La política de dividendos en efectivo siempre ha sido un tema candente y difícil para los académicos nacionales y extranjeros. Este artículo resume los principales factores que influyen en la política de dividendos en efectivo por parte de académicos nacionales y extranjeros y hace los comentarios correspondientes. 1. Investigación sobre dividendos en efectivo y sus factores influyentes realizada por académicos extranjeros
En el primer estudio empírico de dividendos en efectivo, Lintner (1956) utilizó la tasa de pago de dividendos objetivo y la tasa de pago de dividendos del período anterior como variables explicativas para Estudiar el impacto de los dividendos en efectivo sobre los dividendos en efectivo. El impacto de los cambios en los dividendos. La conclusión es que la política de dividendos refleja las opiniones de la administración sobre las perspectivas futuras, y la mejor política de dividendos es una política de dividendos estable. Dhrymes y Kurz (1967) creían que los factores industriales tienen un impacto en la política de dividendos. La tasa de pago de dividendos de las industrias maduras es mayor que la de las industrias emergentes, y la tasa de pago de dividendos de las instituciones públicas es mayor que la de otras industrias. Fama (1968) y Graham (1985) estudiaron la relación entre los dividendos en efectivo, la inversión y el financiamiento, respectivamente. Los resultados de su investigación mostraron que los dividendos en efectivo y las políticas de inversión son independientes entre sí, lo que respalda la teoría de la irrelevancia de los dividendos MM. Easterbrook (1984) y Kalay (1982) estudiaron el impacto de los contratos de deuda sobre los dividendos en efectivo. Los resultados mostraron que las empresas con alto endeudamiento tienen restricciones más estrictas, por lo que la tasa de distribución de dividendos en efectivo es menor. Los cambios en la estructura de capital y los contratos afectarán todos los dividendos; política. DeAnegefo (1990) estudió la política de dividendos en efectivo desde la perspectiva de las ganancias. Las investigaciones muestran que la razón más importante para las reducciones de dividendos son las pérdidas. El contenido de información contenido en la política de dividendos en efectivo permite predecir el desempeño futuro a partir del comportamiento de los dividendos. Baker y Wurger (2004) estudiaron la teoría de la política de dividendos en efectivo desde la perspectiva de las finanzas conductuales y propusieron la teoría del catering. Estudia las motivaciones de los directivos para emitir dividendos en efectivo desde la perspectiva de la demanda de los inversores. Al examinar datos del mercado estadounidense de 1963 a 2000, descubrieron que la prima de dividendos cambia positivamente con la propensión de la empresa a pagar dividendos. John, Knyazeva y Knyazeva (2011) estudiaron la teoría de la política de dividendos en efectivo desde una perspectiva regional y señalaron que debido a la existencia de costos de agencia, las áreas remotas asignan más dividendos en efectivo que las ciudades centrales. Los académicos extranjeros han realizado investigaciones exhaustivas y detalladas sobre la política de dividendos en efectivo en todos los aspectos. Por ejemplo, partiendo de factores que influyen como la rentabilidad, el tamaño de la empresa, el crecimiento de la empresa, la industria, la región, la economía conductual y las finanzas, han estudiado su relación con los dividendos en efectivo. política y su impacto en la política de dividendos en efectivo. Proporciona un buen valor de referencia para el estudio de mi país sobre la política de dividendos en efectivo.
2. Investigación de académicos nacionales sobre dividendos en efectivo y sus factores que influyen
Liu Xing comenzó a investigar en esta área en mi país. Liu Xing seleccionó 30 empresas en 1992 y 1993 como muestras y estudió los principales factores que afectan a los dividendos mediante análisis de componentes principales y análisis de regresión. Las principales conclusiones son: (1) Los principales factores que afectan la estrategia de dividendos incluyen la liquidez de los activos, el valor de la inversión de la empresa, la confianza en el desarrollo a largo plazo y la rentabilidad, etc. (2) La tasa de pago de dividendos de las empresas en crecimiento es significativamente menor que la de las empresas que no son de crecimiento, mientras que la tasa de retorno de dividendos de las empresas que no son de crecimiento es mucho mayor que la de las empresas en crecimiento.
