Pídele ayuda a un experto en economía.

Algunas instituciones financieras nacionales compraron algunos productos financieros que involucran préstamos de alto riesgo, ya que las autoridades reguladoras nacionales todavía controlan estrictamente la participación de las instituciones financieras en transacciones de derivados crediticios. , la escala de inversión de estos bancos no es grande. Aunque todavía no hay datos claros sobre las pérdidas, la dirección de estos bancos afirmó en general que debido a la participación de préstamos de alto riesgo la proporción de fondos es pequeña, las pérdidas causadas tienen un ligero impacto. en las operaciones generales de la empresa, y una pequeña cantidad de pérdidas están dentro del rango aceptable del banco.

2. La agitación en los mercados financieros internos se ha intensificado.

A medida que los mercados financieros nacionales y extranjeros se interconectan cada vez más, la continua agitación en los mercados financieros de los países desarrollados tendrá inevitablemente un efecto de transmisión negativo en el mercado financiero interno de mi país. Por un lado, agravará directamente las turbulencias del mercado financiero interno; por otro, la continua turbulencia del mercado externo afectará las expectativas a largo plazo de las entidades económicas para el mercado chino desde un nivel psicológico. Tomemos como ejemplo el comienzo de 2008. Las enormes pérdidas en hipotecas de alto riesgo expuestas por algunas grandes instituciones financieras internacionales muy conocidas provocaron una caída en los mercados bursátiles mundiales. 5438 de junio En octubre, el valor de mercado del mercado de valores mundial fue de 5,2 billones de dólares estadounidenses. Entre ellos, los mercados de los países desarrollados cayeron un 7,83, la caída promedio en los mercados emergentes fue de 12,44 y las acciones A de China se ubicaron entre las que más cayeron. en el mundo con un descenso del 21,4. La incertidumbre causada por la continua agitación afectará el flujo de fondos en el mercado. Además, el mercado de Hong Kong interactúa cada vez más con el mercado continental, y es probable que la continua agitación en el mercado de Hong Kong ejerza una presión sustancial sobre el mercado continental.

A medida que la proporción de financiamiento directo aumenta cada vez más, es probable que las turbulencias en el mercado financiero interno causen ajustes en los precios de los activos internos, afectando así aún más la estabilidad del mercado financiero interno.

(2) Impacto indirecto: no se puede subestimar.

1. El crecimiento de las exportaciones puede desacelerarse.

Las exportaciones ocupan una posición muy importante entre la "troika" que impulsa el crecimiento económico de China. Desde la perspectiva del agregado económico, la proporción de las exportaciones en el PIB ha ido aumentando, superando 1/3 en 2006, y aún aumentó en 25,7 en 2007, aunque la tasa de crecimiento se ha desacelerado. En términos de empleo, hay más de 80 millones de empleados en empresas de comercio exterior, incluidos casi 40 millones en el comercio de procesamiento. Desde 2001, entre todas las exportaciones extranjeras, la proporción de las exportaciones de China a los Estados Unidos se ha mantenido por encima de 21, y la tasa de crecimiento de las exportaciones también ha sido rápida.

Dado que el comercio exterior desempeña un papel muy importante en el crecimiento económico actual de China, y que Estados Unidos es una de las mayores fuentes de superávit comercial de China, la desaceleración de la economía estadounidense y la crisis crediticia global harán que la economía general de China externo El ambiente se endureció. Desde el estallido de la crisis de las hipotecas de alto riesgo, ha habido importantes riesgos a la baja para el crecimiento económico de Estados Unidos y la confianza de los consumidores ha disminuido rápidamente. Aunque la mejora de la estructura exportadora de China y la diversificación de su mercado de exportación pueden aliviar hasta cierto punto el impacto de los cambios en la demanda estadounidense sobre las exportaciones, de hecho, el crecimiento de las exportaciones de China nunca ha estado fuera de sintonía con el crecimiento económico estadounidense. Mientras la economía estadounidense caiga en recesión, es probable que las exportaciones de China se desaceleren significativamente. Los datos del cuarto trimestre de 2007 también mostraron que, en comparación con los tres primeros trimestres, la tasa de crecimiento de las exportaciones de China cayó 6 puntos porcentuales, cifra inferior al promedio anual. Por lo tanto, la crisis de las hipotecas de alto riesgo puede tener un impacto adverso en las exportaciones futuras de China. Por un lado, el impacto en las exportaciones afectará directamente el crecimiento económico de China. Por otro lado, en última instancia afectará a toda la macroeconomía al reducir la demanda de inversión. de empresas orientadas a la exportación.

