En primer lugar, el sistema monetario de Rusia
(1) Banco de Rusia
El Banco de Rusia es el banco central del Federación Rusa. El Banco de Rusia se creó en julio de 1990, su predecesor fue el Banco de Rusia, el Banco Central de la Unión Soviética. Según la Constitución rusa, el Banco de Rusia es responsable de garantizar la estabilidad monetaria y emitir moneda. Según la Ley del Banco Central de la Federación de Rusia, las responsabilidades específicas del Banco de Rusia incluyen principalmente: formular la política monetaria; emitir moneda y gestionar la circulación de moneda; actuar como prestamista de última instancia para las instituciones de crédito y gestionar el sistema de refinanciación; ; formula las normas de liquidación rusas; formula las normas de gestión bancaria; gestiona las reservas internacionales del Banco de Rusia; es responsable de la gestión del acceso al mercado y de la salida de las entidades de crédito; instituciones de crédito organiza e implementa la gestión de divisas, analiza y predice la situación económica rusa, especialmente la moneda, las divisas, las finanzas y los precios, publicando información y estadísticas relevantes.
El Banco de Rusia cuenta con una Comisión Bancaria para gestionar las operaciones del banco. Los departamentos funcionales incluyen: Departamento General Económico, Departamento de Investigación e Información, Departamento de Circulación de Efectivo, Departamento de Gestión y Monitoreo de Sistemas de Pago, Departamento de Gestión de Liquidaciones, Departamento de Informes Contables, Departamento de Licencias de Instituciones de Crédito, Departamento de Supervisión Bancaria, Departamento de Inspección de Instituciones de Crédito, Departamento de Operación de Mercado , Departamento de Servicios de Mercado, Departamento de Seguimiento Financiero y Gestión Cambiaria, Departamento de Balanza de Pagos, Departamento de Servicios Contables del Sistema Presupuestario, Departamento Jurídico, Departamento de Relaciones Externas y Corporativas, etc. El Banco de Rusia tiene 79 sucursales regionales en diferentes regiones.
Todo el capital y la propiedad del Banco de Rusia pertenecen a la Federación de Rusia, pero de conformidad con la Constitución rusa y la Ley del Banco Central de la Federación de Rusia, el Banco de Rusia ejerce sus poderes independientemente de el gobierno federal y los gobiernos locales. Ni el gobierno ruso ni los bancos rusos son responsables de las deudas del otro. El Banco de Rusia es responsable ante la Duma Estatal de la Federación de Rusia. El Gobernador del Banco de Rusia es nombrado y destituido por la Duma Estatal a propuesta del Presidente de Rusia, y los miembros del Consejo de Administración del Banco de Rusia son nombrados por la Duma Estatal a propuesta del Presidente de Rusia (sujeto al consentimiento del Presidente). La Duma Estatal puede pedir al Servicio Federal de Auditoría de Rusia que audite las operaciones de los bancos rusos. El Banco de Rusia debe presentar informes anuales sobre la implementación de la política monetaria a la Duma Estatal.
(2) Moneda rusa
El nombre de la moneda rusa es rublo. Los billetes rusos tienen siete denominaciones: 5 rublos, 10 rublos, 50 rublos, 100 rublos, 500 rublos, 1000 rublos, 5000 rublos las monedas tienen siete denominaciones: 1, 5, 10, 50, 1, 2, 5.
2. La política monetaria de Rusia
(1) Objetivos de la política monetaria
En los últimos años, el objetivo de la política monetaria de Rusia es reducir la tasa de inflación y mantenerla. estabilidad monetaria. En 2006, los objetivos específicos de la política monetaria establecida por el Banco Central de Rusia eran evitar que los precios al consumo aumentaran más del 8,5% y que la tasa de inflación básica se situara entre el 7% y el 8%.
(2) Herramientas de política monetaria
1. Operaciones de mercado abierto
Los principales métodos de operaciones de mercado abierto del Banco de Rusia incluyen la emisión de bonos del banco central y compra y venta de bonos del gobierno federal, operaciones de recompra y swaps de divisas.
