1. Los "tres altos" riesgos que necesitan atención en el actual crecimiento económico mundial
(1) Los altos precios del petróleo causan daños al crecimiento económico mundial
Desde este año, los precios del petróleo crudo en el mercado internacional han aumentado constantemente. En la primera mitad del año, los precios del petróleo han aumentado de un promedio de 30 dólares por barril el año pasado a más de 40 dólares. A principios de junio, los precios del petróleo subieron a un máximo de 42 dólares, un nuevo máximo desde 1983. Los altos precios del petróleo se ven afectados por muchos factores. Primero, la Organización de Países Exportadores de Petróleo (OPEP) ha ajustado repetidamente la producción. La OPEP decidió reducir el límite diario de producción de petróleo crudo en 1 millón de barriles a partir de abril. Esto provocó conmociones en el mercado y disparó los precios del petróleo. La OPEP tuvo que acordar el 3 de junio aumentar la producción de petróleo crudo para satisfacer la demanda del mercado y producir 500.000 barriles por día adicionales a partir de agosto para combatir el aumento de los precios de la energía. Los precios del petróleo cayeron ligeramente a alrededor de 38 dólares por barril. Sin embargo, el Centro de Investigación de Energía Global predice que el nivel general de los precios del petróleo se mantendrá alto en la segunda mitad del año. El segundo es causado por riesgos geopolíticos. La situación en Oriente Medio sigue siendo inestable desde principios de este año. Irak tiene las mayores reservas de petróleo del mundo, pero la guerra interna continúa. El mercado teme que tras el traspaso del poder la situación política interna se vuelva difícil. estabilizarse y el fin de la agitación está muy lejos. La postura dura del gobierno israelí de Sharon y del partido gobernante Likud ha hecho que la gente se preocupe cada vez más por el futuro de la situación palestina. En Arabia Saudita, el principal país productor de petróleo, se han sucedido uno tras otro incidentes terroristas contra extranjeros y agencias gubernamentales, lo que también ha mostrado al mundo los riesgos potenciales en el suministro de petróleo crudo en Oriente Medio. Se estima que la prima de riesgo del petróleo crudo causada por la situación inestable en el Medio Oriente alcanza entre 5 y 10 dólares estadounidenses. En tercer lugar, a medida que la economía mundial se calienta, aumenta la demanda de petróleo crudo en los principales países. La Organización Internacional de Energía predice que la demanda mundial de petróleo alcanzará este año un máximo en 16 años. Desde la perspectiva del consumo de energía, Estados Unidos ocupa el primer lugar entre los países industrializados, y mayo y junio son el pico del consumo tradicional de petróleo en Estados Unidos. En Asia, la tasa de crecimiento de la demanda de petróleo es muy alta debido a la tasa de crecimiento económico extremadamente alta y las características de alto consumo de energía de la economía. China se ha convertido en el segundo mayor importador de petróleo del mundo, con una demanda diaria de petróleo crudo de 5,5 millones de barriles el año pasado, superando a Japón. Este año, la Agencia Internacional de Energía volvió a elevar el crecimiento diario de la demanda de petróleo de China. La demanda de petróleo de la India también está creciendo a una tasa anual promedio del 10%. Asia representa el 90% del crecimiento de la demanda mundial de petróleo.
El aumento de los precios del petróleo perjudicará el crecimiento económico mundial. Dañará las economías tanto de los países desarrollados como de los países en desarrollo. El informe del Fondo Monetario Internacional (FMI) señaló que si los precios del petróleo suben 15 dólares estadounidenses en un año, se reducirá directamente el crecimiento económico mundial1. Si los precios del petróleo continúan en un nivel alto de alrededor de 40 dólares por barril, el crecimiento económico de Estados Unidos se reducirá en 0,3 puntos porcentuales. Un informe publicado por la Agencia Internacional de Energía señaló que por cada aumento de 10 dólares estadounidenses en los precios del petróleo, el crecimiento económico mundial se reducirá en 0,5 puntos porcentuales y la tasa de crecimiento económico general de Asia se reducirá en 0,8 puntos porcentuales. Más del 70% del petróleo que necesitan los 12 países de la eurozona depende de las importaciones. El aumento de los precios del petróleo ha provocado un aumento de los costes de producción y una disminución de los beneficios de las empresas. También ha traído presión inflacionaria a la eurozona. La eurozona, que se encuentra en el período de recuperación económica, el aumento de los precios del petróleo tampoco es una buena noticia. A medida que los precios del petróleo se disparan, aumentan las presiones inflacionarias globales. Los precios del gas natural y del carbón también subieron. Estas tendencias también afectarán directamente a los precios de los productos químicos.
