Este artículo toma a Masson Clothing como ejemplo para analizar la aplicación de la valoración de la relación precio-beneficio.
De hecho, no importa qué método de valoración se utilice, hay muchos elementos artísticos en él. Buffett tiene un muy buen dicho: "Es mejor tener una vaga razón que estar exactamente equivocado".
Para la valoración, nunca existe un derecho definido, sólo podemos perseguir un derecho vago.
A continuación, tomaré a Masson Clothing como ejemplo para hablar brevemente sobre la aplicación del método de valoración de la relación precio-beneficio.
El negocio de Mason Clothing se divide principalmente en dos partes: una es el negocio de ropa infantil, principalmente bajo la marca Barabara; la otra es ropa casual, principalmente bajo la marca Mason. Además, la filial de comercio electrónico de Mason ha crecido a un ritmo alarmante, lo que ha ayudado enormemente a la liquidación de inventario y las ventas de Mason.
1. En primer lugar, debido a que la cuota de mercado de Barabara es del 5,6%, es la ropa infantil con mayor cuota de mercado la suma de las otras cuatro empresas del top cinco. Ha ido mejorando en los últimos años y la industria tampoco tiene un oponente particularmente decente.
El margen de beneficio bruto de la ropa infantil llegó al 42,23% en 2018 y al 49,16% en el primer semestre de 2019. Con una rentabilidad tan excelente y un crecimiento esperado del 15-20% en los próximos cinco años, Balabala es obviamente un activo de alta calidad, y una relación precio-beneficio de 20-25 veces es completamente razonable.
Con base en la ganancia neta de 2065,438+08 de 169 millones, la ganancia principal de Balabala representó el 59,6% y la ganancia principal de Masen representó el 4016%. Por lo tanto, la ganancia neta de Balabala fue de 100 millones y la de Masen. El beneficio fue de 100 millones. El beneficio fue de 680 millones.
Bala Bala está valorada entre 20 y 25 mil millones.
2. La ropa casual de Masen se ha estabilizado en los últimos años, pero hay demasiados competidores en la industria, como Uniqlo, Zara, HM y Peacebird.
Después de todo, las ventas totales de la industria de la ropa infantil en 201597, y las ventas totales de la industria de la ropa casual en 2018 alcanzaron los 737,6 mil millones, ¡casi 5 veces más que las de la ropa infantil! Obviamente, la ropa casual es un campo de batalla para las empresas de ropa de marca.
Por lo tanto, es más apropiado que Mason Leisure proporcione una relación precio-beneficio de 10 a 12 veces. Entonces, la valoración del ocio de Mason es de 680 a 8,16 mil millones.
Cabe señalar que utilicé los datos de ganancias de 2018 para calcular, pero ahora que terminó 2019, el valor de la ganancia neta está muy subestimado.
3. En los últimos años, el comercio electrónico de Mason ha crecido a un ritmo alarmante, de 1,49 millones de ventas en 2012 a 4.069 millones en 2018, ¡un aumento de 27,31 veces! El primer semestre de 2019 también mantuvo un rápido crecimiento del 35%.
Desde el principio como una plataforma para liquidar inventario, ahora se ha convertido en un canal de ventas integral muy poderoso. El comercio electrónico de Samma es un poderoso acelerador.
Debido a la existencia de este acelerador, puedes darle a la ropa Mason una prima del 5 al 10 %.
En resumen, el rango de valoración de Masson Clothing es de 28.140 millones a 36.476 millones. El valor de mercado total actual de Mason es de 27,04 mil millones, lo que está dentro de mi rango de valoración razonable.
Dicho todo esto, aparte de ver que la valoración actual de Mason está dentro de un rango razonable, ¿hay algún descubrimiento nuevo?
Se puede ver que las diferentes relaciones precio-beneficio que doy a los sectores de ocio y ropa infantil de Mason son más informales, y los métodos de valoración que doy a las empresas de comercio electrónico son más informales.
Entonces creo que la respuesta es que la valoración es realmente un arte.
Incluso los diferentes sectores comerciales de la misma empresa deben considerarse de manera integral en función del estado de la industria, la influencia de la marca, la rentabilidad, el foso comercial, el espacio de crecimiento, etc. y proporciona una relación precio-beneficio adecuada;
Además de los puntos anteriores, diferentes empresas también deben considerar la integridad y capacidad de la gestión, el estado upstream y downstream, el ratio de endeudamiento, el flujo de caja, etc. y luego proporcione un rango adecuado de relación precio-beneficio.
A partir de aquí probablemente podamos entender por qué empresas como Hengrui Medicine y Aier Ophthalmology siempre parecen tan caras, con una relación precio-beneficio rara vez inferior a 40 veces;
En los últimos años , los bancos y los bienes raíces siempre parecen tan baratos, con una relación precio-beneficio que rara vez supera las 20 veces;
Al mismo tiempo, probablemente podamos entender por qué las acciones de licores generalmente tenían una relación precio-beneficio de 10 a 15 veces durante 2013-2014, pero ahora generalmente son entre 10 y 15 veces Más de 30 veces.
Después de decir esto, puede que sea un poco complicado, pero primero averigüe cuál es la dificultad y luego podrá pasar a los pasos para simplificar lo complejo.
A continuación, simplificaremos la valoración del ratio P/E. En términos generales, podemos evaluar la relación precio-beneficio de la empresa de esta manera:
1. Si el flujo de caja libre es mayor que el beneficio neto, se puede dar una valoración razonable de 25 a 30 veces (como por ejemplo). Moutai);
2. El flujo de caja libre está cerca del rango de valoración razonable de 20 a 25 veces el beneficio neto;
3. del período contable, la tasa de morosidad es baja), lo que da una valoración razonable de 15 a 20 veces.
4. Se da una valoración razonable de 10 a 15 veces (por ejemplo, Gree).
Para decirlo de manera más simple, cuando el precio de las acciones de una excelente empresa reconocida cae bruscamente, provocando que la relación precio-beneficio caiga bruscamente a un nivel muy bajo, surge la oportunidad de comprar en el fondo. . Lo que más se necesita en este momento es coraje para comprar, en lugar de preocuparse por cuánto cuesta o si puede bajar un 10%.
Según mi observación, en términos generales, una empresa cuyo desempeño a corto plazo es deficiente, lo que hace que el precio de sus acciones caiga en picado, a menudo puede recuperarse siempre que su negocio básico no sufra daños graves y su valoración caiga a un precio más bajo.
En cambio, pocos árboles llegan al cielo. Aunque existen ejemplos concretos, como Amazon, Tencent, Facebook, AIER Eye Clinic, Hengrui, etc., estos son sólo unos pocos casos.
Desde una perspectiva de sentido común, estas empresas que han llegado a la cima están llenas de factores de sesgo de supervivencia. Detrás de ellos hay "un gran logro que se arruinará". Cuántas empresas muy valoradas han caído en el polvo de la historia, pero nadie las recuerda.
Pero, para ser honesto, en comparación con las acciones individuales, es mejor simplemente utilizar la relación precio-beneficio TTM para evaluar el índice, porque la diversidad del índice absorberá las fluctuaciones del rendimiento de diferentes empresas.
Por ejemplo, cuando la relación precio-beneficio del CSI 300 es inferior a 10 veces, es una oportunidad absoluta para buscar gangas.