intereses de bonos no se consideran entradas de efectivo de actividades operativas, pero se enumeran en actividades de inversión, intereses de pago sobre la marcha y gastos financieros; en En las actividades de financiamiento, en lugar de en las salidas de efectivo de las actividades operativas, estas partidas se reflejan en la utilidad neta, afectando la comparabilidad de la utilidad neta y el flujo de efectivo de las actividades operativas. Por lo tanto, los primeros cuatro indicadores de este artículo ajustan el flujo de efectivo de las actividades operativas. Los dividendos en efectivo o ganancias recibidos y el efectivo recibido de los ingresos por intereses de los bonos se agregan al flujo de efectivo de las actividades operativas. Se incluyen los intereses en efectivo pagados y los gastos financieros. Como partida de contracción del flujo de efectivo de las actividades operativas, se calculan el beneficio neto y el flujo de efectivo de las actividades operativas. Los calibres tienden a ser consistentes y comparables para evaluar objetivamente la calidad de las ganancias de las empresas que cotizan en bolsa. Los últimos cuatro indicadores se calculan directamente sin ajuste.
Índice de Rentabilidad
Sistema de Caja
Base de Devengo
Índice Comparativo (Base de Caja - Base de Devengo)
Rendimiento sobre el capital contable común
(flujo de efectivo de actividades operativas, dividendos o ganancias, efectivo, intereses de bonos, efectivo - intereses, efectivo, gastos de financiamiento en efectivo)/capital contable
Beneficio neto/accionistas capital
Chai
Flujo de efectivo por acción y ganancias por acción
(actividades operativas flujo de efectivo dividendos o ganancias efectivo bonos intereses efectivo - intereses efectivo -Gastos de financiamiento efectivo )/patrimonio
Beneficio neto/patrimonio
CHA2
Tasa de beneficio sobre activos totales
(flujo de efectivo de actividades operativas dividendos o beneficio efectivo bonos intereses efectivo - intereses efectivo - gastos financieros efectivo)/activos totales
Beneficio neto/activos totales
CHA3
Beneficio bruto operativo
(flujo de efectivo de las actividades operativas: efectivo recibido de dividendos o ganancias, efectivo recibido de intereses de bonos - efectivo pagado por intereses - efectivo pagado por gastos financieros)/efectivo recibido por la venta de bienes y la prestación de servicios.
Beneficio neto/ingresos del negocio principal
CHA4
Retorno del capital contable común
Flujo de efectivo de actividades operativas/capital contable
Beneficio neto/patrimonio contable
CHA5
Flujo de caja por acción y beneficio por acción
Flujo de caja de actividades operativas/patrimonio
Beneficio neto/patrimonio
CHA6
Tasa de beneficio sobre activos totales
Flujo de caja de actividades operativas/activos totales
Beneficio neto/activos totales
CHA7
Beneficio de ventas
Flujo de efectivo de las actividades operativas/efectivo recibido por la venta de bienes y la prestación de servicios.
Beneficio neto/ingresos del negocio principal
CHA8
En comparación, los primeros cuatro indicadores son más objetivos y los últimos cuatro indicadores son más fáciles de entender. La diferencia entre estos ocho indicadores de comparación se define como CHAl, CHA2...CHA8 (lo mismo a continuación). Si la diferencia es regular, significa que la ganancia está garantizada en efectivo y la calidad de la ganancia es buena. .
(3) Criterios de evaluación de la calidad de los beneficios
Cuando se utilizan los ocho indicadores anteriores para evaluar la calidad de los beneficios de las empresas que cotizan en bolsa, si el indicador es positivo, significa que los beneficios reconocidos en la base devengado está garantizada en efectivo, la calidad de las ganancias es buena, si el indicador es negativo, significa que las ganancias reconocidas en base devengado carecen de garantías en efectivo y la calidad de las ganancias es mala; Sin embargo, la calidad de las ganancias no puede evaluarse mediante uno o dos indicadores, por lo que este artículo divide la calidad de las ganancias en tres niveles: (1) los ocho indicadores son positivos y la calidad de las ganancias es buena (2) los ocho indicadores son positivos y negativos; la calidad de las ganancias es promedio (3) Los ocho indicadores son negativos, lo que indica una mala calidad de las ganancias. Y utilizar este estándar para evaluar la calidad de las ganancias de las empresas que cotizan en bolsa en mi país.