(2) Los altos precios de los productos primarios en el mundo debilitan el impulso de la recuperación económica
A medida que la economía mundial entra en la senda de una rápida recuperación, la demanda del mercado de productos primarios como materias primas y combustibles ha aumentado significativamente, y los precios han aumentado significativamente. Esto aumenta los costos de producción en la industria manufacturera y trae consigo riesgos inflacionarios. Según las estadísticas de la OMC, en 2003, el precio medio mundial de los combustibles aumentó un 16% y el precio de los productos primarios distintos de los combustibles aumentó un 7%, de los cuales los precios de los metales aumentaron un 12%. Dado que la manufactura desempeña un papel importante en las economías de los países y regiones asiáticos, el aumento de los precios de los productos primarios ha hecho subir los precios. El aumento de los precios de las materias primas y la depreciación del dólar estadounidense hicieron que los precios al consumidor estadounidenses aumentaran a una tasa anual de 5,1 en los primeros tres meses de 2004, mucho más que el 1,9 registrado durante todo 2003. Los precios de muchos productos básicos en el mercado internacional han aumentado bruscamente o han subido por diversas razones.
En primer lugar, debido a la recuperación acelerada de la economía mundial, especialmente la economía estadounidense, la demanda del mercado ha aumentado, junto con la disminución del inventario de algunos productos y la escasez de oferta, los precios mundiales de los metales no ferrosos han aumentado. Se disparó y los precios de algunos productos básicos como el estaño incluso alcanzaron su nivel más alto en 14 años, y el nivel general de los precios de los metales no ferrosos también alcanzó un nuevo máximo en nueve años. La demanda de acero en algunos países asiáticos como Corea del Sur, Japón y China se ha disparado. En particular, el número de nuevas construcciones de barcos por parte de empresas de construcción naval en los tres países alcanzará un récord en 2004. La demanda de placas de acero gruesas. Es particularmente grande, lo que provoca que el precio de las placas de acero gruesas aumente rápidamente. En la actualidad, ha alcanzado el nivel de precios más alto desde 1998, y el nivel general de precios del acero también ha superado los 500 dólares EE.UU. por tonelada.
En segundo lugar, debido a los efectos climáticos adversos, la producción mundial de soja en 2003/04 se reducirá un 4,8% en comparación con el año anterior, y la producción de soja estadounidense se reducirá drásticamente un 12,3% de la soja mundial y de la soja. Posteriormente, los precios del petróleo se dispararán. Incluso ha alcanzado su nivel más alto de la historia y su precio más alto en 20 años. Debido a la reducción de la producción en Filipinas e Indonesia, también se espera que el mercado mundial de aceite de coco tenga un déficit de suministro de aproximadamente 300.000 toneladas en el primer semestre de 2004.
En tercer lugar, el aumento del precio de las materias primas o de los productos upstream ha impulsado y apoyado en cierta medida el aumento del precio de los productos semiacabados, acabados o downstream. Por ejemplo, el aumento de los precios del petróleo crudo ha hecho subir los precios de algunos productos petroquímicos como el etileno, la nafta, la gasolina y el cloruro de polivinilo; el aumento de los precios del caucho natural también ha hecho subir los precios de los neumáticos; en cierta medida el impacto del acero.
(3) El aumento de las tasas de interés aumenta el costo de la recuperación económica mundial
La Reserva Federal de Estados Unidos ha recortado las tasas de interés 13 veces seguidas desde 2001, y las tasas de interés a corto plazo han bajó del 6,5 al 1 actual. Con la recuperación y el fuerte crecimiento de la economía estadounidense, el crecimiento del PIB ha sido de alrededor de 4 durante tres trimestres consecutivos y el nivel de inflación alcanzó 4,4 en abril. El nivel de tasa de interés de 1 ya no es adecuado para Estados Unidos. La Reserva Federal elevó los tipos de interés en 0,25 puntos porcentuales en su reunión de política monetaria del 30 de junio. Se espera que la tasa de los fondos federales de Estados Unidos aumente de 1 a 3 dentro de un año, y que la tasa de interés de los préstamos hipotecarios de Estados Unidos aumente de 5,5 a 7,5. El aumento de las tasas de interés no sólo tendrá un impacto en la inversión, los mercados bursátiles, el consumo y el tipo de cambio del dólar en Estados Unidos, sino que también tendrá un impacto profundo en la economía mundial y la inversión directa internacional.
