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(1) Puntos calientes de preocupación
1 El tipo de cambio del RMB superó el 7,77.
2. La iniciativa para la apreciación del RMB ha aumentado.
3. Industria papelera: Optimista sobre empresas con ventajas upstream y tecnológicas.
4. Industria papelera: puntos y sugerencias de inversión en 2007. Calificaciones para 2 acciones.
(2) Enfoque en acciones A
5. Los ajustes de etapa generan oportunidades locales.
6. ¡La vibración de la caja reemplaza la onda principal ascendente!
7. El ajuste aún no ha terminado, así que hay que tener cuidado con el rebote.
(1) Puntos calientes
El aumento en un solo día fue del 0,21%, estableciendo un récord histórico.
El tipo de cambio del RMB superó el 7,77.
Ayer, la tasa de paridad central del dólar estadounidense al RMB en el mercado interbancario de divisas fue de 65.438 dólares estadounidenses + 0 a 7,7615 RMB. En comparación con el día de negociación anterior, el RMB se apreció bruscamente en 161 puntos básicos, alcanzando el 0,21%, creando el mayor aumento en un solo día desde la reforma del tipo de cambio. De esta manera, poco más de un mes después del Año Nuevo, la apreciación acumulada del tipo de cambio del RMB alcanzó el 0,61%, y el aumento acumulado desde la reforma cambiaria alcanzó el 4,49%.
En la transacción de consulta, el tipo de cambio del RMB fue tan bajo como 7,7623 y tan alto como 7,7548, que también fue la primera vez desde la reforma cambiaria. Finalmente cerró en 7,7585. El RMB se apreció significativamente en 154 puntos básicos con respecto al precio de cierre del día anterior. En la operación de licitación, el tipo de cambio del RMB sólo tocó un mínimo de 7,76, un máximo de 7,7550, y finalmente cerró en 7,7561, un aumento de 171 puntos básicos respecto al día anterior. (China Securities News)
Se espera que sea la voz más fuerte en la promoción de la apreciación del RMB.
El aumento en un solo día fue de 161 puntos básicos, con la paridad central en 7,7615, el precio intradiario en 7,7548 y el precio de cierre en 7,7585. En el primer día de operaciones de febrero, el tipo de cambio del RMB estableció un máximo histórico. en casi todos los datos importantes. Un nuevo récord desde el cambio.
Es común que el tipo de cambio del RMB alcance nuevos máximos desde el Año Nuevo. Ayer, en los 21 días hábiles que terminaron este año, el tipo de paridad central del tipo de cambio del RMB alcanzó un nuevo máximo por novena vez desde la reforma del tipo de cambio. El tipo de paridad central del tipo de cambio del RMB frente al RMB. El dólar estadounidense se ha apreciado 472 puntos básicos de forma acumulada, alcanzando el 0,61%. El aumento acumulado desde la reforma del tipo de cambio también ha alcanzado el 4,49%.
La mayoría de los analistas creen que aunque el fuerte aumento del tipo de cambio del RMB de ayer tiene factores tanto internos como externos, en el análisis final, las expectativas son la fuerza impulsora más fuerte para la apreciación del RMB.
La innovación se ha convertido en un hábito
Desde el Año Nuevo, casi se ha convertido en un hábito que el tipo de cambio del RMB alcance nuevos máximos. Contando ayer, en los 21 días hábiles que terminaron este año, el tipo de cambio del RMB alcanzó un nuevo máximo desde la reforma cambiaria nueve veces, y alcanzará un nuevo máximo casi cada dos días hábiles. Durante este período, el tipo de paridad central del tipo de cambio del RMB superó continuamente los cuatro niveles enteros de 7,80, 7,79, 7,78 y 7,77. Ayer superó 7,76 por primera vez.
Aun así, es raro que el tipo de cambio del RMB se aprecie tanto en un día y establezca récords para todos los indicadores importantes desde la reforma cambiaria.
Más importante aún, el tipo de cambio del RMB no sólo es más fuerte en términos de paridad central, sino también en términos de precios de transacción. Cuando el precio central superó por primera vez los 7,77, el precio intradiario y el precio de cierre superaron por primera vez la marca de 7,76. En la transacción de consulta, el tipo de cambio del RMB alcanzó un máximo de 7,7548 y cerró en 7,7585. En la transacción de licitación, el tipo de cambio del RMB alcanzó un máximo de 7,7550 y cerró en 7,7561, los cuales mejoraron significativamente el récord anterior.
Esto muestra que los inversores siguen siendo muy optimistas sobre la tendencia posterior del RMB, por lo que vendieron una gran cantidad de dólares estadounidenses durante la transacción para posicionarse en largo en el RMB. Esto también fue confirmado por muchos bancos extranjeros. comerciantes de divisas entrevistados por el periodista.
Las expectativas son el motor más fuerte del RMB.
Hay varias explicaciones para la fuerte apreciación del RMB de ayer: en primer lugar, afectado por la declaración de la Reserva Federal y el discurso del Secretario del Tesoro de Estados Unidos, Paulson, el dólar estadounidense se debilitó durante la sesión de Nueva York del miércoles. El dólar estadounidense también fluctuó bruscamente durante la sesión asiática de ayer, lo que provocó directamente que el RMB se debilitara un nuevo máximo frente al dólar estadounidense.