En tercer lugar, selección de muestra
La muestra de este artículo se divide en dos partes:
(1) Seleccione 266 empresas cotizadas que publicaron estados de flujo de efectivo para el primera vez en el informe provisional de 1998 empresa como muestra.
Dado que el aeropuerto de Hongqiao (de septiembre a junio) y Hangzhou Iron and Steel Co., Ltd. (de marzo a junio) no son comparables, después de excluir a estas dos empresas, finalmente se determinaron 264 empresas que cotizan en bolsa como muestra oficial. Dado que los activos netos de la empresa son negativos, su beneficio neto es negativo y su rendimiento sobre el capital será positivo, se tomará el valor absoluto de sus activos netos al calcular su rendimiento sobre el capital. Las 264 empresas representaban el 32,51% de las 812 empresas cotizadas que anunciaron el informe provisional de 1998. Sólo una de ellas no fue auditada. Desde este punto de vista, la credibilidad y la representatividad de la muestra son dignas de confianza.
(2) Seleccione el año de lanzamiento al 30 de abril de 1999.
Las 868 empresas que cotizan en bolsa se utilizan como muestra, 7 empresas no han publicado estados de flujo de efectivo y las 861 empresas restantes sí han divulgado estados de flujo de efectivo, tomando 861 empresas como muestra formal. Las muestras en este momento son más representativas, han sido auditadas y tienen mayor credibilidad. Tome el valor absoluto de los activos netos de Baiyunshan (0522) para evitar confusiones en el cálculo del rendimiento sobre los activos netos. En el estado de flujo de efectivo, para Shenzhen Development Bank (0001) y Anshan Trust (600816), el efectivo recibido por la venta de bienes y la prestación de servicios se reemplaza por los intereses de los préstamos recibidos y los préstamos a mediano y largo plazo recuperados.
Cuatro. Resultados y análisis de la investigación
(1) Resultados generales
Edge
CHA1
CHA2
CHA3 p>
CHA4
CHA5
CHA6
CHA7
CHA8
1998
Informe intermedio
Número de estadísticas negativas (serie)
192
192
192
185
191
191
191
179
Proporción()
72,7
72,7
72,7
70,1
72,7
72,3
72,3
p>67,8
Brecha de posición máxima
13
Valor medio
189
1998
Informe Anual
Cantidad estadística negativa (serie)
608
609
609
620
549
550
550
564
Proporción()
70,6
70,7
70,7
72,0
63,8
63,9
65,5
Brecha de posición máxima
71
Valor medio
582
Desde el resultados estadísticos anteriores. Entre las 264 empresas cotizadas que publicaron estados de flujo de efectivo en el informe provisional de 1998, un promedio de 189 empresas cotizadas tuvieron problemas con el reconocimiento de beneficios y las entradas de efectivo no sincronizadas, lo que representa 71,59 de las 264 empresas cotizadas. Según cálculos conservadores, hay 179 empresas que cotizan en bolsa y, como máximo, 192 empresas que cotizan en bolsa, existe el problema de que la entrada de efectivo va por detrás del reconocimiento de beneficios. En el informe anual de 1998, la entrada de efectivo promedio de 582 empresas fue inferior al reconocimiento de beneficios, representando 67,60 de 861 empresas, ligeramente inferior al 71,59 del informe de mitad de período. A juzgar por la proporción de los ocho indicadores, excepto CHA4, los ratios negativos de los otros siete indicadores aún han disminuido. Este resultado refleja que una serie de normas contables promulgadas por nuestro país el año pasado han jugado cierto papel en la práctica, especialmente lo dispuesto en el Documento N° 66 del Ministerio de Hacienda sobre el reconocimiento de ingresos por reestructuración de activos, que redujo aún más el espacio para empresas que cotizan en bolsa para manipular sus beneficios.