2. Operaciones de depósito
De conformidad con los artículos 4 y 46 de la Ley del Banco Central de la Federación de Rusia, el Banco de Rusia podrá regular la liquidez del sector bancario mediante obtención de depósitos de entidades de crédito. Actualmente, los bancos rusos tienen dos formas de realizar operaciones de depósito: tipos de interés fijos y tipos de subasta. Las operaciones de depósito a tasa fija se realizan todos los días y las subastas de depósitos se realizan todos los jueves. Las instituciones de crédito pueden presentar ofertas de subasta de depósitos al Banco de Rusia a través de sus sucursales regionales, el sistema de comercio Reuters y MICEX.
3. Recaudación de fondos
De acuerdo con la Ley del Banco Central de la Federación de Rusia, el Banco de Rusia, como prestamista de última instancia, es responsable de organizar la recaudación. sistema de refinanciación y formulación de los procedimientos y condiciones para la refinanciación. Dependiendo del tipo de garantía del préstamo y de las condiciones del préstamo, la refinanciación de los bancos rusos se puede dividir en dos tipos. La primera es refinanciar utilizando como garantía bonos de la lista financiera rusa, y los bonos de garantía se pueden negociar en el mercado. El segundo tipo es la refinanciación, que está garantizada por un pagaré acordado, tiene un derecho o está garantizada por una entidad de crédito. La refinanciación de los bancos rusos se puede dividir en préstamos a un día, préstamos a un día, préstamos a una semana, préstamos a dos semanas y préstamos con plazos más largos, pero el período del préstamo generalmente no supera los 180 días.
4. Reservas de depósitos
La "Ley del Banco Central de la Federación de Rusia" estipula claramente que las reservas de depósitos son una de las herramientas de la política monetaria de Rusia que todas las instituciones bancarias de crédito. obtener una reserva de depósito emitida por el Banco de Rusia Después de obtener una licencia comercial, debe cumplir con las regulaciones de reserva de depósito. El Banco de Rusia no paga intereses sobre las reservas de depósitos. La decisión de ajustar el coeficiente de reservas obligatorias fue tomada por la junta directiva del Banco de Rusia, que gestiona mensualmente el importe de las reservas de depósitos de las entidades de crédito.
(3) Transparencia de la política monetaria
El Banco Central de Rusia divulga información relacionada con la toma de decisiones y la implementación de la política monetaria de las siguientes maneras: 1. El "Informe sobre la situación monetaria y la política monetaria" se publica trimestralmente 2. Publicar cada año el informe anual del Banco Central de Rusia para analizar la situación económica y financiera de Rusia y anunciar la implementación de la política monetaria; explicar los objetivos y herramientas de la política monetaria y monetaria Aplicación de herramientas de política 4. Publicar periódicamente boletines estadísticos bancarios y publicar indicadores tales como operaciones de depósito, représtamos y reservas de depósitos; 5. Publicar tasas de interés de refinanciación, coeficientes de reserva de depósitos y otros; información en el sitio web oficial del Banco de Rusia.
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China y Rusia son importantes economías en transición y su crecimiento económico sostenido desde la transición ha atraído la atención de la gente. Muchos académicos han comparado muchos aspectos de la transformación económica de China y Rusia, pero pocos han realizado estudios comparativos sobre las políticas monetarias de los dos países durante su transformación económica. En comparación con los países maduros con economías de mercado, China y Rusia todavía enfrentan muchos problemas especiales en la formulación e implementación de políticas monetarias, como la falta de experiencia en la implementación de políticas monetarias en condiciones de economía de mercado y la falta de comprensión del funcionamiento de una economía de mercado. y la falta de mercados financieros desarrollados y de herramientas maduras de política monetaria. Por lo tanto, cómo formular e implementar eficazmente políticas monetarias siempre ha sido un gran desafío al que se enfrentan los bancos centrales de China y Rusia.