En segundo lugar, desde la perspectiva de los factores internos, ayer hubo noticias de que la reforma del sistema cambiario de China dará pasos importantes este año. En el futuro, se espera que la reforma del tipo de cambio de China adopte muchas medidas, como aumentar la flexibilidad del tipo de cambio del RMB, enderezar la relación entre la oferta y la demanda de divisas, aliviar la presión del elevado superávit y frenar el exceso de liquidez. En el contexto de la tendencia general de apreciación del RMB, los cambios noticiosos mencionados anteriormente han impulsado aún más la confianza del mercado en adoptar posiciones largas en el RMB a corto plazo.
Liang, investigador del Instituto de Investigación Shenwan, cree que se puede decir que los cambios de noticias antes mencionados son el factor más directo que estimula el fortalecimiento del tipo de cambio del RMB, pero fundamentalmente, las expectativas son el factor fundamental. factor que impulsó la rápida apreciación del RMB este año.
Liang cree que después de la Conferencia Central de Trabajo Financiero, frenar el crecimiento excesivo del superávit del comercio exterior y el rápido aumento de las reservas de divisas se han convertido en tareas importantes en la siguiente etapa. En el proceso de búsqueda del equilibrio del comercio exterior, el tipo de cambio del RMB es sin duda un medio importante. Si aumenta el papel del tipo de cambio del RMB en la regulación de la balanza del comercio exterior, es indispensable una rápida apreciación.
Además, los datos económicos recién publicados para 2006 aumentaron aún más las expectativas de apreciación del RMB. El año pasado, el crecimiento del PIB de China superó con creces las expectativas, lo que apoyó fundamentalmente la tendencia del RMB y abrió aún más espacio para la apreciación del RMB.
De hecho, el propio mercado ha dado la mejor interpretación de esta expectativa. Desde principios de este año, incluso en varios días hábiles en los que se corrigió el tipo de paridad central del tipo de cambio del RMB, su precio de negociación siempre ha sido mucho más fuerte que el tipo de paridad central. Esto demuestra que no importa cómo sea el tipo de paridad central. cambios, no puede cambiar la realidad de que el mercado es alcista respecto del RMB. Como dijo un operador de divisas de un banco, cuando todo el mercado espera que el RMB se aprecie rápidamente, ¿quién se atreve a arriesgarse a comprar dólares estadounidenses? (China Securities News)
Rompió la marca de 7,77 yuanes por primera vez y aumentó la iniciativa para la apreciación del RMB.
Por novena vez este año, el RMB alcanzó ayer un nuevo máximo. El tipo de paridad central fue de 7,7615, lo que hizo que el RMB superara la marca de 7,77 yuanes por primera vez, y también estableció el mayor aumento en un solo día desde la reforma del tipo de cambio en 161 puntos básicos. Desde la reforma cambiaria, el RMB se ha apreciado un 4,49% de forma acumulada, y este año la apreciación acumulada ha subido al 0,59%.
Al observar la trayectoria de apreciación del tipo de cambio del RMB desde el cuarto trimestre del año pasado, podemos encontrar que las características del rápido aumento del RMB y del dólar estadounidense fuerte continúan apareciendo. Los expertos señalaron que esto demuestra que la iniciativa de apreciación del tipo de cambio del RMB está aumentando. Sin embargo, también refleja que las expectativas del mercado de una apreciación unilateral del RMB están aumentando, lo que no favorece una mayor flexibilidad del tipo de cambio.
“El aumento del tipo de cambio del RMB puede estar relacionado con el anuncio de anteayer de la Reserva Federal de que continuará suspendiendo los aumentos de las tasas de interés y la declaración del Secretario del Tesoro de los Estados Unidos, Paulson, de que China debería acelerar la reforma del tipo de cambio. Los operadores de bancos comerciales señalaron que el anuncio de anteayer de la Reserva Federal de que mantendría los fondos federales La redacción de mantener las tasas de interés sin cambios es muy moderada y no aporta ningún apoyo a la tendencia del dólar estadounidense. Además, Paulson dijo al Congreso que seguiría instando a China a acelerar el ritmo de la reforma del tipo de cambio.
Sin embargo, Liu Yuhui, director del Centro de Evaluación Económica de China del Instituto de Finanzas de la Academia China de Ciencias Sociales, cree que la fuerte subida del RMB de ayer se produjo tras la aparición de presiones externas y fue más bien una coincidencia. "La tendencia de apreciación del RMB ya se ha formado. Estos acontecimientos sólo añaden algunos detalles y no pueden afectar la tendencia general de apreciación del RMB".
Lo que respalda el aumento general del RMB es el aumento de su iniciativa de apreciación. "Dado que el tipo de cambio del RMB superó los 8, su apreciación obviamente ha tendido a ser proactiva". Liu Yuhui señaló que durante mucho tiempo después de la reforma del tipo de cambio, la fortaleza del RMB fue impulsada por el debilitamiento del dólar estadounidense, y la apreciación fue algo pasiva. Sin embargo, desde el cuarto trimestre del año pasado, la fortaleza del RMB y la fortaleza del dólar estadounidense a menudo han aparecido al mismo tiempo. Esto va en contra del sentido común de que las dos monedas suben y bajan al mismo tiempo. La iniciativa para la apreciación del RMB está aumentando. "Como medio de macrocontrol y solución de los problemas de la balanza de pagos internacional, las autoridades monetarias pueden tener más en cuenta las variables del tipo de cambio".