(2) Análisis estadístico
(1) Análisis proporcional
Proyecto
Todos los indicadores son positivos.
Hay indicadores positivos y negativos.
Todos los indicadores son negativos.
Número total
Informe provisional de 1998
Número (hogares)
67
21
176
264
Proporción()
25,38
7,95
66,67
100
Informe Anual 1998
Cantidad (Familia)
216
122
523
p>861
Proporción()
25.09
41.17
60.74
100
La tabla anterior muestra que entre las 264 empresas que cotizaban en bolsa en 1998, el 66,67% tenía una calidad de beneficios deficiente, el 25,38% tenía una calidad de beneficios buena y había menos empresas que cotizaban en bolsa en el medio, por lo que la calidad de los beneficios era polarizado. De la comparación entre el informe anual de 1998 y la declaración, podemos ver que la calidad de las ganancias ha mejorado, lo que se refleja específicamente en la proporción de indicadores positivos y negativos que aumentó de 7,95 a 14,17, un aumento de 6,22, y la proporción de todos los indicadores negativos cayeron de 66,67 a 60,74. La proporción de todos los indicadores con valores positivos se mantiene básicamente sin cambios; también refleja que la calidad de las ganancias de las empresas que cotizan en bolsa en mi país es pobre y está en un estado de polarización.
En 1998, 189 empresas tenían los ocho indicadores negativos, y 176 empresas cotizadas tenían los ocho indicadores negativos, lo que representa 93,12 de las 189 empresas y 66,67 de las 264 empresas. Esto demuestra que estos ocho indicadores reflejan la situación. Calidad de los beneficios de las empresas cotizadas. En el informe anual de 1998, había 523 empresas cotizadas con los ocho indicadores negativos, lo que representaba 60,74 de las 861 empresas, cifra inferior al 66,67 del informe provisional. La calidad de las ganancias ha mejorado. Sin embargo, esto también demuestra que la calidad de los beneficios de las empresas que cotizan en bolsa no es optimista. Entre las 861 empresas, 523 tienen graves retrasos en el reconocimiento de beneficios y existen ciertos problemas de manipulación de beneficios.
En el informe provisional de 1998, los indicadores de 21 empresas cotizadas no eran ni totalmente negativos ni totalmente positivos. Descubrimos que este tipo de empresas que cotizan en bolsa son relativamente raras y representan sólo 7,95 de las 264 empresas. Esto explica en cierta medida que la calidad de los beneficios de las empresas que cotizan en bolsa en mi país se encuentre en esta situación: o todos los indicadores son negativos, o todos los indicadores son positivos, y hay menos casos positivos y negativos, es decir, la calidad de los beneficios está en una estado de polarización. También ilustra la eficacia de utilizar los ocho indicadores anteriores para evaluar la calidad de las ganancias. En el informe anual de 1998, había 122 empresas cotizadas, de las cuales 122 representaban 861.
El 14,17 de la empresa es más alto que el informe provisional, pero aún refleja que la calidad de las ganancias de las empresas que cotizan en China se encuentra en un estado de polarización.
Hay 67 empresas cotizadas con ocho indicadores positivos en el informe provisional de 1998, lo que indica que los beneficios de estas 67 empresas cotizadas tienen garantías de efectivo y buena calidad de beneficios. Sin embargo, dichas empresas sólo representan el 25,38% del total. 264 empresas. El ratio es menor. Al mismo tiempo, casi tres cuartas partes de las empresas que cotizan en bolsa carecen de garantías de efectivo en diversos grados y tienen beneficios de baja calidad. 65.438 Hubo 265.438 06 empresas cotizadas con ocho indicadores positivos en sus informes anuales de 0998. Estas 216 empresas representaron 25,09 de las 861 empresas, cifra que es básicamente la misma que 25,38 en el informe de mitad de período, lo que demuestra además que casi tres cuartas partes de las empresas que cotizan en bolsa carecen hasta cierto punto de barreras de efectivo y tienen una baja calidad de ganancias.
