El impacto en el mercado de las subidas de tipos de interés de la Reserva Federal:
Revisión de los cinco ciclos de subidas de tipos de interés de la Reserva Federal
Desde 1982, la Reserva Federal ha experimentado cinco ciclos confirmados de aumento de las tasas de interés: marzo de 1983 a agosto de 1984, marzo de 1988 a mayo de 1989, febrero de 1994 a 65.438.
Primera ronda: 1983.3-1984.8
Antecedentes del aumento de las tasas de interés: etapa temprana de la recuperación económica; la tasa de interés base aumentó del 8,5% al 11,5%.
En 1981, la tasa de inflación en Estados Unidos había alcanzado el 13,5%, lo que estaba a sólo un paso de la superinflación. Durante 1980-81, la economía se encontraba en un estado de ajuste monetario extremo en un intento de eliminar la inflación del sistema. La inflación cayó de más del 13% en 1983 a menos del 4% en 1983, lo que permitió a la Reserva Federal alcanzar sus objetivos en 1986.
Segunda ronda: 1988.3-1989.5
Antecedentes del aumento de las tasas de interés: aumento de la inflación; la tasa de interés base aumentó del 6,5% al 9,8125%.
La caída del mercado de valores en 1987 llevó a la Reserva Federal a adoptar políticas de emergencia para recortar las tasas de interés para rescatar el mercado. Debido al oportuno rescate, la caída del mercado de valores tuvo poco impacto en la economía. La inflación siguió aumentando a partir de 1988 y la Reserva Federal comenzó a subir las tasas de interés en respuesta. La tasa de interés finalmente subió al 9,75% en 1989. Esta ronda de ajuste ralentizó el crecimiento económico y los subsiguientes aumentos de los precios del petróleo, así como la incertidumbre relacionada con la primera Guerra del Golfo que comenzó en agosto de 1990, afectaron gravemente la actividad económica y llevaron a una flexibilización de la política monetaria.
Tercera ronda: 1994.2-1995.2
Antecedentes del aumento de las tasas de interés: pánico inflacionario; la tasa de interés base aumentó del 3,25% al 6%.
Después de la recesión de 1990-1991, a pesar de las altas tasas de crecimiento económico, el desempleo siguió siendo alto. La caída de la inflación llevó a la Reserva Federal a seguir recortando los tipos de interés hasta el 3%. En 1994, la recuperación económica estaba cobrando impulso y el mercado de bonos estaba preocupado por un resurgimiento de la inflación. Los rendimientos de los bonos a 10 años aumentaron de poco más del 5% al 8%, y los rendimientos de los bonos cayeron drásticamente cuando la Reserva Federal aumentó las tasas de interés del 3% al 6%, controlando así la inflación.
La curva de rendimiento más plana de los bonos estadounidenses impulsó a los inversores a buscar mayores rendimientos en el extranjero, y una gran cantidad de dinero fluyó hacia los mercados asiáticos emergentes hasta que estalló la crisis financiera asiática en 1997.
La cuarta ronda: 1999.6-2000.5
Antecedentes del aumento de las tasas de interés: burbuja de Internet; la tasa de interés base aumentó del 4,75% al 6,5%.
De 65438 a 0999, el crecimiento del PIB fue fuerte y la tasa de desempleo cayó al 4%. Después de que las tasas de interés se redujeran en 75 puntos básicos en respuesta a la crisis financiera asiática, el auge de las puntocom en ese momento condujo a una mayor inversión en TI y a una tendencia de la economía a sobrecalentarse. La Reserva Federal lanzó una vez más políticas restrictivas y elevó los tipos de interés seis veces, del 4,75% al 6,5%.
Después de que estallaran la burbuja de Internet y la del Nasdaq en 2000, la economía volvió a caer en recesión y las consecuencias del incidente del 11 de septiembre empeoraron aún más la situación. La Reserva Federal detuvo su proceso de subir las tasas de interés y comenzó un proceso sostenido de bajarlas drásticamente a principios del año siguiente.
La quinta ronda: junio de 2004 a julio de 2006
Antecedentes del aumento de las tasas de interés: burbuja inmobiliaria; la tasa de interés base aumentó del 1% al 5,25%.
Después de la burbuja bursátil, la fuerte bajada de los tipos de interés por parte de la Reserva Federal estimuló la burbuja inmobiliaria en Estados Unidos. En el segundo semestre de 2003, la economía se recuperó con fuerza y el rápido crecimiento de la demanda provocó un aumento de la inflación y de la inflación básica. En 2004, la Reserva Federal comenzó a endurecer su política y aumentó las tasas de interés en 25 puntos básicos, 65.438+07 veces. En junio de 2006, la tasa de los fondos federales alcanzó el 5,25%.
Después de que la Reserva Federal siguió subiendo las tasas de interés, otra burbuja, la burbuja inmobiliaria estadounidense, estalló y se convirtió en el desencadenante de la crisis financiera. La Reserva Federal comenzó a recortar las tasas de interés nuevamente.
A juzgar por la duración de las cinco rondas de aumentos de tasas de interés mencionadas anteriormente, generalmente es de 1 a 2 años.