Esta característica de apreciación activa se hizo más prominente en enero de este año. Los datos muestran que el índice del dólar estadounidense ha aumentado constantemente desde alrededor de 83,7 puntos a principios de año, y el punto más alto ha superado los 85 puntos. Pero durante este período, el RMB también se disparó, rompiendo varias barreras psicológicas importantes y alcanzando nuevos máximos repetidamente.
Algunos operadores bancarios señalaron que el mercado ha formado expectativas relativamente estables para la apreciación del renminbi y que mantener renminbi es una operación relativamente segura. Por lo tanto, la venta de dólares estadounidenses ha sido relativamente grande, lo que ha provocado. que el tipo de cambio suba paso a paso.
Sin embargo, esta expectativa unánime de apreciación también ha creado obstáculos invisibles para mejorar la flexibilidad del RMB hasta cierto punto. Liu Yuhui señaló que el precio de cualquier producto financiero fluctuará significativamente sólo cuando existan diferencias en el mercado.
"Si predomina la expectativa de una apreciación del RMB, entonces relajar las restricciones a la fluctuación intradiaria del tipo de cambio del RMB no tiene mucho sentido".
A juzgar por la tendencia de los precios en el mercado comercial de ayer, el papel rector del tipo de cambio central La paridad también ha aumentado las expectativas del mercado de una fuerte subida del renminbi. Una gran cantidad de ventas de dólares estadounidenses provocó que el tipo de cambio entre el dólar estadounidense y el RMB cayera rápidamente en las primeras operaciones, superando los dos niveles principales de 7,77 y 7,76 yuanes en un día de negociación, alcanzando mínimos de 7,7548 y 7,7550 yuanes en el mercado de investigación y mercado de igualación respectivamente. Por la tarde, con la aparición de las compras de dólares estadounidenses, se produjo una ligera mejora y los precios finales de cierre fueron de 7,7585 y 7,7561 yuanes, respectivamente, 154 y 171 puntos básicos menos que el día anterior. (Shanghai Securities News)
Seguimiento de las industrias que se benefician de la apreciación:
La industria del papel es optimista sobre las empresas con ventajas tecnológicas y upstream
El aumento de la liquidez continúa para impulsar la valoración de la empresa. Utilizar una tasa de interés libre de riesgo del 3,0% para medir la valoración de la empresa puede ser más significativo para las inversiones actuales, pero los riesgos de inversión también pueden aumentar en consecuencia. Mantenemos una calificación neutral en la industria y seguimos siendo optimistas sobre Yueyang Paper y Sun Paper, líder en tecnología de recubrimiento.
La liquidez sigue impulsando las valoraciones.
Basándonos en el juicio de la tasa de interés libre de riesgo a largo plazo, siempre hemos utilizado entre 4,0 y 4,5% en el proceso de valoración anterior de las empresas papeleras. Debido al aumento de la liquidez del mercado, los rendimientos de inversión esperados tienden a disminuir y la tasa de interés de los bonos del Tesoro a 710 años también se mantiene en un nivel bajo de 2,8-3,0%, lo que puede generar la expectativa del mercado de que la tasa de interés libre de riesgo se mantendrá baja. , aumentando así la valoración de la empresa.
Es difícil decir cuánto tiempo durará esta expectativa, pero afecta significativamente las valoraciones actuales de las empresas y es probable que continúe. Dado que es probable que las bajas tasas de interés a largo plazo persistan durante algún tiempo, una valoración de la empresa calculada a una tasa libre de riesgo del 3,0% puede ser más significativa para las inversiones actuales, pero los riesgos de inversión también pueden aumentar en consecuencia.
Seguir siendo optimistas respecto a las empresas con ventajas upstream y tecnológicas.
En nuestro sistema de valoración de la fabricación de papel, el control de las materias primas y la competencia de la industria son los factores decisivos para la rentabilidad de alto nivel. Dado que el exceso es una tendencia a largo plazo en la industria papelera, las ventajas tecnológicas se han convertido en una forma eficaz de disfrutar de una competencia insuficiente y evitar el exceso en el mercado. Por lo tanto, seguimos siendo optimistas sobre Yueyang Paper (600963) y Sun Paper (002078), que lideran la tecnología de recubrimiento.
Yueyang Paper (600963): Entre las pocas empresas papeleras que cotizan en bolsa y que adoptan la integración de la silvicultura, la pulpa y el papel, Yueyang Paper tiene la tendencia de ganancias ascendentes más clara. Con base en las expectativas para el negocio posterior a la emisión, estimamos que el valor razonable actual de la compañía es de 13,2 yuanes, y su valor razonable después de medio año y un año será de 17,0 yuanes y 20,8 yuanes respectivamente.
Este valor aún no incluye la refinanciación futura de la empresa ni las expectativas de expansión continua de las tierras forestales:
En términos de refinanciación, dado que la financiación es un comportamiento inevitable de la empresa, lo anterior La valoración mencionada basada en el crecimiento natural se encuentra en un nivel relativamente alto. En un nivel bajo, su tasa de crecimiento natural en el período semidominante cayó del 24,3% al 8,0%. El crecimiento del financiamiento depende del monto del financiamiento, que es impredecible. Suponiendo una tasa de crecimiento anual promedio del 20%, estimamos que el valor razonable actual de la compañía es 65.438+05,8 yuanes, y su valor razonable después de medio año y un año será 20,4 yuanes y 25,1 yuanes respectivamente.