A lo largo de la historia del desarrollo y la práctica de la política monetaria, los temas de investigación se centran principalmente en dos aspectos: uno es estudiar el impacto de la política monetaria en la economía real y el otro es estudiar qué tipo de política monetaria. es el más efectivo. En respuesta a la primera pregunta, la comunidad teórica básicamente ha llegado a un * * * entendimiento, es decir, la política monetaria sólo afecta a la economía real en el corto plazo, y su efecto a largo plazo se refleja principalmente en su impacto sobre los precios (Taylor , 1995), por lo que los bancos centrales modernos su principal responsabilidad debería ser prevenir la inflación y las fluctuaciones inestables resultantes en el ciclo económico (McCallum, 2001). En cuanto a la segunda pregunta, se han realizado investigaciones, pero no se ha obtenido una respuesta satisfactoria. Para resolver el problema del diseño óptimo de la política monetaria, la primera pregunta que enfrentan los responsables de la formulación de políticas es "¿deberíamos elegir una política monetaria basada en reglas o una política monetaria discrecional? ¿Qué enfoque es más propicio para lograr los objetivos de política? La inconsistencia temporal". La pregunta pone fin al debate entre reglas de política monetaria y opciones discrecionales. Esta teoría cree que las reglas de política monetaria son mejores que las opciones discrecionales (Svensson, 1997). Sin embargo, todavía hay diferentes puntos de vista sobre cómo aplicar las reglas. que el banco central necesita lograr, y no necesita limitar las herramientas utilizadas por el banco central y los métodos de ajuste de las herramientas, para lograr el propósito de limitar la discreción de la autoridad monetaria. Estas reglas se denominan reglas objetivo. , incluidas las reglas de objetivos de tipo de cambio, reglas de objetivos de tasa de interés, reglas de objetivos de oferta monetaria, reglas de objetivos de inflación, reglas de objetivos de ingreso nominal y reglas de objetivos de nivel de precios (Svensson, 1999). El banco debe lograr, pero también especificar herramientas políticas y métodos de afrontamiento para lograr este objetivo, que se denominan reglas instrumentales, incluidas las reglas de Friedman, las reglas de Mackler y las reglas de Taylor (Friedman, 1963; Taylor, 1993; McCallum, 2000). Durante años, el estudio de las reglas de política monetaria se ha convertido en el último avance en el campo de la economía monetaria, y la aplicabilidad y la investigación comparativa de diversas reglas de política monetaria se han convertido en temas candentes en este campo (Ffisch y Staudinger, 2003). basado principalmente en países desarrollados y economías de mercado maduras. Hay relativamente pocos estudios relevantes sobre países en transición y economías de mercado emergentes, y hay aún menos estudios comparativos sobre las políticas monetarias de China y Rusia. La investigación se centra principalmente en la introducción y aplicación de las teorías occidentales.
Esto se refleja en: Primero, el estudio de la política monetaria discrecional. En la prueba empírica, Liu Jinquan y Yunhang (2004) creían que la política monetaria de mi país tiene una mezcla de regularidad y discreción. Además de los objetivos de estabilidad de precios a largo plazo, la política monetaria también tiene en cuenta la gestión de la demanda a corto plazo y el ajuste de la producción real. Liu Bin (2003) calculó y comparó el bienestar social de reglas óptimas de política monetaria bajo tres condiciones: compromiso total, Taylor; regla y elección discrecional, señalando que la regla de Taylor puede proporcionar orientación para el funcionamiento de la política monetaria de mi país. El segundo es la investigación sobre la aplicabilidad de diversas reglas de política monetaria en China. Xie Ping y Luo Xiong (2002) utilizaron análisis histórico y funciones de respuesta para probar la regla de Taylor por primera vez. Los resultados de la estimación muestran que la política monetaria de China es inestable y no opera según la regla tradicional de Taylor. Song Yuhua et al. (2007) probaron la efectividad de la Ley de Mackler y encontraron que cuando la velocidad de circulación del dinero se estabiliza y el multiplicador del dinero aumenta gradualmente, el impacto de M0 en la economía real aumenta, lo que proporciona una base para que el banco central pueda actuar. implementar la regulación de la Ley de Mackler Las operaciones macroeconómicas han creado condiciones. Sobre la base de la investigación sobre las funciones de respuesta de la política monetaria realizada por académicos occidentales como Taylor, Zhang Yishan y Zhang Daiqiang, se construyó una función de respuesta de la política monetaria con visión de futuro adecuada a las condiciones nacionales de China. Los resultados muestran que la función de reacción puede describir bien las tendencias específicas de las tasas de préstamos interbancarios, las tasas de depósitos y préstamos y sus diferenciales, pero la política monetaria de China es una política monetaria inherentemente inestable.