En primer lugar, el aumento de los tipos de interés aumentará los costes de financiación de las empresas, causando daños a los mercados inmobiliario y bursátil. En un contexto de tipos de interés ultrabajos en Estados Unidos, los inversores institucionales estadounidenses que compraron acciones en otros países comenzaron a volver al dólar estadounidense, afectando así a los mercados financieros mundiales. Debido a las expectativas de aumentos de las tasas de interés en Estados Unidos, el mercado de Tokio y el tipo de cambio del yen japonés han caído drásticamente este año. Los mercados bursátiles de otras partes de Asia también están cayendo (los principales índices bursátiles de Hong Kong, Taiwán, Corea del Sur y Singapur han caído a rangos de precios bajos desde principios de año. El índice Hang Seng de Hong Kong cayó 17 puntos, el índice ponderado de Taiwán cayó 16 y el índice compuesto de Corea del Sur cayó 15.) Los mercados de valores y de divisas de América Latina también cayeron.
En segundo lugar, el flujo de fondos mundiales está cambiando debido a las predicciones de que Estados Unidos aumentará las tasas de interés. La creciente brecha de tasas de interés entre Japón y Estados Unidos también intensificará el flujo de fondos de Japón a Estados Unidos. Debido a las preocupaciones sobre el aumento de las tasas de interés, que aumentará el costo de recaudar fondos, algunos fondos comenzaron a retirarse y los bonos en los mercados emergentes también comenzaron a debilitarse. En 2003, los países con mercados emergentes recibieron 140 mil millones de dólares en inversión extranjera. El aumento de las tasas de interés aumentará el costo de atraer inversiones a los países y regiones en desarrollo, lo que puede aumentar la carga de la deuda de los países en desarrollo.
En tercer lugar, el aumento de las tasas de interés estadounidenses debería, en teoría, impulsar un aumento en el tipo de cambio del dólar estadounidense. Pero a juzgar por la situación de los últimos diez años, de 1988 a 1989, la tasa de los fondos federales de Estados Unidos aumentó de 7 a 10, en 1999 y 2000, la tasa de interés aumentó de 5 a 6,5 y el tipo de cambio del dólar aumentó y de; De 1994 a 1995, la tasa de interés aumentó de 3 a 6, pero el tipo de cambio del dólar estadounidense cayó a un mínimo histórico. Por lo tanto, es difícil juzgar la tendencia del dólar estadounidense a partir de una única tendencia de las tasas de interés, que depende principalmente de la situación comercial y otros indicadores económicos. A juzgar por la situación actual, el déficit comercial seguirá arrastrando al dólar estadounidense. Si el déficit comercial estadounidense se expande a medida que crece la economía estadounidense y Estados Unidos no puede compensar la expansión del déficit, el dólar estadounidense seguirá bajo presión de depreciación. La recuperación del dólar en los últimos meses se ha basado en las expectativas de aumentos de las tasas de interés en Estados Unidos.
En cuarto lugar, dado que se ha previsto que Estados Unidos aumentará las tasas de interés, y la medida no será grande, el aumento de las tasas de interés no representará una gran amenaza para Asia. Sin embargo, a medida que aumenta la inflación, es probable que los países asiáticos también sigan a Estados Unidos en el aumento de las tasas de interés. Esto también afectará a su economía y a la entrada de capital extranjero. Las dificultades financieras causadas por el aumento de las tasas de interés en los países industriales y el rápido aumento de la deuda en los países de mercados emergentes debilitarán el desarrollo de la economía global.
2. El impacto de la actual situación económica mundial en China
(1) La mejora de la economía mundial y el repunte del comercio internacional han proporcionado un buen entorno externo para las exportaciones de China. Desde este año, el comercio de importación y exportación de China aún mantuvo un rápido crecimiento, con un aumento de las exportaciones del 33,4% en los primeros cinco meses. Entre ellos, las exportaciones de China a los tres principales mercados de Estados Unidos, Europa y Japón aumentaron interanualmente en un 33,3, 38,4 y 22,0 respectivamente.