En términos de nuevas tierras forestales, el principal accionista Tai Green Paper Group planea construir 650.000 hectáreas (9,75 millones de acres) de tierras forestales al final del "Undécimo Plan Quinquenal". Este grupo de capital privado transfirió todas las acciones de Maoyuan Forestry Company a la empresa que cotiza en bolsa e inyectó 6,5438 millones de acres de tierras forestales de propiedad estatal, lo que demuestra la determinación del grupo de convertirse en una empresa que cotiza en bolsa más grande. No se espera que los 654,38+0,05 millones de mu de tierras forestales sean la superficie forestal final de Yueyang Paper. Estimamos que por cada 84.000 acres de tierra forestal, el beneficio por acción aumentará en 0,035 yuanes y el valor aumentará en 1,2 yuanes por acción.
Mantener la calificación de “recomendado” de las acciones de la empresa.
Sun Paper (002078): Sun Paper ha disfrutado de una competencia insuficiente en la cima del mercado debido a las ventajas tecnológicas del papel estucado acumuladas a lo largo de los años. El proyecto de inversión en papel para envases líquidos mejorará una vez más la calidad del producto. . Con la puesta en marcha de dos líneas de producción de pulpa en 2007-08, los costos de los productos de la compañía disminuirán, el margen de utilidad bruta aumentará y el ROE permanecerá en el extremo superior de la industria del papel bajo operación eficiente.
El valor razonable actual de la empresa es de 26,1 yuanes, y el valor razonable después de medio año y un año es de 28,7 yuanes y 31,4 yuanes.
Aunque somos optimistas sobre la valoración de Sun Paper a largo plazo, el precio actual no es obviamente atractivo y mantenemos una calificación de inversión "neutral". (Guosen Securities)
Industria del papel: puntos clave y sugerencias de inversión en 2007. Dos calificaciones de acciones.
Consumo de papel: actualmente cerca de 60 millones de toneladas, lo que representa alrededor del 16% del mundo. La tasa de crecimiento anual promedio de 2000 a 2005 fue del 11%, y se espera que la tasa de crecimiento anual promedio de 2005 a 2010 sea del 7%, básicamente en sincronía con el PIB. En 2010, el volumen total superará los 80 millones de toneladas, equivalente al nivel de Estados Unidos, el actual mayor país consumidor.
Oferta de papel: actualmente al mismo nivel que el consumo. La tasa de crecimiento anual promedio de 2000 a 2005 fue del 13%, superior a la tasa de crecimiento del consumo; se espera que la tasa de crecimiento anual promedio de 2005 a 2010 sea del 8% al 9%, ligeramente superior a la tasa de crecimiento del consumo. Desde la segunda mitad de 2006, las exportaciones de productos de papel de China han superado las importaciones. Creemos que esto evolucionará hacia una tendencia a largo plazo que puede durar más de 10 años. La razón principal es que las empresas papeleras chinas han comenzado a obtener ventajas competitivas internacionales.
El mercado está fragmentado y los fuertes siempre serán fuertes. Todavía hay más de 3.000 empresas fabricantes de papel en mi país y ninguna representa más del 7% de la capacidad de producción total o de los ingresos totales del país. Sin embargo, en algunos productos, las características de los fuertes se han vuelto muy prominentes. Por ejemplo, el papel estucado de Jindong Paper tiene una cuota de mercado nacional superior al 50%, y el papel prensa de Huatai Co., Ltd. se acerca al 30%. A medida que la capacidad de producción nacional total supere la demanda, la situación de diferenciación de dos niveles entre las empresas seguirá evolucionando y se acelerarán las fusiones y reorganizaciones industriales. Calculamos que en 2010 habrá decenas de millones de toneladas de empresas fabricantes de papel en el mercado chino, comparables a las grandes empresas de Estados Unidos, Europa y Japón. Creemos que las ventajas de las empresas chinas son: 1) tener los mejores equipos de fabricación de papel del mundo; 2) costos de energía y mano de obra relativamente bajos; 3) entre las grandes entidades económicas, China seguirá siendo el mercado de más rápido crecimiento;
Desempeño financiero: el margen de beneficio bruto de la industria se mantiene básicamente en alrededor del 14%, el nivel de beneficio neto es de alrededor del 5% y la escala de ingresos de toda la industria es de aproximadamente 300 mil millones de yuanes (excluyendo pulpa y productos de papel). La relación activo-pasivo total promedio en toda la industria llega al 62%. La industria se caracteriza por un elevado endeudamiento, expansión de capacidad y mejoras en la estructura de productos. Esperamos que a medida que el crecimiento de la capacidad de producción se desacelere, los índices de endeudamiento de la industria disminuirán y las condiciones del flujo de efectivo mejorarán.
Tendencias de los productos: Desde la perspectiva del crecimiento del consumo, de 2000 a 2005, las tasas de crecimiento más rápidas fueron el cartón blanco (17,6%), el papel para envases (16,9%) y el papel periódico (16,4%), mientras que los papeles para embalaje (1,8%) y papeles especiales. Desde la perspectiva de la proporción del consumo, la proporción de las principales variedades como papel de periódico (6,0%), papel estucado (6,1%), cartón blanco (14,6%), papel para cajas (18,8%), papel para escribir e imprimir (18,2%) es aumentando . Consideramos que en los próximos cinco años la proporción de papel estucado seguirá aumentando y la proporción de papel de periódico y de escritura disminuirá, pero la tasa de crecimiento del consumo interno disminuirá.
