La producción es estable, pero la estructura de ventas es más flexible. La producción mineral de inventario de la compañía se mantiene estable, con una producción anual de aproximadamente 6,5438 millones de toneladas. El informe anual muestra que en 2010, aunque las ventas comerciales de carbón cayeron un 4,28% interanual, la estructura de ventas mejoró. Las proporciones de carbón local, carbón comercial y carbón térmico son 450/0/28%/27% respectivamente. La proporción de carbón comercial ha aumentado significativamente, casi 5 puntos porcentuales más que en 2009. En la actualidad, la competencia por el suministro de carbón en el este de Mongolia se está intensificando y la empresa está ampliando gradualmente su alcance de ventas y abriendo canales de carbón como el puerto de Jinzhou. Con una producción estable, las mejoras en la estructura de ventas se convertirán en un factor importante para mejorar el desempeño.
El aumento de los precios del carbón en el mercado impulsó el rendimiento. Según anuncios anteriores, el precio contractual del carbón para las transacciones con partes relacionadas de la compañía en 2011 permanecerá sin cambios al nivel de 2010, y se espera que la política gubernamental de límite de precios para contratos clave de carbón en 2011 permanezca sin cambios. A juzgar por la tasa de crecimiento del desempeño en el primer trimestre, se espera que el precio de mercado del carbón de la compañía aumente en más del 15% en el primer trimestre. Se espera que el desempeño de la compañía en los próximos trimestres aún se beneficie del aumento del mercado. precio del carbón.
Futuro catalizador del precio de las acciones: esperando la inyección de activos. El accionista mayoritario de la empresa se ha comprometido a lograr la cotización general del negocio del carbón. Actualmente, el grupo posee minas de carbón como la mina de carbón a cielo abierto Yuanbaoshan y la mina de carbón Baiyinhua, con una capacidad de producción total de aproximadamente 160.000 toneladas. Si el grupo cumple su compromiso general de cotización, se espera que aumente la capacidad de producción de la empresa en un 65.438+060%. Suponiendo que el beneficio neto medio por tonelada de carbón inyectado actualmente en los activos sea de 55 a 58 yuanes/tonelada, se espera que el beneficio neto proforma correspondiente sea de 881.920 millones de yuanes, lo que se convertirá en un factor importante para catalizar el precio de las acciones.
Factores de riesgo. Se espera que la reforma del impuesto a los recursos afecte el desempeño actual; la política de límite de precios para el carbón térmico clave ha arrastrado a la baja el precio promedio de venta del carbón.
Previsiones de beneficios, valoraciones y ratings de inversión. Teniendo en cuenta la producción minera estable de las acciones de la empresa, mantenemos la previsión de que el BPA de la empresa en 2011/12 será de 0,78/0,96 yuanes respectivamente, y el precio actual es de 16,14 yuanes, correspondiente a P/EZIX/17x, lo que da 2065438 .
Pingzhuang Energy: Es más difícil inyectar activos del grupo en el corto plazo. El historial de desempeño de las empresas que cotizan en bolsa impulsado por aumentos de precios es más pesado, por lo que es más difícil inyectar activos del grupo en el corto plazo.
Al comienzo de la cotización de Pingzhuang Energy, la empresa matriz Pingzhuang Coal Group y el actual controlador Guodian Group prometieron inyectar la mina de carbón Baiyinhua (reservas recuperables de 738 millones de toneladas, capacidad de producción aprobada de 7 millones de toneladas/año). ) y la mina de carbón Yuanbaoshan (reservas recuperables de 300 millones de toneladas, capacidad de producción aprobada de 8 millones de toneladas/año). Sin embargo, dado que la mina de carbón Baiyinhua está actualmente en construcción y la mina de carbón Yuanbaoshan está involucrada en los gastos históricos de empleados de Pingmei Investment Company, no se puede inyectar en la empresa que cotiza en bolsa en el corto plazo.
Es difícil mejorar los recursos minerales antiguos y el rendimiento futuro depende de los aumentos de precios.
Las minas de carbón propiedad de empresas que cotizan en bolsa producen ahora lignito envejecido, con una producción básicamente estable, que se utiliza en su totalidad para generar energía. Además de las centrales eléctricas cercanas del Grupo Guodian, los clientes también venden a otras empresas de generación de energía en el este de Mongolia, el oeste de Liaoning, Hebei y otros lugares. El año pasado, debido al mantenimiento de equipos de múltiples centrales eléctricas del Grupo Guodian, la proporción de las ventas de carbón térmico de la compañía cayó significativamente, mientras que la proporción del carbón de mercado de alto precio y el carbón local aumentó. Esperamos que la proporción de ventas de carbón este año se mantenga baja, pero los precios del carbón se mantendrán estables en el mercado y los precios del carbón local aumentarán; Antes de que se inyecten los activos de las minas de carbón del Grupo, la mejora futura del desempeño de la compañía dependerá principalmente de los aumentos de precios.
Advertencia de riesgos
La crisis económica ha reducido la producción de las centrales eléctricas en el este de Mongolia, el oeste de Liaoning y Hebei.
Calificación de inversión
Estimamos que el BPA de la empresa en 2011, 2012 y 2013 será de 0,74 yuanes, 0,8 yuanes y 0,83 yuanes respectivamente.
Teniendo en cuenta la inyección de activos esperada en el grupo, se otorga un PE de 20 veces con un precio objetivo de 14,8 yuanes. Según el precio actual de las acciones, no hay mucho margen de mejora y la calificación es "Mantener".