1. A medida que la economía estadounidense se recupere aún más, la demanda de inversión interna aumentará aún más y las compras de materiales de producción por parte de las empresas aumentarán significativamente, generando así oportunidades para la exportación de productos relacionados desde China. De enero a mayo de este año, las exportaciones de mi país a Estados Unidos ascendieron a 43.230 millones de dólares, un aumento interanual del 33,3%. Entre ellos, los productos manufacturados industriales aumentaron un 36,2% y las exportaciones de maquinaria y equipo de transporte aumentaron un 47,9%. De enero a mayo de 2004, el superávit comercial de China con los Estados Unidos fue de 24.090 millones de dólares EE.UU., año tras año. aumento del 30%.
Aunque la economía estadounidense sigue funcionando bien, cómo garantizar el pleno empleo sigue siendo una cuestión importante. El número actual de desempleados en la industria manufacturera alcanza los 2,7 millones. Servir a la política de las elecciones generales y ganarse el apoyo de la industria manufacturera se ha convertido obviamente en la necesidad más urgente para el Partido Demócrata de Estados Unidos y el Partido Demócrata y ambos partidos. Los televisores en color, los muebles, los textiles y la ropa pertenecen a la industria manufacturera. Sin embargo, el desequilibrio del comercio bilateral entre China y Estados Unidos sigue siendo prominente. Se espera que Estados Unidos presente constantemente demandas antidumping contra China. Las fricciones en torno a cuestiones políticas seguirán produciéndose en la segunda mitad del año.
2. De enero a mayo, el comercio bilateral entre China y Japón mostró un rápido crecimiento. Las exportaciones de Japón a China aumentaron 33,8, 14,8, 22,8 y 18,8 respectivamente en comparación con el mismo período del año pasado. La demanda interna de Japón ha recuperado su vitalidad y su demanda de importaciones aumentará gradualmente. China es actualmente el mayor importador de Japón y definitivamente se beneficiará de ello. De enero a mayo de 2004, las importaciones del Japón procedentes de China aumentaron un 9,6, un 5,2, un 25,5 y un 12,9, respectivamente. Los tres principales productos que Japón importa de China son: maquinaria y equipo, textiles y alimentos. Entre ellos, la maquinaria y equipo, que representa la mayor proporción de las importaciones (casi el 40%), ha aumentado alrededor del 20%, alcanzando el 41,9% en marzo.
3. En el primer trimestre, las exportaciones de China a la UE ascendieron a 20.040 millones de dólares, un aumento interanual del 41,7%. La UE se convirtió en el segundo mayor socio comercial de exportación de China, de las cuales las exportaciones de China a la UE. Alemania, el Reino Unido, Francia, Italia y los Países Bajos representaron las exportaciones totales de China a la UE que fueron 76,5, un aumento interanual de 38,9, 42,4, 67,4, 23,9 y 40,5 respectivamente. El factor desfavorable que enfrentan las exportaciones de China a Europa es que la Comisión Europea implementó el "Sistema Generalizado de Preferencias" para las exportaciones chinas tres veces el 10 de diciembre de 2001, el 8 de mayo y el 23 de diciembre de 2003, y canceló 16 categorías de exportaciones de China a Europa. Tratamiento SGP de la UE para los productos exportados. Al mismo tiempo, la UE todavía otorga tratamiento SGP a los bienes de exportación relevantes de otros países. Las exportaciones de China a la UE estarán en desventaja en la competencia con los bienes de estos países.
4. La ampliación de la UE hacia el este el 1 de mayo de este año ha proporcionado a las empresas chinas un mercado más amplio, unificado y estable. Hoy en día, siempre que nuestros productos ingresen a cualquier estado miembro de la UE, pueden ingresar a los mercados de otros estados miembros. Las empresas chinas hacen relativamente más negocios en los 10 nuevos estados miembros. La expansión hacia el este brinda oportunidades para que nuestras empresas ingresen a los mercados de los antiguos. Estados miembros de la UE; y dado que las reglas operativas de la UE se unificarán, los procedimientos para el comercio de nuestras empresas con la UE también tenderán a simplificarse, proporcionando así condiciones más convenientes para que nuestros productos ingresen al mercado de la UE.