(2)Análisis promedio
La siguiente tabla muestra el promedio de 8 indicadores:
CHA1
CHA2
CHA3
CHA4
CHA5
CHA6
CHA7
CHA8
Informe provisional 1998
-0,0444
-0,1599
-0,0313
-0,4374
-0,0302
-0,1266
-0,0266
0,4938
Informe Anual 1998
0,0011
- 0,1853
-0,0355
-0,1417
0,0313
-0,1236
-0,0241
-0,1094
En el informe provisional de 1998, excluyendo la influencia del valor extremo del Banco de Desarrollo de Shenzhen, CFlA4 fue -0,80998. Excluyendo la influencia del valor extremo del Banco de Desarrollo de Shenzhen, cabina CH, cfla. 4 era -0,124526. Después de los ajustes anteriores, encontramos que los valores promedio de los ocho indicadores son todos negativos, lo que generalmente refleja que las entradas de efectivo de las empresas que cotizan en bolsa en mi país están por detrás del reconocimiento de ganancias. Esto demuestra que la calidad de los beneficios de las empresas que cotizan en bolsa en mi país no es ideal y existe un problema de manipulación de beneficios. No existe garantía de efectivo para los beneficios, lo que limita el desarrollo de las empresas que cotizan en bolsa. En el informe anual de 1998, CHM y CHM fueron positivos y el resto negativos, lo que fue mejor que el informe provisional, pero la calidad de las ganancias no mejoró significativamente. Al mismo tiempo, se puede observar que las empresas que cotizan en bolsa prestan más atención al rendimiento de los activos netos, especialmente algunas empresas de trato especial. Entre los 20 principales indicadores de THM en el informe anual 198, 14 eran empresas de trato especial.
(3) Análisis de la relación entre la calidad de las ganancias y las cuentas por cobrar
El aumento de las cuentas por cobrar no es necesariamente el resultado de la manipulación de las ganancias. Hay muchas razones para el aumento de las cuentas por cobrar, como cambios en las políticas de ventas a crédito, aumentos en el tamaño de los activos, etc. No se puede sacar la conclusión de manipulación de ganancias del aumento de las cuentas por cobrar. Pero si la relación entre el aumento de las cuentas por cobrar (incluidos los documentos por cobrar) y los ingresos del negocio principal es positiva, ¿este tipo de empresa que cotiza en bolsa participa en manipulación de beneficios? Este artículo proporciona un análisis en profundidad. Tomando como objetos de investigación las 861 empresas que figuran en los informes anuales de 1998, excluidas 30 empresas (industrias de Hong Kong y Macao que no han publicado sus balances de apertura y tienen ingresos comerciales principales negativos), se utilizan como objetos de investigación 831 empresas.
Existen 540 empresas con ingresos del negocio principal superiores a 0, lo que supone 64,98 de las 831 empresas. Los resultados estadísticos específicos de estas 540 empresas son los siguientes:
Como se puede ver en la tabla anterior, la calidad promedio de las ganancias de estas 540 empresas es baja y puede haber algún comportamiento de manipulación de ganancias. Un análisis más detallado de las 378 empresas con 8 indicadores negativos encontró que el rendimiento medio sobre el capital de 378 empresas estaba diluido.
Ocho indicadores comparativos
Cantidad
Proporción
Proporción de la muestra
Según este cálculo, debería haber una cantidad.
Márgenes
Todos positivos.
