Documento de análisis de la estructura de capital

La estructura de capital se refiere a los tipos y proporciones de diversas herramientas financieras o diferentes fuentes de financiación de una empresa. Una estructura de capital razonable determina la distribución de los derechos de control de la empresa entre los accionistas, acreedores, gerentes y otras partes interesadas. El siguiente es el contenido de los artículos de análisis de la estructura de capital que he recopilado para todos. ¡Bienvenidos a leerlo y consultarlo!

Documento de análisis de la estructura de capital 1

¡Hablando sobre el análisis de la estructura de capital! de las empresas modernas

Resumen: Este artículo analiza cómo optimizar la estructura de capital de las empresas mediante el estudio de la relación entre los objetivos de gestión financiera y la teoría de la estructura de capital, y analiza cómo optimizar la estructura de capital de las empresas sobre la base de Se realizaron sugerencias analizando los factores relevantes que afectan la estructura de capital de las empresas.

Palabras clave: estructura de capital; optimización; mercado;

1. Situación actual y problemas existentes de la estructura de capital de las empresas chinas

(1) La financiación mediante acciones existe en Preferencia de las empresas que cotizan en bolsa

Según la teoría de la preferencia de secuencia de financiación y la secuencia de financiación de los mercados de capital efectivos occidentales, la financiación interna es la primera, seguida de la financiación de deuda libre de riesgo o de bajo riesgo y, finalmente, la nueva financiación de capital. La secuencia de financiación de las empresas que cotizan en bolsa en mi país es casi la contraria, la financiación mediante acciones tiene prioridad sobre la financiación mediante deuda y existe una fuerte preferencia por la financiación mediante acciones.

Debido a la imperfección del mecanismo de competencia del mercado de mi país y la falta de los correspondientes mecanismos de supervisión y restricción, las empresas que ingresan al sistema de mercado consideran principalmente una oferta de capital más efectiva y mayor al elegir estructuras de financiamiento, mientras que la diferencia de costos de financiamiento y la medición del riesgo se han vuelto irrelevantes. Una vez que a muchas empresas se les permita salir a bolsa después de la reforma de las sociedades anónimas, utilizarán la financiación con acciones como la primera forma de financiar la empresa. Por otro lado, los menores costes de financiación son la motivación económica para que las empresas prefieran la financiación mediante acciones. Las "restricciones duras" de los pagos de intereses sobre la financiación de la deuda y las "restricciones suaves" de los dividendos de la financiación de acciones hacen que el costo de la financiación de la deuda en nuestro país sea mucho más alto que el de la financiación de acciones. El comportamiento especulativo excesivo de los inversores en el mercado de valores también ha exacerbado la situación. El desarrollo irracional del mercado de valores a largo plazo, debido al "mercado de vendedores" y al "efecto de generación de dinero" de la emisión de acciones, hasta ahora la emisión de acciones rara vez ha encontrado precedentes de fracaso en la emisión. Por lo tanto, buscamos una gran emisión de acciones cuando cotizamos en bolsa, lanzamos una asignación de alta proporción después de la cotización y adoptamos una reestructuración de capital para absorber la inyección de nuevo capital después de una pérdida. Este tipo de "emisión de acciones en un año, asignación". en dos años y reestructuración en tres años" se ha convertido en un verdadero retrato de la financiación mediante acciones para muchas empresas, y también es un reflejo del desequilibrio de los mecanismos de gobernanza del mercado. Este enfoque no sólo es perjudicial para la mejora de las estructuras de capital empresarial y la continua caída de la rentabilidad de las empresas que cotizan en bolsa, sino que también es perjudicial para las limitaciones e incentivos de los inversores corporativos sobre los operadores.

(2) Las empresas que no cotizan en bolsa se centran en la financiación de deuda bancaria y la relación activo-pasivo es demasiado alta

1. Existe una demanda irracional de financiación mediante préstamos bancarios

Actualmente, las empresas de mi país que no cotizan en bolsa dependen principalmente del financiamiento de deuda, especialmente del financiamiento de préstamos bancarios, para resolver sus necesidades de capital para la supervivencia y el desarrollo durante su proceso de desarrollo. Desde una perspectiva puramente económica, una mayor relación entre activos y pasivos conlleva mayores riesgos de inversión para las empresas, requiere mayores costos financieros para los inversores y requiere mayores retornos de las inversiones;

2. No mantener la flexibilidad de la estructura de capital ha resultado en una estructura de deuda irrazonable y deuda morosa.