2. La política monetaria se enfrenta a un dilema.

La complejidad y variabilidad de la economía global plantea graves desafíos a la política monetaria de China. Por un lado, economías importantes como Estados Unidos y Europa han comenzado a experimentar una contracción del crédito, las ganancias corporativas han disminuido y ha aumentado la posibilidad de que el crecimiento económico se desacelere o incluso de una recesión. Por otro lado, las fluctuaciones de los precios de los bienes raíces y las acciones a nivel mundial se han intensificado, y los precios de los productos básicos a granel como los cereales, el oro y el petróleo en el mercado internacional cotizados en dólares estadounidenses han seguido aumentando, y la presión inflacionaria global ha aumentado. . Por lo tanto, China tiene que enfrentar tanto la presión de Estados Unidos para recortar las tasas de interés como la presión inflacionaria interna, lo que plantea un dilema para la política monetaria.

3. El desequilibrio en la balanza de pagos puede intensificarse.

Desde el estallido de la crisis de las hipotecas de alto riesgo en Estados Unidos, los riesgos e incertidumbres potenciales en la economía global han aumentado. Por un lado, a medida que las economías de los países desarrollados se desaceleran, la economía de China continúa creciendo, el dólar estadounidense continúa depreciándose, las expectativas de apreciación del RMB permanecen sin cambios y las entradas netas de capital aumentan. A medida que la crisis de las hipotecas de alto riesgo empeora, Estados Unidos puede tomar varias medidas para evitar la recesión económica, como flexibilizar la política monetaria y los subsidios fiscales. Estas políticas pueden exacerbar los problemas de liquidez global en el futuro, y el capital internacional puede acelerar el flujo de capital hacia China en busca de refugios seguros. Al mismo tiempo, factores como la continua turbulencia en el mercado financiero internacional, el surgimiento de fuerzas conservadoras y la falta de competitividad de las empresas chinas pueden tener un impacto en las salidas de capital de China, lo que resultará en altas entradas netas de capital y exacerbará el equilibrio internacional de China. del desequilibrio de pagos. Por otro lado, debido a las ventajas financieras de los países desarrollados, los riesgos en el mercado financiero internacional pueden transferirse a los países en desarrollo. A medida que China se vuelve más abierta al mundo exterior, las turbulencias en los mercados extranjeros pueden afectar la escala y la velocidad de los flujos de capital transfronterizos y aumentar la dificultad del ajuste de capital. Una vez que ocurre una crisis financiera global, puede aumentar el riesgo de fluctuaciones en los mercados financieros de China. balanza de pagos internacional.

4. Las expectativas de apreciación del RMB pueden aumentar.

En el contexto de débil crecimiento económico en Estados Unidos, se puede adoptar una política monetaria laxa y una política de tipo de cambio débil del dólar para hacer frente al impacto negativo de la crisis de las hipotecas de alto riesgo, que pueden intensificar las expectativas para el RMB. apreciación. Por un lado, mientras Estados Unidos adopta una política monetaria laxa, la política monetaria estricta de China aumentará la presión para la apreciación del RMB. En los últimos años, en circunstancias de desequilibrio de la balanza de pagos internacional y exceso de liquidez, el banco central de mi país ha tendido a mantener la tasa de interés de los depósitos en RMB a cierta distancia de la tasa de interés de los depósitos en dólares estadounidenses para aliviar la presión de la especulación internacional con dinero caliente. en el RMB.

Desde el estallido de la crisis de las hipotecas de alto riesgo, Estados Unidos ha adoptado medidas de política monetaria, como recortes de las tasas de interés, para hacer frente al impacto negativo de la crisis de las hipotecas de alto riesgo. El 22 de octubre, el 30 de octubre y el 18 de marzo de 2008, la Reserva Federal anunció que reduciría la tasa de los fondos federales en 75 puntos básicos, 50 puntos básicos y 75 puntos básicos, respectivamente. La reducción fue muy grande. La brecha de tipos de interés entre China y Estados Unidos está actualmente invertida. Si las políticas monetarias de China y Estados Unidos continúan moviéndose en la misma dirección, la ampliación de los diferenciales de tasas de interés aumentará la motivación para las entradas de dinero caliente, el RMB enfrentará una mayor presión de apreciación y la cobertura de los bancos centrales será más difícil. Por otro lado, si bien la política débil del dólar estadounidense continúa exportando liquidez al mundo, también afectará directamente la depreciación del RMB frente a las monedas distintas al dólar estadounidense. Desde la reforma del mecanismo de formación del tipo de cambio del RMB en 2005 hasta finales de 2007, el RMB se apreció 13,31 frente al dólar estadounidense, se depreció 6,12 frente al euro y se apreció 14,04 frente al yen japonés. La diferencia estructural entre la apreciación del RMB frente al dólar estadounidense y la depreciación de la mayoría de las monedas no estadounidenses ha ido acompañada de la reforma cambiaria y se ha vuelto más evidente en las crisis financieras internacionales de los últimos meses. En este caso, la demanda de reforma del sistema de tipo de cambio del RMB en áreas monetarias distintas del dólar estadounidense puede aumentar, y el sistema de estructura de tipo de cambio asimétrico generará nuevas presiones para la apreciación del RMB.