97
17,96
25,09
135(540×216/861)
-38
Positivos y negativos
65
12.04
14.17
77(540×122/861)
-12
Todos negativos
378
70.00
60.74
328(540× 523/861)
50
Número total
540
100
100
p >540
calculado) es 11,35, mientras que la rentabilidad sobre el capital de la muestra total de 831 empresas (cálculo diluido) es 3,06. Se puede ver que estas empresas utilizan cuentas por cobrar (incluidos los documentos por cobrar) para inflar las ganancias. Dado que no hay una entrada de efectivo correspondiente, los ocho indicadores son negativos. Entre las 378 empresas, 3 empresas tienen un rendimiento sobre el capital (cálculo de dilución) inferior a 0, y 47 empresas tienen un rendimiento sobre el capital (cálculo de dilución) entre 0 y 6. Hay 378 empresas con una puntuación superior a 6, lo que representa 86,77 de las 378 empresas cotizadas. Según Shanghai Securities News (6 de mayo de 1999), había 134 empresas cotizadas que planeaban emitir acciones en 1999, de las cuales 75 empresas (que representan el 55,97% de las 134 empresas) pertenecían a las 378 empresas mencionadas anteriormente. que el número de empresas nacionales que planean emitir acciones El fenómeno de la manipulación de las ganancias corporativas es grave.
(4) Análisis de la calidad de los beneficios de las empresas que cotizan en bolsa con pérdidas
Entre las 861 empresas que publicaron informes anuales en 1998, 77 empresas sufrieron pérdidas. Un análisis de la calidad de sus ganancias arroja los siguientes resultados:
Ocho indicadores comparativos
Cantidad
Proporción
Proporción de la muestra
Calcule la cantidad según la muestra.
Márgenes
Todos positivos.
60
77,92
25,09
19(77×216/861)
41
Positivos y negativos
12
15,59
14,17
11(77×122/861)
1
Todo negativo
五
6.49
60.74
47( 77×523/ 861)
-42
Número total
77
100
100
27
Como puede verse en la tabla anterior, la calidad de los beneficios de las empresas que cotizan en bolsa con pérdidas es superior al nivel general de la muestra, lo que refleja que la calidad de los beneficios de las empresas que cotizan en bolsa con pérdidas de mi país es mejor. Desde una perspectiva general, las pérdidas y la calidad de las ganancias deberían cambiar en la dirección opuesta, pero los resultados anteriores cambian en la dirección positiva. ¿Existen otras razones más profundas para esto? Según la "Ley de Sociedades de la República Popular China", las empresas que cotizan en bolsa que hayan sufrido pérdidas durante tres años consecutivos serán sancionadas con la suspensión de la cotización de sus acciones. Después de eso, si aún no logra convertir las pérdidas en ganancias dentro del plazo y ya no cumple con las condiciones de cotización, eventualmente será castigada con la cancelación de su cotización en bolsa. Una vez que una empresa que cotiza en bolsa esté sujeta a un trato especial, suspendida o incluso rescindida debido a pérdidas, sus administradores, inversores, acreedores y otras partes interesadas sufrirán pérdidas. Al mismo tiempo, en nuestro país actualmente se adopta un sistema de emisión de acciones, la sociedad tiene fondos inactivos relativamente abundantes y un gran número de empresas están ansiosas por reestructurarse y cotizar en bolsa. Los recursos "envoltura" de las empresas que cotizan en bolsa son costosos, pero si se les aplica un tratamiento especial, se les suspende la cotización o incluso se les cancela debido a pérdidas, este precioso recurso "envoltura" se perderá o se reducirá considerablemente, y las pérdidas resultantes pueden ser imaginado. Por lo tanto, se puede inferir que los gerentes de las empresas que cotizan en bolsa tendrán fuertes motivaciones para gestionar las ganancias con el fin de evitar pérdidas en la medida de lo posible o evitar pérdidas durante tres años consecutivos para evadir el castigo y el trato de las leyes y regulaciones pertinentes.