Cambios de precios: de 2002 a 2006, los precios de las materias primas estuvieron en un ciclo ascendente y el precio de la pulpa de madera blanda importada nacionalmente aumentó en más del 30%, debido a la rápida expansión de la capacidad de fabricación de papel nacional; Los precios del papel de periódico, el papel estucado ligero y el papel estucado, el cartón blanco y otros productos importantes han caído en diversos grados (entre un 4% y un 10%). Nuestra opinión es que los precios del cartón blanco y del papel prensa pueden recuperarse en 2007 (se ha liberado la capacidad), mientras que el papel estucado ligero y el papel estucado todavía tienen presión a la baja. Se espera que la tendencia de los precios de la pulpa se mantenga alta (el dólar estadounidense se deprecia con respecto al dólar canadiense y la nueva capacidad de producción es limitada. Se espera que el precio promedio en 2007 sea de 750 a 770 dólares estadounidenses por tonelada; La celulosa disminuirá ligeramente y se espera que el precio promedio en 2007 sea de 600 dólares estadounidenses por tonelada, debido principalmente a la gran cantidad de nueva capacidad de producción en Asia y América del Sur.
Evaluación general: 2007 será el año en que las exportaciones superen las importaciones, y las exportaciones evolucionarán hacia una tendencia importante; la expansión de la capacidad de producción nacional se desacelerará y la integración de la industria se profundizará en general, los precios de las materias primas; Se espera que tenga una tendencia a la baja (habrá cierta presión sobre los precios del papel usado en el corto plazo), y la presión a la baja sobre los precios del papel disminuirá, y algunos precios del papel pueden aumentar.
Asesoramiento de inversión:
Las principales razones para seguir siendo optimistas sobre Huatai en el corto plazo son: 1) una empresa de papel prensa globalmente competitiva; 2) un aumento sustancial en las ventas de exportación; traer un crecimiento sostenible de las ganancias; 3) El nivel de valoración actual no es alto, con una relación precio-beneficio de sólo 13 veces en 2007. Conclusión clave: los precios del papel periódico ya no están cayendo.
Las principales razones para ser optimistas sobre Chen Ming a largo plazo: 1) Puede convertirse en una de las empresas papeleras chinas de clase mundial; 2) Su desempeño puede revertirse en 2007; El desempeño puede cumplir con los compromisos asumidos durante la reforma accionaria de 2007. La relación precio-beneficio correspondiente para el año es inferior a 10 veces. Puntos clave: El desempeño en el primer trimestre de 2007 puede lograr un crecimiento sustancial.
(2) Enfoque en acciones A
El rebote fue significativamente más débil que el período anterior.
El ajuste de fase trae oportunidades de inversión local.
La reacción general del mercado ante la caída del mercado del miércoles fue obviamente una reacción exagerada. Una vez que esta fuerza impulsora se libere efectivamente, el mercado volverá a una trayectoria relativamente estable. De hecho, a juzgar por el desempeño general de más de la mitad de las acciones que subieron ayer y de más de 30 acciones que alcanzaron sus límites diarios, el mercado actual aún contiene una fuerte motivación para hacer más, y el sólido patrón general aún es difícil de superar.
El preludio de ajustes graduales ha comenzado.
Pero aun así, ha comenzado el preludio del ajuste gradual del mercado, que se destaca en tres aspectos: primero, el grupo de blue chip de gran capitalización, que es la paleta de esta ronda de condiciones de mercado, ha entrado en una etapa de rectificación integral, comenzando por el Industrial and Commercial Bank of China, las acciones financieras de China representadas por Life Insurance, las acciones inmobiliarias representadas por Vanke A y Poly Real Estate, y las acciones petroquímicas y siderúrgicas representadas por Sinopec y Baosteel Co., Ltd. Todos mostraron signos de alcanzar su punto máximo en el corto plazo y finalmente decidieron entrar en un período de rectificación integral.
En segundo lugar, la dirección estaba preocupada por las "burbujas" y tomó una serie de medidas de control, incluida la restricción de las entradas de capital, la financiación de márgenes y el préstamo de valores, el retraso del lanzamiento de futuros sobre índices bursátiles, etc., que inhibieron directamente la confianza de los inversores en seguir operando en largo.
En tercer lugar, los ajustes provienen del interior del mercado. Hasta ahora, desde el inicio de esta ronda de mercado a principios de 2006, básicamente se ha completado un aumento completo del mercado alcista desde acciones de crecimiento, acciones de valor hasta acciones de inversión y acciones complementarias. Aunque el mercado actual todavía tiene un impulso ascendente inherente, es difícil lograr que el mercado siga teniendo un margen evidente para un crecimiento alcista. Con la divulgación gradual de los resultados del informe anual, los precios de las acciones de más y más empresas se enfrentarán gradualmente a pruebas reales, y el ajuste suele ser la característica más importante de esta etapa.
La estabilidad debe ser el tono principal del período de ajuste
El mercado no tiene la motivación ni la base para un ajuste profundo.