5. Los riesgos de inversión en el extranjero están aumentando.

Desde la perspectiva de las empresas que “se globalizan”, el impacto de la crisis de las hipotecas de alto riesgo en Estados Unidos sobre las empresas chinas que se “globalizan” se puede dividir en dos aspectos: favorable y desfavorable. De manera beneficiosa, la crisis de las hipotecas de alto riesgo ha ayudado a las instituciones financieras chinas a sortear las barreras de acceso al mercado y de fusiones y adquisiciones, expandir las inversiones financieras en los Estados Unidos a costos relativamente razonables y acelerar el proceso de internacionalización a través de adquisiciones, participación accionaria, inyecciones de capital, etc., y en sus esfuerzos por mejorar su propio nivel de desarrollo, también proporciona apoyo financiero eficiente y conveniente para las empresas "globalizadas". La desventaja es que la actual agitación en el mercado financiero internacional y el ajuste monetario sin duda aumentarán los riesgos financieros y de inversión de las empresas chinas que se globalizan. Además, a medida que se profundiza la crisis de las hipotecas de alto riesgo, la aversión al riesgo y el sentimiento de salida de los inversores causarán la revaluación de los valores respaldados por hipotecas de mayor calidad, poniendo así en peligro la seguridad y la rentabilidad de las inversiones en el extranjero de las instituciones financieras nacionales.

La crisis de las hipotecas de alto riesgo aún no ha terminado y su impacto en la economía china requiere más análisis y observación. Pero obviamente, en esta etapa, debemos otorgar gran importancia al impacto adicional de la crisis de las hipotecas de alto riesgo en la economía estadounidense y la economía global, y evitar que el deterioro del entorno externo afecte el funcionamiento económico interno en general. En particular, debemos prestar atención al efecto acumulativo de las políticas de macrocontrol anteriores, dar respuestas oportunas y flexibles a los cambios en las condiciones internas y externas, suavizar las fluctuaciones económicas y mantener una operación económica estable.

(3) Algunas revelaciones:

Las piedras de otras montañas pueden atacar al jade.

1. Las entidades financieras siempre deben anteponer el control de riesgos.

En el contexto de un rápido crecimiento económico sostenido y abundante liquidez, los inversores son más optimistas sobre las perspectivas de desarrollo económico y tienden a subestimar los riesgos. Sin embargo, el desarrollo económico es cíclico y los activos adquiridos por entidades económicas basándose en un optimismo ciego durante la etapa ascendente del ciclo económico no son necesariamente activos de alta calidad. La crisis de las hipotecas de alto riesgo en Estados Unidos es el ejemplo más reciente. Las bajas tasas de interés y el aumento de los precios de las viviendas estimularon rápidamente la especulación en el mercado inmobiliario. Sin embargo, después de que las tasas de interés aumentaron y los precios de la vivienda continuaron cayendo, la crisis de las hipotecas de alto riesgo quedó rápidamente expuesta. Por lo tanto, como institución financiera que se ocupa de riesgos, siempre se debe dar máxima prioridad al control de riesgos. Tomemos como ejemplo los bancos comerciales. En los últimos años, los bancos comerciales de mi país han completado la reforma de las sociedades anónimas. Todos los bancos otorgan gran importancia al crecimiento de las ganancias y han aumentado la inversión crediticia. Al mismo tiempo, también existen algunos problemas en el mercado de nuestro país, como las bajas tasas de interés y los aumentos excesivos de los precios de la vivienda en algunas áreas. Por lo tanto, el crédito hipotecario siempre se ha considerado un activo de alta calidad. Aunque es cierto que la situación de China es diferente a la de Estados Unidos, es necesario que las instituciones financieras chinas, incluidos los bancos comerciales, aprendan lecciones de las pérdidas sufridas por los bancos comerciales estatales en Estados Unidos y Europa durante esta crisis. , mantener la cabeza despejada y prevenir las fluctuaciones del ciclo económico y estimar plenamente los riesgos desde la perspectiva de las perturbaciones externas para lograr operaciones estables y un desarrollo sostenible.