Cuando una empresa ya ha incurrido en pérdidas, hará todo lo posible para evitar tres años consecutivos de pérdidas. Esto hará que estas empresas que cotizan en bolsa adopten la contabilidad de acumulación con ganancias significativamente reducidas en uno o dos años y manejen completamente todas las pérdidas potenciales de años anteriores. y predecir tanto como sea posible los gastos futuros, reduciendo así los gastos posteriores y sentando las bases para convertir las pérdidas en ganancias. Este tratamiento contable está permitido por las normas contables vigentes y el principio de devengo. Por otro lado, según el principio de acumulación, predecir algunas pérdidas o vender más gastos a menudo se considera producto del principio de conservadurismo, que no atraerá la atención de los contadores públicos autorizados y no será fácilmente comprendido por los usuarios externos de información. Este tratamiento contable infla las pérdidas (reduce las ganancias) hasta cierto punto, pero el flujo de efectivo no disminuye en consecuencia, por lo que la diferencia entre los indicadores de base de efectivo y los indicadores de base devengado aumenta o incluso se vuelve positiva. Por ejemplo, ST Shenhuabao (0034) sufrió una pérdida de 551,82 millones de yuanes en 1998. La empresa declaró en su informe anual que manejó pérdidas por deudas incobrables de 197357966,78 yuanes de conformidad con las disposiciones pertinentes del "Sistema de contabilidad de sociedades anónimas". ", pérdidas por depreciación de inventario de 121677042,30 yuanes y pérdidas de inversiones a largo plazo de 14723879,38 yuanes. , la pérdida por adquisición y demolición de terrenos fue de 37415262,35 yuanes y la pérdida por reforma de vivienda fue de 18680319,77 yuanes. El consejo de administración considera que el manejo de las cuentas antes mencionadas se ajusta a los principios de búsqueda de la verdad de los hechos y manejo conforme a la ley. Se puede ver que la empresa se deshizo de 424 millones de yuanes de "equipaje" a la vez y encontró una base legal. Si es así, entonces la rentabilidad de años anteriores es agua.
Puedes imaginar el tamaño de los puntos. Lidiar con una pérdida tan grande a la vez en 1998 no sólo causó pérdidas sino que también erosionó el capital social de ese año, por lo que se le dio un tratamiento especial. Si no se aborda la pérdida de 424 millones de yuanes, su beneficio seguirá siendo de -125.438 millones de yuanes, pero el capital no se verá erosionado. Por lo tanto, se puede considerar que el tratamiento de la empresa es una manipulación inversa de las ganancias al amparo de la normativa pertinente: es decir, se incluyen más gastos o pérdidas bajo la base devengado, con el propósito de reducir gastos en años posteriores y sentar las bases. para revertir las pérdidas. Sin embargo, esta forma de proceder rara vez atrae la atención de las partes interesadas. A menudo se considera una manifestación de principios conservadores y se le debe prestar suficiente atención.
(5) Análisis adicional del rendimiento sobre activos netos
Generalmente utilizamos el rendimiento sobre activos netos (R) para medir la rentabilidad de una empresa. Nuestro país estipula que el rendimiento medio sobre los activos netos de las empresas que cotizan en bolsa durante tres años consecutivos es de 10 (al menos 6 cada año), que es la principal condición para tener derecho a la adjudicación. Para las empresas cuyo ROE es superior a 6 durante dos años consecutivos, el ROE en el tercer año es particularmente crítico. Que el promedio de tres años alcance 10 es la clave para una financiación continua en el mercado de capitales. Pero esto también dificulta la correcta evaluación de la rentabilidad de las empresas cotizadas. Para seguir recaudando fondos en el mercado de capitales, un número considerable de empresas que cotizan en bolsa manipularon sus beneficios para superar el límite de 10 años.
