1. El impacto de la reducción gradual de la Fed en el mercado de bonos de Estados Unidos
Los inversores comenzaron a vender bonos, lo que provocó que el precio de los bonos gubernamentales cayera y los rendimientos subieran. Se espera que el índice del dólar estadounidense siga fortaleciéndose. A juzgar por la tendencia general de los rendimientos de los bonos estadounidenses en la última ronda de subidas de tipos de interés, las expectativas de aumentos de tipos de interés también harán que los rendimientos de los bonos estadounidenses aumenten. Sin embargo, después de entrar oficialmente en el proceso de subida de tipos de interés, los bonos estadounidenses volverán a caer. etapas.
2. El impacto de la reducción gradual de la Fed en el mercado de valores estadounidense.
La reducción de las compras de bonos por parte de la Reserva Federal ha aumentado el coste de los fondos para las empresas, lo que puede no favorecer la subida de las acciones estadounidenses. A lo largo del proceso de reducción, las acciones estadounidenses aún pueden enfrentar ajustes graduales a corto plazo incluso antes de subir las tasas de interés. La valoración actual de las acciones estadounidenses es relativamente alta y el mercado será más sensible a la liquidez. La restricción de la liquidez puede conducir fácilmente a ajustes graduales.
Datos ampliados:
Reducir el efecto derrame en China
De junio de 2014 a junio de 2010, la diferencia de tipos de interés entre China y los 10 gobiernos de Estados Unidos Los bonos se han reducido aproximadamente 30 puntos básicos hasta 1,4, pero el nivel general todavía se encuentra en un nivel históricamente alto, con una entrada de capital extranjero promedio mensual de 36,5 mil millones de yuanes. Desde entonces, con el ciclo de subidas de tipos de interés de la Reserva Federal, ha habido diferencias obvias en la dirección de la política monetaria entre China y Estados Unidos. La brecha de tipos de interés entre China y Estados Unidos ha seguido reduciéndose y cayó al punto más bajo. de 55 BP en febrero de 2015. Las correspondientes entradas de capital extranjero han pasado de entradas netas a salidas netas.
Desde 2020, gracias a una prevención y un control epidémicos activos y eficaces, el proceso de recuperación económica de China ha sido más rápido que el de otros países, atrayendo una gran cantidad de inversión extranjera a los mercados de acciones y bonos de China. Desde 2020 hasta el primer semestre de 2021, la entrada neta mensual promedio alcanzó los 180 mil millones de yuanes.
En el tercer trimestre, cuando la política de la Reserva Federal giró hacia una perspectiva más cálida, la escala de las entradas de capital cayó significativamente en comparación con el período anterior. Las entradas netas de capital extranjero en junio y agosto fueron de 71.700 millones de yuanes y 3.700 millones de yuanes respectivamente, mientras que las salidas netas en julio fueron de 237.800 millones de yuanes. Las entradas netas de capital extranjero se recuperaron a 654.38033 millones de yuanes en septiembre, pero aún fueron inferiores al nivel promedio desde 2020. La principal razón de la disminución de las entradas de capital extranjero es que desde junio, el diferencial de tipos de interés entre los bonos del Tesoro a 10 años de China y Estados Unidos ha caído de 160 puntos básicos a alrededor de 130 puntos básicos. Al mismo tiempo, el índice del dólar estadounidense fluctuó fuertemente, la volatilidad de las acciones A se intensificó y el atractivo de los activos en RMB disminuyó en comparación con la etapa anterior.
Sin embargo, la brecha de tasas de interés entre China y Estados Unidos todavía se encuentra en un nivel relativamente alto. Además, el mercado de bonos chino se ha convertido en el segundo mercado de bonos más grande del mundo. Los bonos gubernamentales chinos están incluidos en el índice Bloomberg Barclays Global Aggregate, el índice JP Morgan Global Emerging Markets Government Bond y el FTSE Government Bond Index, y se espera que lo hagan. Atrae cientos de miles de millones de dólares. Fondos incrementales pasivos y más fondos de asignación activa ingresan al mercado de bonos en RMB. Como el mercado de bonos es más grande que el mercado de acciones, se espera que actúe como estabilizador. Se espera que la presión sobre las salidas de capital causadas por la contracción sea limitada y los riesgos controlables.
La política monetaria de China siempre se ha adherido al principio de “ponernos a nosotros mismos primero” y se ha centrado en los cambios en la situación económica y financiera interna. El cambio de política de la Reserva Federal no conducirá directamente a políticas internas de seguimiento.
Cuando la Reserva Federal implementó una reducción gradual de la flexibilización cuantitativa y reanudó las subidas de las tasas de interés en 2014, el Banco Popular de China adoptó una política monetaria laxa y las orientaciones políticas de China y Estados Unidos divergieron por etapas. De 2014 a 2015, la situación del crecimiento económico de Estados Unidos mejoró y la demanda total mejoró significativamente. La Reserva Federal abandonó gradualmente su política de flexibilización y comenzó a subir las tasas de interés a finales de 2015. En ese momento, China enfrentaba presiones económicas a la baja y su política monetaria seguía siendo laxa. De 2014 a 2015, el tipo de interés de la operación de recompra inversa a siete días se redujo de 4,10 a 2,25. El Banco Popular de China redujo los tipos de interés de referencia para depósitos y préstamos seis veces y aplicó cuatro recortes de los tipos de interés RRR. Las diferencias en la política monetaria han dado lugar a ajustes sustanciales en el tipo de cambio del RMB. A finales de 2015, el tipo de paridad central del RMB frente al dólar estadounidense era de 6,4936, una disminución de 5,77 respecto a finales de 2014.