Al mismo tiempo, dado que los aranceles aplicados a los productos industriales en los diez primeros países recientemente admitidos en la ampliación de la UE hacia el este son generalmente superiores al nivel medio de la UE (3,6), el tipo impositivo unificado de la UE se aplicará después de la ampliación de la UE hacia el este, que Hará que los productos de exportación de China incluyan relojes, juguetes, juegos y deportes. Los suministros y la joyería artificial pueden obtener tasas arancelarias relativamente bajas de la UE del comercio con países recientemente admitidos, reduciendo el costo de nuestros productos. Además, después de la expansión de la UE hacia el este, a medida que el crecimiento económico de los nuevos estados miembros y los ingresos de los residentes aumenten gradualmente, sus costos laborales aumentarán rápidamente, lo que también será propicio para mantener y mejorar la competitividad de los precios de nuestros productos. Por supuesto, la estructura de las exportaciones de los 10 nuevos estados miembros de la UE a los antiguos estados miembros de la UE es algo similar a la estructura de las exportaciones de China a la UE. No descartan la posibilidad de exprimir algunos de nuestros productos en la UE (. principalmente Alemania, Francia y otros países de la eurozona).
(2) El desarrollo del mercado internacional de productos básicos ha traído nuevas oportunidades de negocio a la exportación de las empresas de nuestro país
El repunte y crecimiento del comercio mundial de productos básicos y el fuerte aumento de los precios han traído nuevas oportunidades para el desarrollo de las exportaciones de las empresas de nuestro país. Una oportunidad única.
1. El mercado mundial de la industria de la tecnología de la información tiene buenas perspectivas. En 2003, las ventas mundiales de semiconductores aumentaron un 18,3% durante todo el año. En 2004, se espera que el aumento sea mucho mayor que el del año anterior, alcanzando un 29%. hasta el pico de la burbuja de Internet en 2000. nivel. A medida que el mercado se recupera y acelera el crecimiento, el precio de los semiconductores también ha aumentado significativamente. Lo mismo se aplica a los mercados de computadoras y teléfonos móviles, los dos principales motores de crecimiento de la industria de TI. Las exportaciones de productos de alta tecnología de mi país, principalmente productos industriales, tienen amplias perspectivas de desarrollo.
2. La llegada de la era posterior a las cuotas para los textiles y el vestido traerá un nuevo y amplio espacio para el comercio de textiles y vestido de mi país. Aunque las exportaciones de textiles y prendas de vestir de mi país han seguido creciendo a largo plazo, las restricciones de cuotas extranjeras relevantes siguen siendo un factor importante que afecta la expansión de las exportaciones de China. Por ejemplo, según las estadísticas de la OMC, las exportaciones de textiles y prendas de vestir de mi país aumentaron un 62,9 por ciento entre 1995 y 2002, y su proporción en las exportaciones mundiales de textiles y prendas de vestir aumentó de 12,2 a 17,5, lo que representa un aumento de 5,3 puntos porcentuales. debido al impacto de los textiles y prendas de vestir Debido a las restricciones de cuotas, la proporción de las importaciones de textiles y prendas de vestir de China en los Estados Unidos aumentó sólo 0,9 puntos porcentuales durante el mismo período. Las disposiciones sobre cuotas para textiles y prendas de vestir del Acuerdo sobre Textiles y Vestimenta de la OMC quedarán sin efecto a finales de 2004. Por esta razón, muchos comerciantes extranjeros creen que habrá mayor margen para comerciar con las empresas chinas. Según las estadísticas de la Cámara de Comercio Textil de Guangzhou esta primavera, el número de comerciantes que asisten a esta feria ha aumentado significativamente en comparación con las anteriores, y muchos de ellos asisten a la feria por primera vez. Una de las razones principales es que después. La cuota se cancela el próximo año, algunos compradores extranjeros son optimistas sobre los textiles de China. Para la ropa, esperamos inspeccionar la Feria de Cantón y establecer nuevos canales de suministro.