En general, la investigación y aplicación de reglas de política monetaria en los países desarrollados se ha vuelto cada vez más madura, pero si estas reglas de política monetaria son aplicables a los países en transición y las economías de mercado emergentes sigue siendo un tema controvertido. Dado que los países con economías en transición a menudo carecen de mercados financieros desarrollados, la adopción de políticas monetarias basadas en tasas de interés todavía enfrenta muchos problemas institucionales. Además, también existen grandes problemas en el establecimiento de modelos y la recopilación de datos, por lo que hasta ahora pocas personas han estudiado las reglas de política monetaria de los países en transición. Este artículo tiene como objetivo realizar un estudio comparativo sobre los objetivos de política monetaria de China y Rusia desde dos aspectos. Por un lado, se pretende enriquecer la investigación teórica sobre la política monetaria de los países en transición. Por otro, también se espera que dicha investigación proporcione nuevas bases teóricas y evidencia empírica para la formulación e implementación de políticas monetarias en los países en transición. países en transición, y proporcionan el objetivo final de una selección racional de las políticas monetarias en los países en transición.
La estructura de este artículo es la siguiente: la segunda parte revisa las principales experiencias de China y Rusia en la implementación de políticas monetarias en los últimos años; la tercera parte evalúa y compara los efectos de la implementación de la política monetaria de China y Rusia; objetivos y utiliza la regla de Taylor para Los objetivos de política monetaria de China y Rusia se prueban empíricamente en condiciones económicas la última parte es la conclusión y las sugerencias de política;
En segundo lugar, repasar brevemente las políticas monetarias de China y Rusia
(1) La principal experiencia de la política monetaria de China
Desde 1984, el Banco Popular de China ha ejercido de forma independiente la función bancaria central Desde el establecimiento de la función bancaria, la política monetaria de China ha experimentado una transformación de la regulación directa a la regulación indirecta, y finalmente determinó el marco de la política monetaria de "mantener la estabilidad del valor de la moneda y promover el crecimiento económico como objetivo final, con el dinero". la oferta como objetivo intermediario."
Durante el período de 1984 a 1993, aunque no había un objetivo claro de política monetaria en la ley, China siguió principalmente el objetivo de "priorizar el crecimiento económico" en la práctica. Durante la implementación de la política monetaria, la búsqueda deliberada de un crecimiento económico de alta velocidad ha resultado en que el desarrollo económico de China se encuentre bajo la presión de una demanda excesiva durante mucho tiempo. Cuando el crecimiento económico es lo primero, los bancos centrales a menudo se ven obligados a relajar la política monetaria. La inflación aumenta rápidamente, impulsada por la expansión del crédito, y los bancos centrales deben entonces adoptar una política monetaria restrictiva. La alternancia entre políticas monetarias laxas y restrictivas hace difícil comprender la intensidad y el momento de la política monetaria. Como resultado, no ha estabilizado los precios ni promovido un crecimiento económico estable, y la eficacia de la política monetaria se ha visto muy debilitada.
De 65438 a 0993, el Banco Popular de China fortaleció sus capacidades de macrocontrol y los objetivos de regulación financiera comenzaron a pasar de objetivos directos a objetivos indirectos. Desde 65438 hasta 2004, el Banco Popular de China redujo gradualmente el alcance del control sobre la escala crediticia de los bancos comerciales. En septiembre, el Banco Popular de China definió y anunció por primera vez los indicadores de la oferta monetaria de China en tres niveles: M0, M1 y M2 en función de las condiciones de liquidez, lo que marcó el comienzo de que la oferta monetaria se convirtiera en el objetivo intermediario de la política monetaria. En 1995, el Banco Popular de China anunció que la oferta monetaria sería uno de los objetivos regulatorios de la política monetaria y comenzó a publicar objetivos anuales de regulación de la oferta monetaria en 1996. Después de la crisis financiera asiática de 1997, el Banco Popular de China fortaleció gradualmente la implementación de la política monetaria.