Ya sea que se trate de una economía sobrecalentada o de una burbuja de Internet o de bienes raíces, prevenir una inflación excesiva y las burbujas de precios de los activos son razones importantes para aumentar las tasas de interés. Por lo tanto, la propia política de subida de tipos de interés contiene expectativas para guiar los precios de los activos e inevitablemente tendrá un impacto relevante en el mercado de capitales. Al observar el desempeño del mercado de valores, el mercado de bonos, el tipo de cambio y las materias primas durante el primer aumento de las tasas de interés en los cinco ciclos de aumento de las tasas de interés, podemos observar y comprender el impacto del primer aumento de las tasas de interés de la Reserva Federal en los precios de los activos.
1. Tipo de cambio
Históricamente, el índice del dólar estadounidense será más fuerte en el primer trimestre antes de que la Reserva Federal suba las tasas de interés por primera vez, y en el primer mes antes y después. Después de que la Reserva Federal suba las tasas de interés, el primer trimestre será más débil, lo que indica que a medida que se acerquen las tasas de interés, los inversores serán más cautelosos con el dólar y la mayoría de ellos experimentarán silencio una vez que se cumplan sus expectativas.
El sitio web financiero estadounidense Daily FX comentó que el principal factor determinante de la fortaleza del dólar estadounidense en los últimos tres meses fueron las expectativas del mercado de que la Reserva Federal aumentara las tasas de interés. Dado que el impacto del aumento de las tasas de interés de la Reserva Federal ya se ha hecho sentir en el tipo de cambio del dólar estadounidense, es probable que el desempeño del dólar estadounidense después de la decisión de aumentar las tasas decepcione al mercado.
Haitong Macroeconomics también cree que, a juzgar por la experiencia de las tres subidas de tipos de interés de la Reserva Federal desde la década de 1990, el índice del dólar estadounidense se fortaleció significativamente debido al efecto esperado antes de la subida de tipos de interés, pero se debilitó después de la subida. subida de tipos por cumplimiento de expectativas. Las expectativas sobre esta ronda de aumentos de las tasas de interés en Estados Unidos se han estado gestando desde mediados de 2014, y el índice del dólar estadounidense continúa aumentando. Por lo tanto, cuando realmente se produzca la subida de las tasas de interés, aumentará la probabilidad de que el dólar se debilite.
Además, dado que el tipo de cambio del RMB estuvo vinculado al dólar estadounidense desde 1994 hasta julio de 2005, es imposible juzgar la reacción del tipo de cambio del RMB ante la primera subida de tipos de interés a partir de datos históricos. Sin embargo, en referencia a la aparente debilidad del tipo de cambio del RMB cuando el dólar estadounidense se fortaleció a principios de año, y a la apreciación del RMB después de que el índice del dólar estadounidense cayera por debajo de 100, si el índice del dólar estadounidense se debilita después del aumento de las tasas de interés. , el RMB no enfrentará una mayor presión de depreciación.
En segundo lugar, el mercado de valores de EE. UU.
Sichuan Finance Securities y China Merchants Securities analizados en el informe de investigación. Los datos históricos muestran que en vísperas de que la Reserva Federal aumentara las tasas de interés, los tres principales índices bursátiles estadounidenses básicamente seguían subiendo. Las dos primeras rondas de aumentos de las tasas de interés en 1983 y 1988 no cambiaron el ascenso del mercado de valores, lo que puede estar relacionado con la alta tasa de crecimiento de la economía estadounidense en ese momento.
Sin embargo, en las tres primeras rondas de subidas de tipos de interés desde 1994, el S&P 500 y el índice Dow Jones del índice bursátil estadounidense cayeron en el primer trimestre y un mes antes y después de la subida de tipos de interés. , donde sólo la tecnología avanzada y la innovación representan El índice Nasdaq registró ligeras ganancias. El progreso tecnológico es una de las razones importantes de esta recuperación económica estadounidense.
Así que, en términos generales, el impacto de la primera subida de tipos de interés en el mercado de valores es negativo a corto plazo y será más evidente después de la subida de tipos de interés. A largo plazo, si el ritmo de los aumentos de las tasas de interés es lento y se espera que las ganancias corporativas se recuperen a medida que la economía estadounidense siga mejorando en el último período, el mercado de valores podría dar un giro.
En tercer lugar, el mercado de valores de China
En el caso de China, en las tres primeras rondas de subidas de tipos de interés desde 1994, el índice compuesto de Shanghai cayó un mes después de la primera subida de tipos. El desempeño en el primer trimestre después de la primera subida de tipos fue pobre, pero esto puede estar más estrechamente relacionado con factores internos en China, porque en 1994 y 2004, el Índice Compuesto de Shanghai seguía cayendo incluso antes de que la Reserva Federal subiera las tasas de interés.
El mercado de valores chino se disparó a principios de 1999 y comenzó a ajustarse en julio. Una subida de tipos por parte de la Reserva Federal podría ser uno de los catalizadores. Desde el punto de vista actual, la subida de tipos de interés de la Reserva Federal provocará salidas de capital y reforzará aún más las expectativas de depreciación del RMB, lo que siempre es un factor negativo para las acciones A.
Huatai Securities cree que los cambios en el Índice Compuesto de Shanghai muestran que las subidas de tipos de interés de la Reserva Federal han provocado salidas de capital de China y han tenido un impacto negativo en el mercado de valores chino. Sin embargo, debido a la falta de muestras históricas, puede tratarse de una coincidencia histórica y no constituye una relación causal.