Observar los riesgos del mercado de valores de China requiere comprender de manera efectiva la estructura de los riesgos y medir la distribución real de los riesgos. Desafortunadamente, antes de esta ronda de caída, especialmente después de que el Índice Compuesto de Shanghai alcanzara los 4.000 puntos, varias voces de miedo a las alturas volvieron a sonar. Entre ellos, aquellos que están preocupados por los crecientes riesgos y requieren la intervención del gobierno tienen dos razones: en primer lugar, el índice bursátil ha subido demasiado rápido y demasiado alto; en segundo lugar, hay demasiados nuevos inversores que son demasiado ciegos e impulsivos; ridiculizó a los trabajadores inmigrantes como prueba de que el mercado de valores está sobrecalentado. ¿Es esta una base para juzgar el riesgo? Aunque el riesgo del mercado de valores se puede ver en el índice, esto es sólo la superficie. Lo más importante detrás de esta apariencia es el riesgo de información de varias partes interesadas en el mercado, es decir, la asimetría de la información, la falta de información y el riesgo de manipulación de la información.
El mercado de valores de China se desplomó casi un 20% esta vez. El repunte de más de diez días parece haber pasado. ¿Qué causa esto? Si seguimos viendo cómo las acciones de cientos de empresas caen continuamente, perdiendo billones de yuanes en valor de mercado, y si simplemente pensamos que esto es culpa de los impuestos de timbre sobre las transacciones bursátiles, o de los verdaderos y falsos "diablos extranjeros", ", incluso podemos estar secretamente contentos de que este sea el caso. Es una buena educación sobre riesgos para nuevos inversores, pero sin un pensamiento sistemático, profundo y práctico, será un poco ignorante de las lecciones, e incluso de la matrícula. Los honorarios serán en vano. A juzgar por el desempeño de varios participantes del mercado antes y después de la tormenta, así como por las acciones de la administración y los medios de comunicación, si los defectos internos y externos ocultos del mercado de valores chino no se gestionan eficazmente, los riesgos a mediano y largo plazo de Este mercado será mayor que los riesgos inmediatos a corto plazo. Más peligroso y dañino.
Primero observe los riesgos inherentes. Desde un punto de vista estructural, además de los riesgos sistémicos, el riesgo más directo en el mercado de capitales es el riesgo de información de los propios productos de inversión, es decir, la difusión de información de los productos de inversión es incompleta, inoportuna, asimétrica o causada por riesgo de información falsa, fraude, manipulación, etc. Tomemos las acciones como ejemplo. Como producto de inversión, los riesgos de las acciones incluyen principalmente riesgos de gobierno corporativo, riesgos operativos y riesgos financieros. Todos estos riesgos están representados por la información corporativa y los riesgos de divulgación de información. En particular, la difusión selectiva de información directamente relacionada con las condiciones comerciales y las expectativas de ganancias en el mercado de manera ilegal o ilegal es la causa directa de cambios en el mercado y comportamiento anormal de los inversores. Por ejemplo, los recientes cambios en el precio de las acciones de Hangxiao Shares (19,59, -0,45, -2,25%) suelen reflejar el daño de la difusión asimétrica de información.
Además, el problema de la división de acciones causado por razones históricas ha provocado cambios importantes en el sistema de participación en un corto período de tiempo, lo que ha provocado un cambio repentino en el mercado de bajista a alcista. Las preferencias de los accionistas mayoritarios de las empresas que cotizan en bolsa en términos de gobierno corporativo, especialmente el hábito de centrarse únicamente en el interés propio, no pueden cambiarse completamente de la noche a la mañana. Haciendo caso omiso de los intereses a largo plazo de todos los accionistas y el futuro de la empresa, los principales accionistas disfrutaban plenamente de intereses accionarios especiales antes de la reforma del comercio de acciones y luego tienen la oportunidad de aprovechar los beneficios aportados por esta reforma del comercio de acciones. Es probable que este dividendo institucional único distorsione el comportamiento de los principales accionistas y provoque consecuencias comunes a corto plazo para la gobernanza corporativa. Por ejemplo, los principales accionistas harán todo lo posible para lograr un desempeño a corto plazo o crearán temas favorables para cooperar con los accionistas. reducción de tenencias a precios no elevados. Si se produce tal resultado, entonces esa reforma del comercio de acciones será trágica, y también lo será China.
Desde una perspectiva de mercado, en comparación con otros riesgos, el riesgo de operación del mercado puede ser el que más fácilmente perciben los inversores. Porque a medida que el índice bursátil sube y baja y el precio de las acciones fluctúa, el riesgo operativo también fluctúa. Si se dejan de lado otros factores, en términos de funcionamiento del mercado, normalmente hay tres riesgos principales que se presentan directamente a todos los inversores: uno es el riesgo de valoración, el otro es el riesgo de información sobre el flujo y la dirección de los fondos, y el tercero es el riesgo de los inversores. riesgo de juego. Desde la perspectiva de las operaciones reales, especialmente las operaciones a corto plazo, dado que el mercado se basa en la fortaleza, las principales instituciones con derecho a hablar sobre los fondos siempre serán los líderes del mercado, mientras que la mayoría de los pequeños y medianos inversores minoristas son seguidores en el efecto rebaño no puede competir con la fuerza principal, por lo que el riesgo de operación del mercado depende principalmente de la institución principal.