1998 65438 + 1 de octubre, el Banco Popular de China canceló oficialmente el control de la escala de crédito, comenzó a utilizar la oferta monetaria como único objetivo intermediario, estableció un mecanismo de control monetario indirecto basado en operaciones de mercado abierto, índice de reserva de depósitos legal y redescuento, y gradualmente mejoró el sistema de política monetaria de mi país.
Al mismo tiempo, el país también ha acelerado el trabajo legislativo relacionado con la política monetaria. 1993 65438 + 25 de febrero, el Consejo de Estado emitió la "Decisión sobre la reforma del sistema financiero", que establece claramente que el objetivo final de la política monetaria del Banco Popular de China es "mantener la estabilidad del valor de la moneda y promover el crecimiento económico". Esto muestra que el objetivo final de la política monetaria de China desde 1994 es priorizar la estabilización del valor de la moneda y promover el crecimiento económico sobre la base de la estabilización del valor de la moneda. El 18 de marzo de 1995, este objetivo se inscribió formalmente en la "Ley de la República Popular China sobre el Banco Popular de China" en forma de legislación.
En la actualidad, aunque los objetivos de política monetaria de mi país se han determinado en forma de legislación, todavía tienen el atributo de múltiples objetivos a nivel operativo específico. "Mantener la estabilidad monetaria" en realidad incluye los objetivos duales de "mantener la estabilidad de la inflación" y "mantener la estabilidad del tipo de cambio", y el objetivo de "promover el crecimiento económico" en realidad tiene tres objetivos. Para el Banco Popular de China, cuál de estos tres objetivos es el primero sigue siendo una cuestión abierta. Por lo tanto, estrictamente hablando, la actual política monetaria de China no tiene un objetivo final claro.
A juzgar por las operaciones reales del Banco Popular de China, "mantener la estabilidad de la inflación" y "mantener la estabilidad del tipo de cambio" se han convertido en realidad en los objetivos finales que persigue el Banco Popular de China. A partir de 1992, los gobiernos municipales chinos han publicado públicamente objetivos de tasa de inflación en informes anuales de trabajo del gobierno, que también se han convertido en objetivos para la implementación de la política monetaria por parte del Banco Popular de China. Además, desde la integración del tipo de cambio de 65438 a 0994, especialmente después de la crisis financiera del sudeste asiático, la estabilización del tipo de cambio se ha convertido en realidad en el principal objetivo de la política monetaria del Banco Popular de China. Desde 1994, el RMB ha estado vinculado al dólar estadounidense y el tipo de cambio del RMB siempre ha fluctuado dentro de un rango estrecho. Tomando como ejemplo el tipo de cambio promedio anual, la desviación del tipo de cambio fue del 1,6% a finales de 1994, estrechándose desde 1995 a 65.438+. Por tanto, también se puede decir que desde 1994 hasta julio de 2005, "mantener la estabilidad de la inflación" y "mantener la estabilidad del tipo de cambio" siempre han sido los objetivos finales perseguidos por la política monetaria del Banco Popular de China.
El 21 de julio de 2005, el Banco Popular de China anunció la implementación de un sistema de tipo de cambio flotante gestionado basado en la oferta y la demanda del mercado y ajustado con referencia a una cesta de monedas. El tipo de cambio del RMB ya no está vinculado a un solo dólar estadounidense, formando así un mecanismo de tipo de cambio del RMB más flexible. Al 16 de junio de 2008, el tipo de cambio del dólar estadounidense frente al RMB se ajustó del entonces 1 RMB a 0 RMB de 8,165438 al actual 1 RMB a 1 RMB a 6,90 RMB, con una apreciación acumulada del 17,54%. Con la ampliación del rango de flotación del tipo de cambio del RMB, la política monetaria de China se enfrenta a una nueva transformación.