Después de analizar el entorno de mercado especial de mi país, Yuan Hongqi (1998) utilizó el modelo de Jones modificado y utilizó datos de empresas en las bolsas de valores de Shanghai y Shenzhen para verificar, y concluyó que los dividendos en efectivo y las ganancias actuales son significativamente positivos. Se destaca la correlación, el fenómeno de las fluctuaciones con las ganancias; los principales accionistas tienden a transferir efectivo en forma de dividendos en efectivo. Lu Changjiang y Wang Kemin (1999) analizaron los factores que afectan la política de dividendos de las empresas que cotizan en bolsa. Las investigaciones muestran: (1) Cuanto mayor sea la proporción de acciones de propiedad estatal y acciones de personas jurídicas en el capital de una empresa, más fuerte será el control interno de la empresa y menor será el nivel de pago de dividendos en efectivo de la empresa. (2) La rentabilidad está relacionada positivamente con el nivel de pago de dividendos. Sin embargo, las empresas con malos resultados tienden a recurrir a la deuda a largo plazo para pagar dividendos y satisfacer a los accionistas. El pago de dividendos en acciones y dividendos en efectivo por parte de algunas empresas se debe al aumento de los pasivos a largo plazo de la empresa y no tiene nada que ver con la rentabilidad de la empresa. (3) Cuanto menor sea la proporción de acciones de propiedad estatal y acciones de personas jurídicas, más fuerte será el autodesarrollo y el crecimiento de la empresa, mayor será el pago de dividendos en acciones y menor el nivel de pago de dividendos en efectivo. Zhao Chunguang (2001) analizó las motivaciones para elegir una política de dividendos y concluyó que los dividendos en efectivo están relacionados con la relación activo-pasivo, el precio de las acciones, la relación precio-beneficio, la tasa de crecimiento de las ganancias de las principales empresas y la posibilidad de asignar acciones.
Sin embargo, el artículo no realiza una investigación en profundidad sobre el impacto de diversos factores en los dividendos por acción.
Huang Juanjuan y Shen Yifeng (2007) utilizaron las empresas cotizadas de mi país entre 1994 y 2005 como muestra para probar y demostraron que la política de dividendos de catering propuesta por Baker y Wurger no es aplicable en mi país, y mi La política de dividendos de las empresas que cotizan en bolsa del país no tiene en cuenta los intereses de la mayoría de los pequeños y medianos accionistas y sólo considera cómo atender las necesidades de los grandes accionistas.
La investigación nacional sobre la política de dividendos en efectivo utiliza resultados de investigaciones extranjeras existentes y utiliza modelos y métodos extranjeros para estudiar la política de dividendos en efectivo de mi país. Además, debido al inicio tardío del mercado de valores de mi país, muchos estudios empíricos tienen menos datos, el período no es largo y el alcance de la investigación es relativamente limitado.
Referencias
[1] Lu Changjiang, Wang Kemin. Un estudio empírico sobre la política de dividendos de las empresas cotizadas. Investigación económica. 1999 (12)
[2]Yuan Hongqi. Investigación sobre la actualidad de la selección de políticas de dividendos. Tesis doctoral de la Universidad de Finanzas y Economía de Shanghai. 1998
[3]Benabou, R. y J． Tirole (2006), Beliefs in a Just World and Redistributive Politics, Quarterly Journal of Economics, de próxima publicación
[4]Bernheim, D. (1994), "Una teoría de la conformidad", Revista de Economía Política, n.5, octubre, Vol 102
[5]Lintner, John, "Distribución de los ingresos de Corporaciones entre dividendos, ganancias retenidas e impuestos", The American Economic Review 46 (1956)