La estructura de capital de una empresa debe basarse oportunamente en los cambios externos. factores como el entorno operativo y los mercados financieros; de lo contrario, las empresas no podrán adaptarse con flexibilidad a los cambios en el mercado financiero y no podrán aprovechar plenamente el apalancamiento financiero. Un número considerable de empresas en nuestro país tienen problemas relacionados con la estructura de la deuda, como una fuente única de deuda, períodos de pago concentrados, uso inadecuado de los fondos de deuda, etc. La estructura de capital carece de elasticidad, lo que resulta en fenómenos irrazonables en la estructura de la fuente de la deuda corporativa. estructura de vencimiento de la deuda y estructura de uso de la deuda, lo que aumenta el riesgo de pago de la deuda de la empresa. Cuando la capacidad de una empresa para resistir los riesgos es débil, la colocará en una situación difícil de la que será difícil salir.

(3) La proporción de financiación externa está desequilibrada y la proporción de financiación mediante bonos es baja.

En la actualidad, la financiación mediante acciones de las empresas que cotizan en bolsa en mi país representa el 73% de la financiación externa. , y la emisión total de bonos corporativos en mi país sigue siendo Menos de 1/15 del valor del mercado de valores. En los mercados de capital de los países desarrollados, el índice de financiación de la deuda de la empresa es mayor que el índice de financiación de acciones.

La escala de financiación con bonos de las empresas chinas que cotizan en bolsa es insignificante en comparación con la financiación con acciones. Desde 1991, la financiación en el mercado de bonos corporativos de China ha mostrado una importante tendencia a la baja. Después de 1996, en comparación con la financiación con acciones, la financiación con bonos sólo representa entre el 10% y el 20%.

La financiación de bonos corporativos de mi país es insuficiente y la estructura del mercado de bonos no es razonable. La razón fundamental de estos fenómenos es que el mercado de capitales de mi país todavía está en proceso de desarrollo y muchos mecanismos de mercado aún deben mejorarse y desarrollarse.

2. Contramedidas para optimizar la estructura de capital

(1) Extraer lecciones de la teoría moderna de la estructura de capital, basarse en el mercado de capitales y construir la microbase de la estructura de capital corporativo de mi país.

Desde una perspectiva objetiva, el análisis muestra que en el proceso en el que una empresa opera desde sin deuda a operando con deuda, cuando la proporción de deuda aumenta en la etapa inicial, el costo integral de la empresa muestra una disminución. tendencia, mientras que el valor de la empresa muestra una tendencia ascendente cuando la proporción de financiación de la deuda aumenta a un cierto nivel, el aumento del costo excede lo que puede ser. Por lo tanto, el costo integral comienza a aumentar y la relación entre el capital de deuda y el capital social en este momento; El tiempo debería ser la estructura de capital óptima.

1. Controlar los riesgos de financiación, determinar una escala de deuda razonable, implementar la comercialización de las operaciones de financiación y la titulización de los métodos de financiación, y mejorar el índice de composición del capital al tiempo que se mejoran los conceptos de financiación. Primero, debemos predecir científicamente los requisitos de capital de la empresa. Cuando una empresa pide prestado deuda, para evitar la deuda ciega, debe hacer planes razonables para las actividades de producción y operación en el futuro, analizar los fondos fijos y el capital de trabajo de la empresa en función del saldo de fondos y calcular un límite de deuda razonable para garantizar la producción de la empresa El buen desarrollo de las actividades operativas en segundo lugar, determinar razonablemente la relación entre el pasivo y el capital social; Determinar la proporción razonable de pasivos y capital social basándose en el efecto de apalancamiento financiero de los pasivos, la tasa de interés de los fondos prestados por la empresa y el rendimiento esperado de la inversión; en tercer lugar, considerar exhaustivamente las condiciones asociadas al endeudamiento; Es necesario considerar de manera integral la relación entre la remuneración pagada a los acreedores que utilizan los fondos y la tasa de rendimiento esperada de la inversión de los fondos.

2. Utilizar eficazmente métodos de operación del mercado de capitales para optimizar la estructura de capital

(1) Reestructuración de activos. Como método de operación de capital, la reorganización de activos recombina los diversos capitales de la empresa mediante el ajuste mutuo y el cambio de los derechos de propiedad legales, la propiedad de los inversores y los créditos de los acreedores de diferentes entidades jurídicas con el propósito de maximizar la apreciación del capital. Incluye específicamente: desinversión de activos, reemplazo de activos e inyección de activos.

(2) Ampliación del capital. Mediante el uso repetido de estrategias de transacciones externas, como fusiones y adquisiciones, podemos lograr expansión de capital y obtener economías de escala, participación de mercado y ventajas competitivas.