(2) La principal experiencia de la política monetaria de Rusia
Durante todo el período de transición económica, la política monetaria de Rusia ha experimentado enormes cambios. Según documentos oficiales, el principio rector de la actual política monetaria de Rusia es un marco de política monetaria que "mantenga la estabilidad del rublo como objetivo principal y la oferta monetaria como objetivo intermedio".
Durante el período de 1992 a 1995, el déficit fiscal ha sido el principal problema que aqueja al Banco Central Ruso, y el objetivo principal de la política monetaria es financiar el déficit presupuestario del gobierno. Debido a los grandes déficits fiscales y a la falta de un mercado interno de bonos desarrollado para financiarlos, el Banco Central Ruso debe financiarlos. A partir de la segunda mitad de 1993, el aumento del gasto público y la reducción de impuestos aumentaron aún más el déficit fiscal del gobierno, y los préstamos del banco central al gobierno también aumentaron en consecuencia. Durante 1994, los déficits fiscales del gobierno alcanzaron su punto más alto y las necesidades de financiamiento de préstamos del banco central duplicaron el nivel de la base monetaria a fines de 1993. El déficit fiscal ha traído serios problemas monetarios a Rusia, provocando altos niveles de inflación y extremadamente volátil, y el endeudamiento gubernamental se ha convertido en la principal fuente de alta inflación (Marek et al., 2002). A pesar de estas dificultades, el Banco Central de Rusia comenzó a desarrollar herramientas de política monetaria, incluidos controles directos sobre los préstamos y el establecimiento de un sistema de reservas obligatorias. Sin embargo, al principio, estas herramientas fueron en su mayoría ineficaces, principalmente porque los bancos centrales han seguido una postura de gestión monetaria pasiva.
Desde junio de 1995 hasta junio de 1998, antes de la crisis financiera, la política monetaria de Rusia comenzó a virar hacia el objetivo de estabilizar el tipo de cambio.
En abril de 1995, Rusia promulgó una nueva ley sobre el banco central, que otorgaba legalmente al banco central cierto grado de independencia para implementar la política monetaria. El 6 de julio de 1995, el Banco Central de Rusia y el gobierno federal decidieron conjuntamente la política del "corredor de divisas" de vinculación del dólar. Desde entonces, el tipo de cambio del rublo ya no está enteramente determinado por la oferta y la demanda del mercado y sólo puede fluctuar dentro de un cierto rango. Si excede el límite prescrito, provocará la intervención del banco central. En los primeros tres años después de la implementación de la política del "corredor de divisas", el tipo de cambio del rublo se mantuvo relativamente estable y la inflación se mantuvo en un nivel bajo. En 1996 y 1997, los menores ingresos tributarios y los mayores pagos de intereses ampliaron el déficit fiscal del gobierno, alcanzando el 8,25 por ciento del PIB a finales de 1997. Ante graves problemas fiscales, el gobierno tuvo que ampliar la escala de emisión de bonos para financiar el déficit presupuestario y al mismo tiempo abrir el mercado interno de bonos a los inversores extranjeros. Si bien la venta de bonos de alto rendimiento mejora la liquidez del gobierno, ejerce una presión significativa sobre el tipo de cambio del rublo. Para evitar la devaluación del rublo, el Banco Central de Rusia sólo puede aumentar el tipo de interés de représtamo para mantener el tipo de interés en un nivel alto y garantizar que el tipo de cambio fluctúe dentro de un rango fijo. 1997 165438 + Octubre, Rusia elevó la tasa de interés de refinanciación por primera vez, del 12% al 28% en febrero de 1998, la tasa de interés de refinanciación se elevó nuevamente al 42% en mayo de 1998, la tasa de interés de refinanciación se elevó a 150; %. Tasas de interés tan elevadas son inasequibles para el Departamento de Finanzas. En agosto de 1998, el gobierno ruso se vio obligado a declarar el incumplimiento de su deuda interna, la moneda se devaluó y, inevitablemente, estalló una crisis financiera.