2. Fortalecer la innovación y mejorar la supervisión.

En la crisis de las hipotecas de alto riesgo en Estados Unidos, la innovación financiera, por un lado, dispersó los riesgos del mercado de financiación inmobiliaria estadounidense a través de una amplia titulización, y por otro, también intensificó el contagio y el impacto de los riesgos financieros; causando pérdidas incalculables.

Por lo tanto, nuestro país debe continuar fortaleciendo la innovación financiera y mejorar la supervisión de los productos relacionados. Primero, debemos fortalecer la innovación financiera. En el contexto de la globalización económica y financiera, la innovación en los instrumentos del mercado financiero se está acelerando. Si no logramos mantenernos al día con esta tendencia de desarrollo, estaremos en una posición relativamente desventajosa en la futura competencia financiera global. En la actualidad, la capacidad de fijación de precios de los derivados financieros y algunos productos financieros complejos es un eslabón débil de las instituciones financieras de mi país. Por lo tanto, se deben hacer esfuerzos para mejorar las capacidades de fijación de precios y garantizar una evaluación más precisa del riesgo-retorno. En segundo lugar, debemos comprender correctamente el desarrollo del mercado de derivados financieros. El desarrollo del mercado de derivados es un "arma de doble filo". Si bien sus productos pueden cubrir y diversificar el riesgo, no lo eliminan. La interminable aparición de derivados financieros ha alargado la cadena de capital. La crisis de las hipotecas de alto riesgo en Estados Unidos ha provocado que activos inmobiliarios de alto riesgo ingresen al mercado de inversión de manera titulizada a través de derivados financieros típicos como MBS, ABS y CDO. Actualmente, China se encuentra en la etapa inicial de desarrollo de su mercado de derivados financieros. Aunque la escala es pequeña, debemos centrarnos en controlar y resolver eficazmente los riesgos de mercado desde la etapa inicial, mejorar el nivel de gestión del riesgo crediticio en la industria bancaria y llevar a cabo la titulización de activos de manera prudente y constante. En tercer lugar, mejorar la supervisión financiera lo antes posible. En el proceso de innovación financiera, es necesario coordinar políticas y regulaciones relevantes y fortalecer la supervisión de los productos de innovación financiera, especialmente los derivados financieros. Mejorando el marco regulatorio pertinente lo antes posible, aclarando las políticas de gestión de capital de riesgo, fortaleciendo y mejorando el seguimiento de las transacciones extrabursátiles, fortaleciendo las advertencias de riesgo para las instituciones financieras y mejorando continuamente el nivel de supervisión.

3. Promover constantemente la convertibilidad de la cuenta de capital.

Hablando objetivamente, durante la crisis de las hipotecas de alto riesgo, la política establecida de promover constantemente la convertibilidad de la cuenta de capital contribuyó enormemente a aislar los riesgos financieros extranjeros. Como economía de mercado emergente, con muchas fallas en su propia estructura económica y financiera, una gestión moderada de las divisas es un importante "cortafuegos" para resistir el impacto del dinero especulativo internacional. Especialmente a medida que la apertura financiera de mi país continúa profundizándose, la promoción activa y constante de la convertibilidad de la cuenta de capital puede prevenir eficazmente que el sistema financiero relativamente frágil quede completamente expuesto al entorno económico internacional y reducir diversas incertidumbres externas. Por lo tanto, promover la convertibilidad de la cuenta de capital es un proceso natural, gradual y de relativamente largo plazo, que debe ser consistente con el nivel de desarrollo económico, las capacidades de macrocontrol y supervisión financiera, y los requisitos de apertura al mundo exterior. En la actualidad, deberíamos liberalizar prudentemente la cuenta de capital, fortalecer efectivamente la supervisión cambiaria y prestar mucha atención al impacto posterior de la crisis de las hipotecas de alto riesgo. Por supuesto, bajo la tendencia de financiarización económica y globalización financiera, es inevitable tomar medidas prácticas y efectivas para promover gradualmente la liberalización de la cuenta de capital, y las enormes reservas de divisas y el rápido desarrollo macroeconómico proporcionan una base sólida para las reformas pertinentes.

Bajo la tendencia general de la globalización económica, el desarrollo económico de ningún país puede escapar a la influencia de otros países. Si bien el mundo siente cada vez más la influencia de China, los "factores globales" también deberían convertirse en una variable importante en el desarrollo económico y las políticas de macrocontrol de China. En vista de esto, el desarrollo económico de China debe considerar plenamente el impacto de los cambios económicos globales, fortaleciendo al mismo tiempo el diálogo y la coordinación con la comunidad internacional para responder a los desafíos de la globalización, previniendo y desactivando los riesgos financieros y de los mercados cambiarios, manteniendo la estabilidad financiera. y mejorar la reforma del mecanismo de tipo de cambio.