En el primer semestre de 2017, 1,9 millones, el beneficio neto atribuible a los accionistas del Shanghai Pudong Development Bank aumentó un 33,5% interanual, ligeramente por debajo de nuestro juicio en el informe del 31 de julio (más del 35%). , pero superó ampliamente las expectativas del mercado (20-25), principalmente debido al buen control de costos (gastos)
Eficacia
La tendencia de crecimiento de los ingresos es débil. En el segundo trimestre, la escala de los activos que generan intereses aumentó un 8% con respecto al trimestre anterior, pero los ingresos operativos solo aumentaron un 1% con respecto al trimestre anterior. La tendencia de crecimiento de los ingresos es más débil que la de Hua Xia y el Industrial Bank;
El margen de interés neto disminuyó en el segundo trimestre. Debido al gran tamaño del saldo final, el margen de interés neto del segundo trimestre calculado sobre la base de los saldos de apertura y cierre cayó 16 puntos básicos con respecto al trimestre anterior. Esto puede exagerar el hecho, pero aún refleja la dirección a la baja del margen de interés. Creemos que la principal razón de la caída del margen de interés neto es la caída de los ingresos del negocio interbancario. Por ejemplo, la contribución del negocio interbancario a los ingresos netos por intereses cayó al 26% desde 365.438,0 en el segundo semestre del año pasado, mientras que la proporción de los activos interbancarios en los activos totales fue básicamente la misma.
Los ingresos por tasas se ven muy afectados por la regulación. En términos intertrimestrales, los ingresos netos por comisiones aumentaron un 11% en el segundo trimestre, lo que fue básicamente normal. Sin embargo, un análisis interanual del primer semestre del año muestra que debido a una supervisión más estricta, los honorarios de consultoría cayeron un 57% interanual, arrastrando hacia abajo el desempeño de los ingresos del negocio de intermediación.
La calidad de los activos está bajo presión como se esperaba. Como banco con sede en el delta del río Yangtze, los préstamos del Shanghai Pudong Development Bank en Jiangsu, Zhejiang y Shanghai representan el 40% de los préstamos totales del Shanghai Pudong Development Bank. Por lo tanto, el Shanghai Pudong Development Bank está bajo una mayor presión en esta ronda de incumplimientos crediticios. Jiangsu y Zhejiang. En el segundo trimestre, el saldo dudoso siguió aumentando en 65.438,04,8 respecto al trimestre anterior, y los créditos con mención especial aumentaron un 4,7, básicamente en línea con lo esperado. Los préstamos vencidos en el primer semestre del año aumentaron en 865.438 0,6 en comparación con el comienzo del año, impulsado principalmente por un aumento de 65.438 065.438 02 préstamos vencidos dentro de los 90 días. El mercado sabe desde hace mucho tiempo que la calidad de los activos del Shanghai Pudong Development Bank está bajo una gran presión. Incluimos en el modelo el aumento del 65% de los créditos morosos en 2012, lo que equivale a 3.800 millones de nuevos créditos morosos a lo largo del año. Actualmente, los nuevos préstamos morosos en el primer semestre del año ascienden a aproximadamente 186 mil millones, lo que coincide básicamente con nuestras expectativas.
Evaluación y Recomendaciones
Mantener una recomendación cautelosa. La relación precio-valor contable actual de Pudong Development es 0,83 veces la de 2012, y el precio actual de las acciones es inferior a los activos netos por acción (8,69 yuanes) en la primera mitad del año. Nuestros cálculos muestran que sólo cuando el índice de morosidad alcance 8,29 a finales de 2012, los activos netos del Shanghai Pudong Development Bank se verán erosionados por los préstamos morosos. El precio actual de las acciones ha reflejado las expectativas pesimistas sobre la calidad de los activos y se mantiene la calificación de recomendación cautelosa.
(CICC 2065438 5 de agosto de 2002)