Después de la crisis financiera de agosto de 1998, debido a la insuficiencia de fondos internos y externos, Rusia comenzó a implementar una política monetaria expansiva y utilizó la expansión monetaria para compensar el déficit presupuestario. Desde agosto de 1998 hasta febrero de 1999, Rusia comenzó a implementar un sistema de tipo de cambio flotante controlado, durante el cual el rublo se devaluó en un 70%. Para sorpresa de muchos, esta crisis financiera se convirtió en un punto de inflexión para la economía rusa. Desde 65438 hasta 0999, la situación financiera de Rusia comenzó a mejorar y la macroeconomía también mejoró. El principal objetivo de la política monetaria del Banco Central de Rusia también ha pasado de centrarse en los tipos de cambio a centrarse en los precios.
Después de 2002, el Banco Central de Rusia enfrentó un entorno externo muy favorable y las exportaciones de los principales productos básicos aumentaron significativamente. Además de aumentar los ingresos procedentes de productos relacionados con el petróleo, las empresas rusas también han recibido importantes préstamos del exterior. La creciente confianza en el crecimiento económico de Rusia y la alta rentabilidad del sector de exploración petrolera han atraído importantes inversiones extranjeras directas. A medida que la macroeconomía continúa mejorando, la apreciación del rublo también ha comenzado a acelerarse. La apreciación del rublo plantea un problema grave para el banco central: a medida que el dólar se deprecia, las carteras de préstamos y los depósitos privados pasan gradualmente de dólares a rublos, y el rublo reemplaza al dólar. Por lo tanto, a partir de 2002, debido a las preocupaciones sobre la rápida apreciación del rublo y su posible impacto negativo en la macroeconomía, el Banco Central de Rusia comenzó a intervenir activamente en el tipo de cambio entre el rublo y el dólar estadounidense en el mercado de divisas. y compró activamente divisas para absorber el exceso causado por el aumento de la oferta de dólares estadounidenses.
En 2003, el tipo de cambio del rublo frente al dólar estadounidense se recuperó por primera vez desde diciembre. Ese año, el tipo de cambio nominal del rublo frente al dólar estadounidense se apreció un 8,1% y el tipo de cambio efectivo real se apreció un 4,1%. La apreciación de la moneda ha logrado resultados notables en la estabilización de los precios. En 2003, la tasa de inflación de Rusia fue coherente con el objetivo por primera vez. Pero después de 2004, Rusia adoptó una política cambiaria de intervención implícita. Como resultado, aunque se controló la apreciación del rublo, la tasa de inflación se mantuvo alta.
En tercer lugar, evaluación y análisis empírico de los efectos de la implementación de los objetivos de política monetaria en China y Rusia.
Como se puede observar en la breve reseña anterior, China y Rusia adoptan básicamente las mismas políticas monetarias. marco de política, es decir, "tomar el valor de la moneda estable como objetivo y la oferta monetaria como objetivo intermedio?" Entonces, ¿qué tan efectiva es la implementación de este marco de política monetaria? A continuación se utilizarán los datos más recientes de los dos países en los últimos años para hacer una evaluación preliminar y una prueba empírica del desempeño de la implementación de las políticas monetarias de los dos países.
(1) Evaluación del desempeño de los objetivos de política monetaria de China y Rusia
La Tabla 1 enumera los principales objetivos de la política monetaria de mi país en los últimos años y su implementación. No es difícil comprobar que, salvo unos pocos años (1998 y 1999), los objetivos de crecimiento económico de China se han logrado con éxito en la mayoría de los años. Por supuesto, este resultado no es enteramente resultado de la política monetaria, sino de una serie de medidas políticas integrales que incluyen la moneda, las finanzas, la tierra, la industria, etc. (Zhang Yishan y Zhang Daiqiang, 2007).
Para obtener más información, consulte:/LUN Wen/2008/200810/262772_3.shtml.