3. Con la demanda de metales no ferrosos en el mundo repuntando y los precios subiendo, la oferta del mercado del estaño ha sido insuficiente año tras año, y la oferta de plomo y zinc también ha sido escasa. La oferta desde 2003, los precios se han disparado. Es mi decisión de ampliar las exportaciones. En términos generales, después de un ligero repunte en 2002, los precios mundiales de los metales no ferrosos han aumentado marcadamente en 2003 e incluso ahora. En este contexto, los precios mundiales del estaño también aumentaron significativamente en 2003. Por ejemplo, en diciembre de 2003, el precio del estaño era de 6.057,62 dólares EE.UU. por tonelada, un fuerte aumento del 43% con respecto al mismo período del año pasado. Desde 2004, hasta abril, había aumentado otro 47,8% con respecto a diciembre del año pasado. La razón principal de esta situación es que el consumo de estaño sigue creciendo, el mercado no ha podido producir lo suficiente para el consumo cada año y la oferta es gravemente insuficiente. Por ejemplo, según las estadísticas, el consumo mundial de estaño aumentó un 0,3 en 2001 en comparación con el año anterior, un 3,8 en 2002, un 6,2 en 2003 y se espera que aumente otro 4,1 en 2004. Durante el mismo período, el consumo medio anual El aumento de la producción mundial de estaño fue sólo de alrededor del 1,3. En estas circunstancias, la cantidad de producción de estaño en el mercado que fue insuficiente para el consumo fue de 500 toneladas en 2001 y de 2.900 toneladas en 2002. En 2003, la cantidad aumentó marcadamente a 24.800 toneladas, y en 2004 se espera que aumente a 30.400 toneladas. Los mercados mundiales de plomo y zinc son en general los mismos.
Tras el evidente exceso de oferta de 2001 a 2002 o 2003, se espera que los mercados mundiales de plomo y zinc enfrenten una gran escasez de suministro de 125.000 toneladas y 100.000 toneladas, respectivamente, en 2004.
(3) La influencia de China en la economía mundial sigue aumentando
Según los últimos resultados de cálculo publicados por el Fondo Monetario Internacional basados en la paridad del poder adquisitivo, el agregado económico de China ha representado El producto bruto mundial es de 12,6, ubicándose detrás de Estados Unidos y la Unión Europea. Estados Unidos y la Unión Europea representan el 21,1 y el 19,9 del PIB mundial, respectivamente. El rápido crecimiento económico de China ha contribuido a la economía mundial. Los países desarrollados, en particular, se benefician de los productos importados producidos con mano de obra barata y tienen una mayor demanda de productos y servicios de alta tecnología. Otros países en desarrollo verán mayores oportunidades de exportación a China, incluidos productos primarios y manufacturados.
Las importaciones de China aumentaron un 34% el año pasado. El crecimiento de las importaciones de China de enero a mayo de este año fue del 41, lo que fue significativamente mayor que la tasa de crecimiento de las exportaciones (33,4). En particular, las importaciones procedentes de los tres principales mercados: Estados Unidos, Europa y Japón han aumentado significativamente.
El macrocontrol económico de China no sólo afectará a la propia China, sino también a otras regiones del mundo. El informe del BAD muestra que China es el mayor consumidor mundial de acero, antimonio, zinc, platino, acero y mineral de hierro; es el segundo mayor consumidor de aluminio y plata, y el tercer mayor consumidor de níquel. Es el mayor consumidor de petróleo (después de Estados Unidos) y representó el 35% del crecimiento de la demanda mundial de petróleo en 2003. China también produce el 50% de las cámaras del mundo, el 30% de los aparatos de aire acondicionado y televisores del mundo. China se ha convertido en el principal socio comercial del sudeste asiático (importó 413.000 millones de dólares de la región el año pasado). Las importaciones de China desde Corea del Sur, Singapur y Tailandia aumentaron un 50% y las importaciones desde Filipinas se duplicaron. De enero a mayo de este año, las importaciones de China procedentes de la ASEAN aumentaron un 41,7%. En 2003, el 80% del crecimiento de las exportaciones de Japón provino de China. El BAD estima que el 15% del crecimiento mundial este año provendrá de China. Después de que China anunció la restricción de los préstamos, los mercados bursátiles de Asia, Europa y América Latina se desplomaron, y los precios de los productos agrícolas y minerales también cayeron bruscamente. El rápido ajuste de la economía de China tendrá un impacto en la economía mundial. Lehman predice que si la economía de China sufre una crisis, el PIB de otras economías asiáticas emergentes caerá tres puntos porcentuales. Si el crecimiento del PIB de Japón cayera medio punto porcentual, sería suficiente para socavar la frágil recuperación de Japón y la deflación empeoraría.