En primer lugar, desde una perspectiva de valoración, aunque el debate actual sobre las "burbujas" del mercado obviamente ha aumentado, si se analiza detenidamente, la conclusión sigue siendo optimista. Tomando como ejemplo el CSI 300, según la previsión de crecimiento relativamente conservadora del 20% en 2007, la relación dinámica precio-beneficio es de aproximadamente 22 veces y no hay ninguna sobreestimación evidente. Si se tienen en cuenta los múltiples factores positivos que aportan los futuros sobre índices bursátiles, como la mejora macroeconómica, la apreciación del RMB, la reforma fiscal y la cobertura, algunas variedades siguen siendo atractivas, lo que objetivamente mejora la confianza de los inversores institucionales en la tenencia de acciones.
En segundo lugar, a medida que la escala de capital de los fondos y otras instituciones supera el billón, el mercado de acciones A en su conjunto ha evolucionado gradualmente hasta convertirse en un mercado dominado por instituciones, lo que en última instancia ha llevado a una gran mejora en el estabilidad del mercado actual. Desde la perspectiva de los juegos de mercado, cuando los fundamentos no han cambiado fundamentalmente, las expectativas del mercado siguen mejorando y el patrón de liquidez inundada es difícil de resolver eficazmente en el corto plazo, el riesgo de que las instituciones tomen la iniciativa de reducir sus posiciones puede ser mucho mayor. mayor que quedarse quieto. Al final, la regulación de la gestión puede reducir el impulso inversor de los fondos institucionales, pero la probabilidad de provocar una reducción significativa de las tenencias es muy pequeña. Además, desde el punto de vista de la gestión, aunque no queremos que el mercado de valores se dispare debido a la preocupación por las "burbujas", tampoco queremos que caiga en picado. Por lo tanto, después de que el índice bursátil haya experimentado grandes oscilaciones a corto plazo, la estabilidad será la característica más importante del período de ajuste, y la diferenciación estructural en torno a acciones individuales se orientará hacia el mercado.
Aún existen oportunidades de inversión local.
A medida que los sectores líderes del mercado, financieros, inmobiliarios y otros sectores líderes del mercado entren en la etapa de consolidación, los puntos calientes del mercado entrarán en un período de relativa falta de productos convencionales. Sin embargo, debido a la sólida estructura general del mercado, gradualmente surgirán algunas oportunidades con características de inversión temáticas. A juzgar por la distribución de los puntos calientes del mercado en los últimos dos días, algunas acciones de tecnología, como las acciones de corretaje y los medios en línea, han comenzado a destacarse. Haixin Shares, Baoding Swan, Radio and Television Media, Shanghai Merlin, etc. límite diario. Obviamente, cuando los principales puntos calientes actuales del mercado estén en la etapa de consolidación, se espera que aquellas variedades con oportunidades de inversión temáticas marquen el comienzo de un aumento general. Incluyendo la industria 3G, aeroespacial y militar, las acciones de pequeña capitalización de alto crecimiento, se espera que aquellas variedades que cotizan en conjunto y están inyectadas con activos de alta calidad sean buscadas por los fondos y merezcan atención. (Estreno en Beijing)
La vibración de la caja reemplaza a la onda ascendente principal
Jiangsu Tianding Gandan
La tendencia del mercado de acciones A en el futuro tendrá dos nuevas características. Una es que la principal ola ascendente será reemplazada por shocks de caja, y la otra es que las acciones individuales reemplazarán al mercado sectorial.
La contracción de Xiaoyang indica que la energía de los alcistas ha disminuido.
Los analistas tienen sentimientos encontrados al respecto. La buena noticia es que ayer hubo una señal técnica para detener la caída en el mercado de acciones A, lo que también muestra por un lado que cuando los alcistas no están rodeados de enemigos, la estabilización de la caída significa que los alcistas todavía tienen la capacidad de controlar la tendencia del mercado. Lo preocupante es que el mercado de acciones A dejó de caer y se estabilizó ayer, pero no vio un aumento continuo en volumen. Por el contrario, muestra las características típicas de una fuerte contracción del volumen y la energía, lo que significa que la fuerza impulsora para detener la caída del mercado de acciones A ayer provino más de la reducción del poder de venta en corto que de la entrada de un gran cantidad de nuevos fondos desde el margen.
Más importante aún, el mercado de acciones A también se desplomó en la etapa inicial, pero luego atrajo un contraataque más violento de los fondos alcistas, formando así un mercado en alza más grande. Pero ayer, el mercado de acciones A sólo se contrajo, dejó de caer y se estabilizó, lo que indica que la energía de los alcistas efectivamente ha disminuido. Debido a esto, los analistas creen que el patrón operativo del mercado de acciones A cambiará, es decir, del mercado original de onda ascendente principal a un mercado de shock de caja. En otras palabras, es posible que la estabilización de ayer no genere ganancias continuas de represalia y ganancias este viernes, pero es muy probable que continúe fluctuando dentro de un rango estrecho.
¿Puede el nuevo panorama traer nuevas oportunidades?
Se puede observar que la tendencia futura del mercado de acciones A tendrá dos nuevas características. En primer lugar, el aumento principal será reemplazado por shocks de caja, especialmente aquellos fondos tradicionales que han estado activos en el mercado de valores durante mucho tiempo. Una de sus experiencias es que seguir las orientaciones políticas a menudo puede generar retornos de inversión excesivos. Por lo tanto, en el contexto de las voces cada vez más fuertes de las autoridades en el actual debate sobre valoración, los fondos tradicionales sensibles naturalmente reducirán su entusiasmo por las posiciones largas.