(2) Desde la perspectiva de la política macro significa, desarrollar vigorosamente el mercado de capitales, del cual los acuerdos institucionales son la clave

1. Desarrollar vigorosamente el mercado de bonos y optimizar la estructura de. el mercado de valores

Para resolver las contradicciones estructurales en el mercado de capitales de China, primero, debemos acelerar la innovación de instrumentos financieros, tales como: implementar la titulización de activos para aumentar la liquidez del capital de deuda utilizando swaps de tasas de interés para; reducir las limitaciones de los costes concursales en las decisiones de financiación y obtener los máximos beneficios fiscales, etc. El segundo es desarrollar vigorosamente el mercado de bonos corporativos y aumentar el ratio de financiación de la deuda de las empresas que cotizan en bolsa.

El desarrollo del mercado de bonos debería partir de los siguientes aspectos: profundizar la reforma de las tasas de interés de los bonos orientada al mercado, cancelar la práctica de vincular las tasas de interés de los bonos corporativos con las tasas de interés bancarias, ampliar constantemente el rango flotante de las tasas de interés de los bonos corporativos, y darse cuenta de que los bonos corporativos están completamente determinados en función de la demanda del mercado Mecanismo de formación de tasas de interés basado en el mercado para avanzar de manera constante en la reforma de los métodos de aprobación de la emisión de bonos corporativos, el gobierno debería restar importancia o cancelar gradualmente; planificación o gestión de escala, cambiar el sistema de aprobación administrativa a un sistema de aprobación y, en última instancia, establecer un sistema de mercado de bonos corporativos bajo una supervisión gubernamental efectiva. Establecer y mejorar el sistema de calificación crediticia, desarrollar vigorosamente agencias de calificación crediticia y establecer un mercado de negociación de bonos de múltiples niveles; sistema, mejorar la liquidez de los bonos corporativos, fortalecer la supervisión social y las restricciones sociales al financiamiento corporativo a través del aumento de los bonos corporativos, y diferenciar el financiamiento del crédito corporativo de la dependencia bancaria.

2. Cultivar inversores racionales

Desarrollar vigorosamente el negocio de banca de inversión de mi país y reducir la ceguera en la toma de decisiones financieras de las empresas que cotizan en bolsa. En nuestro país, el papel de los bancos de inversión está lejos de ser plenamente reconocido, y muchas actividades de inversión y financiación no han pasado por una consulta y un análisis cuidadosos por parte de los bancos de inversión. En términos de políticas y regulaciones, se debe estipular que cualquier empresa que requiera la emisión de valores o emisión adicional de valores debe contar con argumentos detallados de una agencia consultora y los bonos emitidos deben estar calificados. Esto promoverá el desarrollo de instituciones de servicios intermediarios y hará que los comportamientos de inversión y financiamiento sean más racionales. La educación y formación de los grupos de inversores es una parte importante de esto. En este sentido, los países con mercados de capital desarrollados tienen muchas experiencias exitosas. El éxito de una nueva herramienta de inversión está estrechamente relacionado con la comprensión y aceptación de la misma por parte de los inversores.

La racionalidad del comportamiento de los inversores es un prerrequisito importante para la racionalización de todo el mercado. Es decir, sólo con inversores racionales puede haber un mercado racional, y dicho mercado también puede ejercer su máxima eficiencia y papel.

3. Mejorar y mejorar aún más el sistema de exclusión de la lista y de quiebras de la empresa.

Dar pleno juego al papel de los pasivos es una parte importante del establecimiento de un mecanismo de gobierno corporativo sólido y eficaz. de pasivos es inhibir El riesgo moral de los gerentes operativos juega un papel importante en la transmisión de información interna de la empresa, la transferencia de derechos de control cuando la empresa está al borde de la quiebra y la reorganización y reconstrucción de la empresa por parte de los acreedores, para que la empresa pueda ganar nueva vida. Sin embargo, el papel efectivo de los pasivos depende de la existencia de un sistema de quiebras completo y sólido. Este sistema de exclusión de la lista y de quiebra debe ser eficaz al menos en los dos aspectos siguientes: en primer lugar, la quiebra debe tener un impacto tanto en los beneficios monetarios como no monetarios de los operadores de la empresa; en segundo lugar, cuando la empresa está al borde de la quiebra; los acreedores deben Al reorganizar y reconstruir, el control de la empresa debe transferirse de las manos de los accionistas y operadores a las manos de los acreedores. Sobre la base del funcionamiento normal y eficaz del mecanismo de salida y del mecanismo de quiebra, fortalecer el "control de cámara" de los acreedores y mejorar la eficiencia de la estructura de gobierno corporativo conducen a la optimización de la estructura de capital.

Referencias:

[1] Yue Baohong. Una breve discusión sobre la optimización de la estructura de capital de las empresas que cotizan en bolsa en mi país [J]. 2004, (5)

[2]Hong Qing. Estructura de capital corporativo y estructura de gobierno: comparación e iluminación internacional [J], (1)

. [3] Xu Yun, Huang Xiaogang. Un breve análisis del modelo de evaluación de la estructura de capital de las empresas que cotizan en bolsa en mi país [J 2004, (1)

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Análisis de la calidad de la estructura de capital empresarial

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Resumen: El análisis de las causas de los pasivos puede ayudar a distinguir causas subjetivas y causas objetivas en el proceso de generación de pasivos, lo cual es particularmente importante. para directivos internos de empresas.