Por ejemplo, en los últimos dos años, el índice compuesto de Shanghai fue de sólo 1.000 puntos. Los principales actores no reconocieron el mercado en ese momento, por lo que el mercado de valores seguía siendo bajista. Los fundamentos económicos de China no han cambiado dramáticamente, pero el mercado de valores ha cambiado por completo. Se puede observar que la valoración del mercado depende principalmente de las expectativas de beneficios de los principales actores. Mientras los fundamentos se mantengan sin cambios, cuanto menor sea la presión sobre el mercado de valores, más fondos se recaudarán y mayores serán las ganancias futuras. Este tipo de riesgo de valoración en el mercado no sólo se refleja en el mercado en general, sino que también se refleja directamente en la manipulación de acciones y sectores individuales por parte de los principales actores. Este es uno de ellos. En segundo lugar, la información sobre el flujo y la dirección de los fondos también está controlada por los principales actores, lo que tiene un mayor impacto en las operaciones del mercado.
Porque los fondos principales no solo afectarán el precio de las acciones, sino que también controlarán y manipularán en secreto el flujo y la dirección de los fondos. Esto constituye un riesgo asimétrico de información de capital. Además, desde la perspectiva de las relaciones de juego, aunque hay muchos inversores minoristas en el mercado, es principalmente la fuerza principal que puede utilizar varios métodos comerciales para afectar el precio de las acciones. Por lo tanto, sólo las instituciones importantes son las que causan problemas en el mercado y la fuente de los riesgos del mercado. Las principales acciones afectarán directamente a los riesgos comerciales a corto plazo del mercado.
Además de estos dos riesgos inherentes, también existe un riesgo implícito, a saber, riesgos de intermediarios y de servicios de información. Se trata de un riesgo de inversión causado por la injusticia incompleta e implícita de las agencias de servicios intermediarios, como las empresas de valores. Este riesgo suele adoptar dos formas. Una es la implementación de servicios diferenciados para los clientes. Por ejemplo, ofrece diversos servicios de negociación para los principales fondos, pero carece de servicios de mercado mínimos para los pequeños y medianos inversores minoristas, incluida orientación financiera y advertencias de riesgo, y el suministro de productos de información también es diferente. Por ejemplo, algunos intermediarios distribuyen sus informes de investigación a diferentes objetos en textos detallados y en diferentes momentos, lo que genera asimetría de información, lo que a su vez conduce a una injusticia de facto en el tiempo de negociación de diferentes objetos. Este tipo de servicio de información asimétrico suele tener un impacto mayor y más directo sobre los inversores, especialmente los pequeños y medianos inversores minoristas, constituyendo así perturbaciones a corto plazo en el mercado de valores.
Todavía existen muchos riesgos inherentes al mercado de valores, que se manifiestan de diversas formas. Sin embargo, independientemente de sus manifestaciones, una cosa es segura: como participantes del mercado, debido a diferentes intereses, las posiciones de las partes interesadas en el proceso del juego no son consistentes, por lo que el impacto en el mercado es completamente diferente. Los riesgos de mercado también son muy diferentes. Desde la perspectiva del dominio, las empresas que cotizan en bolsa son las primeras, seguidas de varias instituciones y, finalmente, los inversores minoristas. Debido a las diferentes preferencias de inversión, los inversores minoristas no pueden formar una fuerza conjunta que afecte al mercado. Por lo tanto, hablar de inversores minoristas es en realidad engañoso. El juego entre stakeholders tiene dos resultados posibles. Una es saquear la riqueza intimidando a los débiles y explotándola, lo que en última instancia conduce al deterioro general de la ecología del mercado y es extremadamente riesgoso; la otra es * * * engendrar * * * gloria y formar una ecología de mercado con una inversión razonable; esperanzas de heredar. En este momento hay que prestar especial atención al resultado anterior. Se trata de un juego peligroso y es necesario detenerlo institucionalmente.
Al observar la composición de los riesgos bursátiles, además de los riesgos internos, existen dos factores externos que también pueden causar daños sistémicos locales al mercado bursátil. Uno es el riesgo de engañar a la opinión pública y el otro es el riesgo de una supervisión inadecuada.
El riesgo de engañar a la opinión pública es principalmente el riesgo de mercado causado por la difusión inadecuada de información por parte de los medios de comunicación u otras instituciones. Parte de este riesgo puede deberse a una comprensión de las leyes de la economía de mercado o a la incapacidad de tratar a las diferentes entidades del mercado de manera justa; algunas de ellas pueden ser manipuladas deliberadamente por intereses comerciales; Por ejemplo, para atraer "globos oculares", los informes financieros del entretenimiento exageran deliberadamente eventos de probabilidad extremadamente pequeños e incluso distorsionan la verdad para lograr un efecto sensacionalista. Otro ejemplo es que algunos medios son aficionados al sensacionalismo, persiguiendo a "celebridades" y "extranjeros". y radiodifusión " Utilizan palabras crueles y raras para manipular el derecho a hablar con el fin de buscar puntos de venta; por ejemplo, algunas instituciones de valores y sus portavoces realizan evaluaciones sumarias del mercado de valores en diferentes momentos por razones comerciales, etc.