Algunas empresas cotizadas suelen llevar a cabo la llamada "reestructuración de activos", cuyo objetivo principal es alcanzar el requisito de rendimiento sobre los activos netos de 10. Dado que existe un cierto grado de motivación de manipulación de beneficios, el flujo de caja correspondiente no necesariamente aumenta con el aumento de los beneficios, por lo que la rentabilidad de la empresa debe reevaluarse desde la perspectiva del flujo de caja. Según las estadísticas, hay 212 empresas que cotizan en bolsa que han publicado informes provisionales auditados al 22 de agosto de 1998 (esta información procede del China Securities Journal, 30 de agosto de 1998), de las cuales 121 empresas tienen motivos de auditoría. La información de los 8 indicadores de esta 121
empresa se muestra en la siguiente tabla:
Artículo
Cantidad
Proporción
Relación de muestra
CHA1
CHA5
CHA1 y CHA5
Cantidad de vencimiento (calculada en base a CHA1)
Borde
Todo negativo
87
71.90
66.67
94
94
93
88(121×192/264)
Seis
Hay aspectos positivos y negativos.
Ocho
6,61
7,95
2
Todos positivos.
26
21,49
25,38
27
27
26
33(121×72/64)
-6
Número total
121
100
100
121
121
121
121
Nota: En el informe anual de 1998 Según el informe, 192 CHIA1 de 7 empresas cotizadas es negativo y CHAI de 72 empresas cotizadas es positivo.
Como se puede observar en la tabla anterior, entre las 121 empresas cotizadas que han sido revisadas para su adjudicación, 87 empresas cotizadas tienen los ocho indicadores negativos, lo que representa 71,90 de las 121 empresas. Para las empresas que cotizan en bolsa y que están a punto de emitir acciones, el ROE es más importante. Hay 94 empresas con todos los valores CHA1 negativos, 94 empresas con todos los valores CHA5 negativos y 93 empresas con ambos valores negativos. Calculado en base a la proporción de CHA1 negativo de 192 empresas que cotizan en bolsa, 88 de las 121x192/264 empresas que cotizan en bolsa (12192/264) deberían tener indicadores CHA negativos, pero de hecho hay 94 empresas que cotizan en bolsa con un CHI de 65434. Parece que el rendimiento sobre el capital (CHAl) de las empresas que cotizan en bolsa a punto de emitir acciones es inferior al de otras empresas que cotizan en bolsa. Del análisis anterior, aprendimos que 66,67 de las 264 empresas que cotizan en bolsa tienen los ocho indicadores negativos, lo que indica una mala calidad de las ganancias, mientras que 765.438 (0,90) de las empresas que cotizan en bolsa a punto de emitir acciones tienen los ocho indicadores negativos. Esto demuestra plenamente que la calidad de los beneficios de las empresas que cotizan en bolsa que están a punto de emitir acciones es inferior a la de otras empresas que cotizan en bolsa. Según Shanghai Securities News (6 de mayo de 1999), 134 empresas cotizadas planeaban emitir acciones en 1999. Este artículo realiza el mismo análisis de estas 134 empresas y la conclusión es la misma que la del artículo anterior.
Igual que el anterior, consulte la siguiente tabla para obtener más detalles.
Artículo
Cantidad
Proporción
Proporción de muestra
CHA1
CHA5
CHA1 y CHA5
Cantidad de vencimiento (calculada en base a CHA1)
Borde
Ambos son negativos
97
72,39
60,74
108
99
99
95( 134 ×608/861)
13
Hay aspectos positivos y negativos.
13
9,70
14,17
Nueve
Todos positivos.
24
17.91
25.09
26
35
26 p>
39(134×253/861)
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Número total
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Verbo (abreviatura de verbo) Limitaciones de este artículo
1. La selección de muestras no es lo suficientemente completa.
Sólo se seleccionaron 264 empresas del informe provisional de 1998 y del informe anual 861, sólo dos períodos, lo cual no es muy completo;
2 Dado que el estado de flujo de efectivo de China se reveló por primera vez en 1998, es imposible saberlo. seleccione datos de años anteriores como muestra El análisis de series de tiempo es unilateral;
3. Hay muchos indicadores que reflejan la rentabilidad. Este artículo solo selecciona algunos de ellos para la investigación comparativa, lo que tiene ciertas limitaciones;
4. Aunque los informes contables de las empresas que cotizan en bolsa han sido auditados, no se descarta que las empresas hayan cometido errores y algunos factores incomparables por diversas razones al preparar los informes contables.