Palabras clave: estructura de capital; pasivos corrientes; pasivos no corrientes

1. El contenido principal al que se debe prestar atención al analizar la calidad de la estructura de capital corporativo

En términos generales, el costo de capital Se refiere al precio que paga una empresa para obtener y utilizar capital, que incluye principalmente gastos de financiación en el proceso de financiación y gastos de uso en el proceso de utilización. Entre ellos, los gastos de financiación se refieren a la solicitud, el registro, la impresión y otros gastos incurridos en el proceso de obtención de fondos por parte de las empresas (como la emisión de bonos, acciones y otros gastos de uso de métodos de financiación se refieren a los fondos pagados por las empresas a los proveedores de fondos dentro); un período de tiempo determinado, como intereses, dividendos, etc.

De esta manera, desde la perspectiva de la gestión financiera, además de los gastos financieros, el capital (pasivos) obtenido por la empresa de los acreedores y el capital obtenido de los accionistas tienen problemas de costos de capital. El costo de capital de una empresa debe referirse al costo promedio ponderado del costo del pasivo de la empresa y el costo de inversión del accionista. Cuando el costo promedio ponderado del capital de la empresa es mayor que el rendimiento de los activos de la empresa, la estructura de capital de la empresa hará que los activos netos de la empresa se reduzcan gradualmente. En este caso sólo podemos pensar que la calidad de la estructura de capital de la empresa es mala.

Desde la perspectiva de la composición temporal, el capital contable que forma parte de las fuentes de capital de la empresa, en las condiciones de una sociedad de responsabilidad limitada, es una fuente permanente de capital. La parte del pasivo de las fuentes de financiación de una empresa se puede dividir en pasivos corrientes y pasivos no corrientes. Cuando la composición temporal de las fuentes de capital de la empresa coincide con la estructura de activos de la empresa, el autor cree que la calidad de la estructura de capital de la empresa es mejor; por el contrario, la calidad de la estructura de capital de la empresa es pobre; Cabe señalar que, debido a las necesidades de desarrollo estratégico, algunas empresas a menudo tienen fuentes de financiación y estructuras de activos corporativos incompatibles. En este momento, se debe realizar un análisis dinámico basado en la situación específica y no se deben sacar conclusiones fácilmente.

Según la teoría general de la gestión financiera, cuanto mayor sea el índice de apalancamiento financiero de una empresa, mayor será su dependencia de los pasivos para sus recursos. En condiciones de un índice de apalancamiento financiero excesivamente alto de una empresa, la empresa enfrentará dos presiones financieras principales: en primer lugar, no puede pagar normalmente el principal y los intereses de la deuda vencida; en segundo lugar, cuando la empresa sufre una pérdida, puede deberse a; todos los La proporción de derechos e intereses de los accionistas es relativamente pequeña y los acreedores de la empresa se ven perjudicados. Afectadas por esto, a las empresas les resultará mucho más difícil obtener fondos de posibles acreedores.

Esto significa que será más difícil para una empresa obtener financiamiento de deuda para cumplir con sus operaciones normales y su desarrollo en el futuro debido a su mayor índice de apalancamiento. Por lo tanto, las empresas con índices de apalancamiento financiero más altos tienen riesgos financieros relativamente mayores.

Sabemos que según el grado de influencia de los accionistas corporativos sobre la empresa, los accionistas de la empresa generalmente se pueden dividir en tres categorías: accionistas mayoritarios, accionistas influyentes importantes y accionistas influyentes no significativos. Entre ellos, los accionistas mayoritarios tendrán derecho a decidir las políticas financieras y operativas de una empresa; los accionistas con influencia significativa tendrán derecho a participar en la toma de decisiones sobre las políticas financieras y operativas de una empresa, pero no decidirán estas políticas; Tiene poco impacto en las políticas financieras y operativas de las empresas participadas. Obviamente, los accionistas mayoritarios y los accionistas más influyentes determinarán la dirección de desarrollo futuro de la empresa. Por lo tanto, al analizar la estructura de capital de una empresa, debemos prestar atención al estado de fondo de los accionistas mayoritarios de la empresa y de los principales accionistas influyentes, quién controla (y tiene una influencia importante sobre) una empresa específica y quién controla (y tiene una influencia importante). on) una determinada empresa ¿Tienen los accionistas de una empresa específica la capacidad de llevar la empresa hacia un futuro brillante?

2. Análisis de calidad de los pasivos corrientes y no corrientes