En todos estos casos, el riesgo de engañar a la opinión pública tiene una característica común, es decir, los actores con ventaja de la opinión pública influyen en la dirección de la opinión pública para sus propios intereses, violando el sistema de información financiera. La integridad, la simetría y el equilibrio difunden los "tres principios públicos", engañando así al público y provocando riesgos artificiales en el mercado. El primer resultado es que la volatilidad del mercado a corto plazo aumenta, la eficiencia disminuye y la función de asignación de recursos del mercado se debilita; en segundo lugar, para los inversores, significa mayores costos de inversión, menores criterios de inversión y más errores operativos. En un mercado virtual dominado por la información, este es un peligro creado por el hombre que puede conducir fácilmente a riesgos del sistema local.
En cuanto a los riesgos regulatorios, hay dos aspectos. Uno es el riesgo de una supervisión insuficiente. Por ejemplo, la existencia de las principales fuerzas que afectan al mercado, como la supervisión de las empresas que cotizan en bolsa y la supervisión de las operaciones legales y de cumplimiento de diversas instituciones, afectará directamente la base y la calidad general del mercado. como firmas de valores al brindar servicios a inversores minoristas, especialmente el riesgo de que las indicaciones estén vigentes también afectará directamente la mentalidad del mercado e incluso la opinión pública; también existe el riesgo de una supervisión inadecuada, incluidas medidas políticas inadecuadas y tiempos inadecuados, que también lo harán; afectar el normal funcionamiento del mercado.
Para observar los riesgos en el mercado de valores de China, necesitamos captar efectivamente la estructura de los riesgos y medir la distribución real de los riesgos. Desafortunadamente, antes de esta ronda de caída, especialmente después de que el Índice Compuesto de Shanghai alcanzara los 4.000 puntos, varias voces de miedo a las alturas volvieron a sonar.
Entre ellos, aquellos que están preocupados por los crecientes riesgos y requieren la intervención del gobierno tienen dos razones: en primer lugar, el índice bursátil ha subido demasiado rápido y demasiado alto; en segundo lugar, hay demasiados nuevos inversores que son demasiado ciegos e impulsivos; ridiculizó a los trabajadores inmigrantes como prueba de que el mercado de valores está sobrecalentado. ¿Es esta la base sobre la cual juzgamos el riesgo?
Lo que es aún más extraño es que muchos profesionales y medios financieros que han comido pan extranjero hagan este sonido. Por ejemplo, algunos medios dijeron que los inversores chinos se apresuran a tomar fotografías del Titanic, un barco hundido en el hielo, etc. Este tipo de informes, que utilizan un lenguaje muy sensacionalista y carecen de análisis cuantitativos, provienen de medios profesionales, lo cual es realmente increíble.
Es fácil entender que el índice bursátil se desvía de los fundamentos, sube demasiado rápido y demasiado, y necesita volver a su valor, y existe el riesgo de un ajuste del mercado si algunos nuevos inversores carecen de la capacidad necesaria; Los conocimientos necesarios sobre inversiones y gestión financiera y la concienciación sobre la prevención de riesgos, deben Es comprensible recordar e informar de vez en cuando. Pero sería demasiado simple, demasiado dogmático y demasiado escandaloso juzgar los riesgos del mercado de valores sólo por el nivel del índice o el número de cuentas de los inversores.
Aunque los riesgos del mercado de valores se pueden ver en el índice, esto es sólo una apariencia. Lo más importante detrás de esta apariencia es el riesgo de información de varias partes interesadas en el mercado, es decir, la asimetría de la información, la falta de información y el riesgo de manipulación de la información. La información engañosa sobre el riesgo del mercado de valores es en sí misma un riesgo ridículo y trágico creado por el hombre.
A juzgar por los fundamentos macro y los indicadores recientes de las empresas cotizadas y los mercados de valores, hay resultados gratificantes en el corto plazo, lo que significa que no hay factores importantes que puedan cambiar el patrón del mercado alcista de los índices bursátiles en el corto plazo. Lo preocupante es que si no se abordan las deficiencias mencionadas a mediano y largo plazo, se pueden generar riesgos de mercado en el futuro. Ésta es la situación básica actual del mercado de valores de China. Por lo tanto, es muy aproximado comentar el riesgo del mercado de valores basándose únicamente en el índice.
Esperemos que el precio de esta caída nos permita ver eso. Al evaluar los riesgos del mercado de valores, podemos presentar hechos e indicadores cuantitativos totalmente convincentes, en lugar de engañar o engañar a la gente con fines comerciales ulteriores.