Conclusiones y sugerencias de los verbos intransitivos
A través del análisis multiángulo de la calidad de las ganancias de las empresas que cotizan en bolsa en mi país, se pueden extraer las siguientes conclusiones y presentar las correspondientes sugerencias de políticas:
1. Los problemas actuales con la calidad de las ganancias de las empresas que cotizan en bolsa en mi país radican principalmente en la adquisición asincrónica de ganancias y entradas de efectivo, y existe una cierta manipulación de las ganancias. Los resultados empíricos muestran que en el informe intermedio de 1998, una media del 71,59% del flujo de caja de las empresas que cotizan en bolsa va por detrás del reconocimiento de beneficios, y los 8 indicadores de 176 empresas que cotizan en bolsa son negativos, lo que representa el 66,67% de 264 empresas. En los informes anuales de 1998, una media del 67,60% de las entradas de efectivo de las empresas cotizadas iban por detrás del reconocimiento de beneficios, y los 8 indicadores de 523 empresas cotizadas eran negativos, lo que representaba el 60,74% de 861 empresas. La calidad de los beneficios ha mejorado en comparación con el informe intermedio, pero también se encuentra en una situación polarizada. Casi tres cuartas partes de las empresas tienen una calidad de beneficios muy mala y casi el 60% de las empresas tienen una calidad de beneficios muy mala.
2. Debido a la falta de garantía de efectivo en el reconocimiento de beneficios, las empresas que cotizan en bolsa tienen escasez de efectivo, por lo que intentan seguir financiando en el mercado de capitales independientemente de la presión de la dilución del capital.
3. Para lograr el objetivo de financiación continua, una empresa que cotiza en bolsa y que planea emitir acciones manipula las ganancias para que su rendimiento sobre los activos netos cumpla con requisitos específicos, lo que fácilmente puede inducir a error en las decisiones de inversión;
4. Pérdidas La manipulación inversa de las ganancias por parte de la empresa (es decir, gastos excesivos de reventa o pérdidas para lograr un cambio en los años futuros) debería llamar la atención y es necesario fortalecer la supervisión pertinente.
5. Las condiciones solo tienen un indicador de ganancias, que es fácil de manipular para las empresas que cotizan en bolsa. Se recomienda utilizar varios indicadores o un promedio ponderado de varios indicadores para reflejar los requisitos de flujo de efectivo al mismo tiempo para evitar que las empresas que cotizan en bolsa obtengan calificaciones de asignación mediante la manipulación de ganancias.
Referencias principales
1 Ge Jiapeng sobre estados consolidados de flujo de caja, Informe mensual de contabilidad, 1998 5
2 La relación entre la gestión de ganancias posterior a la cotización de Lin y información sobre ganancias Research Accounting Research Monthly, número 151.
3 Li Shuang, Yang Li, análisis del flujo de efectivo: a partir de la crisis financiera del sudeste asiático, Accounting Research, 1998
4. estado de flujo de efectivo. Auditing Research 1998;
5 Tang, Qian, Accounting Theory, Shanghai: Prensa de la Universidad de Finanzas y Economía de Shanghai 1997.
6 Editor en jefe Zhou Zhengqing, "Securities Knowledge Reader", Beijing China Financial Press, 1998.
7 Chen Zhigu, Zhang, Gestión y reorganización de activos, Shanghai: Prensa de la Universidad de Finanzas y Economía de Shanghai, 1998.
8 Estudio empírico de Lu Jianqiao sobre la gestión de beneficios de las empresas chinas perdedoras que cotizan en bolsa, tesis doctoral, 1998