En segundo lugar, las oportunidades de acciones individuales reemplazan las tendencias del sector. El patrón de oscilaciones de caja traerá inevitablemente cambios en los puntos calientes, porque la experiencia pasada en el mercado de acciones A muestra que solo las tendencias continuas del sector generarán el principal mercado en alza, mientras que las oscilaciones de caja a menudo solo tienen oportunidades de acciones individuales o industrias subdivididas. Oportunidades de inversión para pequeñas y medianas empresas en el sector. En otras palabras, los principales puntos calientes, como las acciones bancarias, las acciones de acero y las acciones de bienes raíces en el mercado en ascenso temprano, no se verán por el momento, y aparecerán oportunidades de inversión en algunas acciones o subsectores. en línea con las características del patrón de tendencia actual de shock de caja. Por supuesto, en el shock de caja hay otra característica de evolución de puntos críticos, es decir, las acciones individuales en el mismo sector también divergirán.
Se puede ver que habrá oportunidades de inversión durante las fluctuaciones de la caja, pero las oportunidades de inversión se limitan principalmente a un rango pequeño o incluso parte del mercado de valores, en lugar de las oportunidades de inversión en el mercado de valores principal anterior. mercado. El continuo aumento del sector está impulsado principalmente por fondos de fondos y otras instituciones. Los fondos institucionales están pensando ahora en orientaciones políticas como la supervisión y la prohibición de la entrada ilegal de fondos bancarios al mercado. Por lo tanto, las oportunidades de acciones individuales residen principalmente en dinero caliente y en fondos institucionales relativamente abundantes con un pequeño número de posiciones.
Preste atención a tres tipos de oportunidades de inversión en acciones
En este contexto, el autor sugiere que los inversores pueden cambiar ligeramente sus ideas operativas. Por un lado, deberían intentar no tomar posiciones cortas, porque la situación actual es sólo un cambio de tendencia a corto plazo, no un punto de inflexión en el mercado alcista desde 1998, porque la apreciación del renminbi, el crecimiento económico de China, la El crecimiento del rendimiento de las empresas que cotizan en bolsa y la avalancha de fondos que respaldan el mercado alcista en el mercado de acciones A todavía existen. Por lo tanto, no es necesario liquidar la posición y abandonar el mercado en este momento. Por otro lado, la tendencia actual a corto plazo del mercado de acciones A ha cambiado y no parece prudente seguir manteniendo la estrategia bursátil.
Se recomienda que los inversores puedan aprovechar las oportunidades de inversión basándose en tres estrategias. En primer lugar, es muy probable que las acciones cuyo rendimiento en el informe anual supere las expectativas, incluidas las acciones cuyo rendimiento en el informe anual y sus dividendos puedan superar las expectativas, obtengan rendimientos excesivos debido a la búsqueda de dinero caliente, como Jinling Pharmaceutical, C&D Co., Ltd., Chengxing. Co., Ltd., etc. 2. Acciones con desempeño sobresaliente. Recientemente, informes de investigación de analistas de la industria han recomendado de vez en cuando acciones con un desempeño sobresaliente en 2007, incluidas acciones como Weiyun, Hainan Yedao y VV Holdings. En tercer lugar, para las acciones con temas de inyección de capital esperados, Hudong Heavy Machinery y Neusoft ya han dado ejemplos, por lo que también puede realizar un seguimiento de las acciones con temas de inyección de capital esperados, como Jiangnan Heavy Industry, Jinguo Industrial, Guodian Electric Power, Baotong Energy y Dongan. Espera de Energía Eléctrica.
El ajuste aún no ha terminado, cautela ante el rebote.
Wuhan New Land Yu Kai
Después de la fuerte caída del miércoles, los mercados de valores de Shanghai y Shenzhen se recuperaron ligeramente después de una caída inercial el jueves. La actividad de las acciones individuales se recuperó significativamente durante la sesión. pero básicamente siguieron su propio camino. Algunos de los primeros productos principales, como el acero, la banca, el transporte y otros sectores, continuaron debilitándose, y el promedio móvil de 20 días también ejerció una presión significativa sobre los índices bursátiles de las dos ciudades. Al mismo tiempo, la reducción del volumen de operaciones muestra que el impulso de recuperación es insuficiente y que aún es necesario aliviar más la presión de ajuste del mercado.
Los desacuerdos severos conducen a fluctuaciones violentas.
Desde 2007, no es exagerado decir que el mercado de acciones A está experimentando fluctuaciones violentas. En la mayoría de los días de negociación desde junio de 5438 hasta octubre, el rango de fluctuación del índice compuesto de Shanghai superó los 100 puntos y el volumen de negociación diario promedio de las dos ciudades superó los 1,1 billones de yuanes, lo que provocó que los participantes tuvieran dudas sobre la tendencia futura del mercado. Grandes diferencias. Tanto el índice de mercado como el volumen de negociación han establecido el récord más alto en la historia de la negociación de acciones A. En consecuencia, tras el fuerte aumento general registrado desde el año pasado, las valoraciones de varios sectores no son bajas, hay burbujas estructurales en algunas industrias y la especulación de algunas empresas se ha vuelto irracional. Aunque todavía no todo el mercado ha aparecido en una burbuja, las valoraciones a corto plazo han aumentado rápidamente y se han producido sobregiros a medio y largo plazo con antelación, lo que dificulta mantener el ritmo.
Vale la pena señalar que a partir de 65438 puntos el 26 de junio, la relación dinámica precio-beneficio de todas las acciones A ha superado las 30 veces, alcanzando 32,95 veces, lo que sigue estando en un nivel alto incluso desde una perspectiva global. Al mismo tiempo, las relaciones precio-beneficio de CSI 300, SSE 180 y SSE 50, representadas por acciones de primera línea, llegan a 28,07, 27,34 y 26,96 veces, respectivamente. Incluso según las previsiones de 2007, los principales índices cotizan a más de 25 veces los beneficios. Obviamente, en este contexto, el papel de la presión de valoración en el mercado es evidente.
Además, los riesgos políticos han aumentado. A juzgar por una serie de políticas de control inmobiliario introducidas recientemente, la suspensión de la aprobación de nuevos fondos, una investigación estricta de los fondos bancarios ilegales que ingresan al mercado después de las vacaciones, instando a las empresas estatales a prevenir los riesgos de inversión en el mercado de valores y aumentando los riesgos de ajuste del mercado de valores, La intención de la dirección de enfriar el mercado de valores es muy obvia. Al mismo tiempo, aumentar la oferta en el mercado de valores. Por ejemplo, los procesos de emisión de China Life, Industrial Bank y Ping An Insurance son más rápidos entre sí, y la velocidad e intensidad de la cotización general de empresas estatales también superan las expectativas del mercado. Aunque estas medidas tienen un efecto real limitado y es poco probable que cambien el patrón alcista a largo plazo del mercado, pueden convertirse en un peso importante en las decisiones direccionales a corto plazo, largo y corto, cuando la valoración general del mercado es alta y la mentalidad es inestable. . Afectado por esto, el mercado de acciones A se desplomó bruscamente el miércoles, con el índice compuesto de Shanghai y el índice compuesto de Shenzhen cayendo un 4,92% y un 7,62% respectivamente, estableciendo un nuevo récord para una caída periódica en un solo día.
El ajuste de shock continuará
Después de que se liberara una gran cantidad de energía de venta en corto en el corto plazo, el mercado se recuperó, impulsado por la estabilización de las acciones indexadas. El número de acciones con límite diario aumentó en las dos ciudades, y las acciones de corretaje de acciones, reestructuración y otros conceptos estuvieron activas. Los sectores inmobiliario y farmacéutico, que habían caído bruscamente en los dos últimos días, se recuperaron con fuerza. Sin embargo, las acciones de índices de peso pesado como Sinopec, China Unicom y el Banco Industrial y Comercial de China han dejado de caer temporalmente, pero todavía se están recuperando principalmente y su capacidad para seguir subiendo es limitada. Sin embargo, el volumen de operaciones se ha reducido hasta cierto punto, lo que indica que la confianza de todo el mercado en seguir recuperándose sigue siendo insuficiente. La actividad de las acciones temáticas contrasta fuertemente con el estancamiento de las variedades principales. La base para el rebote continuo del mercado en su conjunto no es sólida.
Por otro lado, incluso teniendo en cuenta el alto crecimiento de la economía china, en comparación con los niveles internacionales, la relación precio-beneficio actual de casi 33 veces para las acciones A es obviamente alta, lo que significativamente sobregiros el crecimiento del rendimiento futuro y debilita los factores fundamentales. Esto proporcionó el impulso para que el mercado siguiera subiendo. Sin embargo, dado que la financiación sigue siendo escasa, el crecimiento del rendimiento general de los informes anuales de las empresas que cotizan en bolsa seguirá mejorando en comparación con los tres primeros trimestres, y es poco probable que se produzcan ajustes importantes en el mercado. El mercado en general entrará en una etapa de recuperación de shock y este ajuste irá acompañado de una diferenciación estructural. Los precios de las acciones de las empresas con informes anuales superiores a lo esperado pueden aumentar aún más, mientras que las empresas con informes anuales más bajos pueden enfrentar una mayor presión para ajustarse. La diferenciación estructural y la coexistencia de riesgos y oportunidades serán el tono principal del mercado antes de la Fiesta de la Primavera.
Sea cauto a la hora de controlar los riesgos.
En un mercado turbulento, el mayor riesgo de fluctuaciones del mercado a corto plazo también significa un aumento de la dificultad operativa. Por lo tanto, reducir gradualmente el ratio de posición durante la etapa de recuperación después del ajuste del mercado será una estrategia operativa relativamente estable, especialmente para aquellas variedades fuertes que han experimentado enormes ganancias y carecen de apoyo fundamental. A largo plazo, con los esfuerzos conjuntos del rápido y sostenido desarrollo económico de China, la reforma y expansión del sistema de mercado de capitales y el enfoque de la liquidez global en China, todavía vale la pena considerar el desarrollo a largo plazo de las acciones A de China. adelante a.
Cabe recordar que la fuerza impulsora que sustentará el ascenso del mercado de valores en el futuro procederá del crecimiento esperado del rendimiento en 2007. La comparación de la relación precio-beneficio de la industria muestra que diferentes industrias y algunas acciones todavía tienen buenas oportunidades de inversión durante la publicación de los informes anuales, como maquinaria de construcción, metales no ferrosos, electricidad, automóviles, carbón, etc. Algunas de las empresas líderes merecen gran atención durante el proceso de ajuste.